来源：雪球App，作者： 木禾投研，（https://xueqiu.com/1617223892/242730994）

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汇川技术应该是我第一次发布“工业技术”类的文章。

我其实不太想说这个，因为太熟悉这个行业了。

这种熟悉不是我们平时站在第三方的角度研究公司的那种，而是深度参与其中的熟悉。

我上学的时候，第一个专业就是自动化。

后来毕业之后第一份工作也是在自动化公司。

再后来我开的第一家公司就是做自动化设备定制。

这个里面就会产生一种偏见，过度关注具体产品的性能，而一定程度上忽略了其他商业运作。

所以我尽可能只讲汇川技术的自身情况，不做技术上的对比，这篇文章写的时候其实内容更多，后面想了想，觉得不合适，又删掉修改了一部分，所以本来昨天就要发的，搞到今天这么晚才发。

我国近些年在很多科技领域，发展速度都非常快。

但是在某些高精度的领域，差距依然还是有的，这个是底子的问题。

我国工业发展才几十年，发达国家的工业发展已经一两百年。

尽管我国已经足够努力，足够优秀，但科技不是一朝一夕的事情，是需要大量时间去积累的。

汇川技术正好处在自动化技术领域的中上游，发展也比较快。

我最喜欢汇川技术的一个点，就是他的并购方式。

这些年汇川也并购了不少公司，但是跟很多企业并购的目的不一样。

常规情况下，是否并购一个公司，取决于三个方面。

1、被并购方的价值；

2、被并购方能够给自己带来什么好处；

3、性价比。

第一个没什么好说的，当然有价值才会想着去买，不管是技术还是市场等等。

第二个就会出现不同的选择，大多数都是选择自己空白或者实力弱的板块，去并购一家这块领域做得不错的公司，然后扩大集团的蓝图。

比如前面分析的宝丰能源，一开始自己没生产甲醇的能力，所以买回来一家，最后就可以做煤炭炼制烯烃。

再比如美的，没有做机器人的实力，把库卡买回来就有了。

等等有很多这样的案例。

但是汇川技术不同，他并购的基本上都是自身的长板，他是先把自己的核心业务做得不错了，然后再并购同领域的优秀公司，让自己的长板更长，优势更优。

这完全就是技术人的思维方式，专注垂直，不做纵向。

所以汇川的产品虽然很多，但是业务领域其实不多，下面我们就来具体剖析一下。

汇川技术创始人叫朱兴明，也是技术出身。

在读书期间，算不上顶级的学霸，成绩算可以。

研究生学的是信号电路与系统专业，也属于自动化这一领域。

那个年代是包分配工作的，朱兴明被分配到深圳一家公司做技术员。

在这家小公司，朱兴明一干就是好几年，从技术员到销售，全都参与。

到了1997年，华为要新扩张变频器业务，其实也就是给自己的通讯系统服务。

朱兴明得知这个消息后，立马加入了华为。

千万不要问华为为什么要录取朱兴明。

虽然我不知道朱兴明在1997年是个什么水平，但是我知道那个时候的华为技术是真不行。

我很清楚的记得，当年买交换机，进口的交换机是“买3备1”，买华为的交换机是“买1备3”。

什么意思？

也就是买三台进口的交换机，多拿一台作为备用就可以了。

而买一台华为的交换机，需要拿三台备用的，太容易坏了。

当然这个糗事现在只是开玩笑乐呵一下，华为技术如今突飞猛进，早就不是当年了。

那个时候任正非还说过一段业内广为流传的话：

“没有预见，没有预防，就会冻死，谁有棉衣，谁就能活下来。”

