目前，距离港交所给汇源的期限仅剩不到8个月时间，因此，急于想保住上市公司地位的汇源果汁，迫切需要资金输血。

在这种大背景下，在外界一致认为无论从体量、知名度、市场占有率等多个维度都不在一个体量的天地壹号面前，汇源果汁甘做小股东，并将“汇源”品牌等无形资产都拿了出来，难免引发业内猜测双方此次合作是否相当于汇源“卖身”？

汇源果汁方面称，“是合作不是交易，相当于请管理团队带着资金与汇源一起把汇源果汁事业发扬光大。”而天地壹号董事长陈生则对媒体表示，本次合作是双方的联手，新合资公司走经销商和自营模式，不会存在两个汇源品牌的情况。

但对于今后谁将在合资公司占据主导权的问题，天地壹号与汇源果汁均为给出明确回应。

如果此次框架交易方案最终落地，合营企业等同于接手汇源原有的品牌经营与市场销售的资产。也就是说，汇源将不再负担市场销售的压力，特别是资金方面的投入，将从一家全产业饮料企业变成原料供应商。由此可见，双方是互有诉求，结盟意味更浓。

对于此次双方合作，中国食品产业分析师朱丹蓬称，如果双方合作成功，合资公司成立后，汇源会提供原料，天地壹号则在下游进行生产与销售，同时汇源也会通过合资公司的生产经营获得资金，缓解资金问题。

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天地壹号拿得出36亿吗？

天地壹号2018年公司财报显示，其实现营收21.17亿元，净利润3.4亿元。2019年第一季度营业收入为4.66亿元，同比增长59.8%，归属于挂牌公司股东的净利润0.61亿元，比去年同期提升351%。

按照合作框架协议，天地壹号将出资36亿，相当于其2018年净利润的十倍还多。

对此，天地壹号称，此次投资将以公司自有资金和银行融资投入，公司认为不会对财务状况和经营成果产生重大不利影响。

但是，2015年上市之初，天地壹号市值曾一度达到百亿元。2016年后，天地壹号市值不断下滑，截至6月4日市值仅51.24亿元，缩水近49亿，至此，天地壹号市值已缩水近半。2018年年报显示，天地壹号期末现金及现金等价物余额仅为7286万元；而2019年一季报显示，公司期末现金及现金等价物余额也只有8736万元，并不算“富足”。

并且，天地壹号主营业务为果醋，但在整个饮料行业中，果醋属于小品类，仅在华南地区有市场，并且整个品类也处于下滑状态。虽然天地壹号作为果醋行业龙头，但其对外扩张之路并不顺利。

数据显示，2017年和2018年上半年，天地壹号在广东省内市场收入同比分别增长14.06%、3.27%。同时，自2018年以来，天地壹号的净利润均处于同比下滑状态。其中，2018年一季度，天地壹号净利润为1361.39万元，同比下滑68.46%。

因此，要拿出36个亿的现金对天地壹号而言，压力并不小。但目前，天地壹号就出资、资金来源等方面尚无消息。

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醉翁之意不在酒？

早在多年前，双方就已有过合作，汇源果汁曾向天地壹号提供相关原料的救急。不过，当前的地壹号也算得上是个“区域富豪”，而此次双方再度联手，天地壹号也有可能在打着自己的“小算盘”。

作为中国最大的醋饮料生产商，天地壹号苹果醋的市场占有率高达40%，在广东更是占据了80%的市场。但近年来，由于华南市场趋于饱和，天地壹号于2016年开始了北拓之旅，计划将产品推向华中、华北地区。

不过，按照朱丹蓬的说法，天地壹号的“北拓计划”并不顺畅。在体量未出现明显增长的同时，整体成本、人工、人员等方面支出的增加，这直接拉低了净利润。

数据显示，截至2017年，共开发355个县域市场，新增市场营收为2.24亿元，占总营收的13.14%，营收同比仅增加1亿元。2018年，天地壹号传统市场(广东、广西、海南区域)营业收入为17.53亿元，占到公司总营业收入的82.82%。

不仅如此，就近一两年，百事、汇源以及广药旗下潘高寿药业联手广东冠宝饮料有限公司，纷纷推出苹果醋饮料，这必将蚕食天地壹号的主打市场。

因此，天地壹号更急迫地希望强大的增量市场和渠道提升业绩，提高自身产品的市场覆盖率，以占领更多的终端渠道，与对手拉开差距，而汇源果汁的优势无疑将补足天地壹号的短板。另外，汇源在果汁领域的强势地位，也极有可能为天地壹号带来新的增长引擎。

但目前来看，合资公司的成立还处于探讨细节阶段，谈这些似乎还为时太早。但目前来看，此番天地壹号的受益不少，不仅打了漂亮的公关仗，还成功晋级一流饮料企业阵营。返回搜狐，查看更多