这段话是真有先见之明。

因为没过多久，也就是2000年，互联网泡沫崩了，这个大家都知道。

首当其冲的就是通讯行业，摩托罗拉当年如此庞大，就是这样被割肉的。

包括华为的小灵通，现在的年轻人可能不知道这个东西，八九十年代的人应该都还记得。

原本小灵通火遍大江南北，瞬间从天上掉到地上。

经过这次打击，正好印证了任正非前面那段话。

华为陷入财务危机。

我们都知道前几年万达为了现金流，白菜价甩卖最优质的酒店和商业资产。

华为虽然没那么严重，任正非也果断采取断臂措施，把一些非核心的业务都卖了。

也就是那一次大甩卖，主动或者被迫出来非常多的人才，如今在技术领域，大大小小很多公司的创始人就是那个时候从华为出来的。

其中变频器项目也在其中。

当时这个项目在华为电气名下，后来为了出售，还特意改了名字，改成安圣电气。

都要卖身了，也不知道安的哪门子圣。

最终以7.5亿美元的高昂价格卖给了美国艾默生电气。

这可是一大笔钱，华为的棉衣就有了。

朱兴明也被迫的从华为员工，转变成了美国公司的员工。

这样一来，部分年轻员工产生了“别样”的心思。

尤其是朱兴明这个刺头。

俗话说不想当将军的士兵不是好士兵，不想当老板的员工是不是好员工，不知道。

反正朱兴明就是那种想当老板的员工。

而且经过这些年的工作，正好有一定的积蓄。

还别说，我记得当时的华为电气是溢价好几倍卖的，具体溢价几倍忘记了。

朱兴明这些高级技术员是都持有华为股份的，这个补偿金或者说股权变现的钱可不少。

于是在2003年，已经做到安圣电气总监位置的朱兴明拉着“一批”同事，集体辞职创业。

这也是为什么说汇川技术创始团队大部分都有华为背景的原因。

因为总共19个人的创始团队，华为出来的就有16个。

说到这，不得不感叹一下，华为真是出创业人才的摇篮。

当年没有跟朱兴明一起创办汇川的人，后面出去也创办了类似的公司，比如英威腾等等。

我以前看到过一篇关于讲华为历年出来创业的人才，仅仅是已经在A股上市的，出自华为的创始人是最多的。

我们一起给华为点给赞，也顺便给我点个赞！

朱兴明创业初期并不顺利，当时的技术远远没法跟现在比。

国内的工业环境也很差，因为我国直到二十世纪才开始大力发展自动化和重工业。

然而国外的各种自动化设备在我们看来都是宝贝。

后来2008年发生金融危机，倒是对朱兴明没多大影响，毕竟是小门小户的。

不过金融危机之后，我国基建和房地产的发展程度，就不用我多说了。

这个里面诞生了一个广阔的新市场。

各地的高楼大厦拔地而起，当然不可能再爬楼梯。

于是电梯行业也被带动起来。

我国的电梯企业，基本上没有自己的技术，充其量只能说是组装电梯的公司，因为很多零配件都是直接从国外进口的。

敏锐的朱兴明捕捉到这个商机，立马进入电梯行业的控制系统领域。

经过不断的研究和改进，汇川技术成功的研发出轰动一时的“NICE3000”。

就是上图这个东西，当然这个是新版，以前的老版图片找不到了。

现在回过头来看老版的功能和性能，好像不怎么样，当时可是非常顶级的。

以前的电梯是由PLC控制，由变频器驱动，NICE3000也没有根本上的创新，只是把这两个东西集成在一起。

就是这么一个小小的改进，让成本直接降一半，重点是线路大幅度减少，调试工作就很轻松了。

可能没有做过电梯安装调试的人不知道，为了保障电梯安全稳定的运行，楼层又那么高，调试是非常麻烦的事情。

那几年全国各地疯狂建房子，自然需要大量的电梯，汇川技术踩中那个风口，大赚了一笔。

有了钱，扩张就好办。

后来收购上海贝斯特，再次扩展电梯领域业务，集“一体化控制器、人机界面、电梯门系统”等等跟电梯相关的全套控制系统。

到现在为止，贝斯特也是公司业绩的主力军之一。

汇川技术踩中房地产风口，押宝在矢量控制的NICE3000，并不是运气，实力也很重要。

汇川虽然是靠变频器起家，但是在工控行业，不可能靠一个产品就做强的。

有人可能会疑惑，难道我就不能用汇川的变频器，用西门子的PLC，用欧姆龙的伺服系统吗？

你别说，这个搭配我以前还真用过。

并不是不能用，但是很麻烦，尤其是用网络协议的设备。

如果整套工控系统用同一家的，不管是谁家的，都要方便很多。

这也是所有电气巨头公司旗下产品线非常多的原因，不管你要设计制造多复杂的生产线，你都可以在同一家买齐所有需要的工控零件。

汇川当然也懂这一点，所以在2009年，开始做伺服，顺便把PLC也做了。

不过当年这个过程并不顺利。

说到底，汇川那个时候只是一家做变频器的，对于控制系统领域的技术底子非常薄。

所以公司前期的产品非常垃圾，根本打不开市场。

后来汇川不计代价的砸钱，请高端技术人才，请各种国内外专家。

同时还收购有相关技术的其他公司，比如“长春汇通”。

研究了至少五年以上的时间，汇川总算具有了“伺服、编码器、电机”这工控三大件的技术。

到2015年左右，新能源汽车成为当时最火的板块。

汇川技术立马也闯了进来，开始扩展新能源汽车的电控系统。

之前差不多每四辆新能源汽车，就有一辆搭载了汇川的技术。

不过现在各大新能源车企都在自己研发这方面的技术。

近些年汇川在汽车电控系统投入非常大，这个变数也有点大，万一后面各车企自己的技术都起来了怎么办？

有一点是没问题的，跟宇通汽车深度绑定，贡献了不少业绩。

还有汇川的机器人，这个倒是很顺理成章的事情，因为公司的几个核心产品正好都可以用在机器人身上。

早在2010年，汇川就在布局机器人。

不过没有一开始就做主流的“六关节机器人”，因为难度要大很多，而是选择从Scara开始。

网上有很多人说汇川并不是技术驱动型企业，而是销售驱动型。

这个说法也有一定的道理，汇川的高层确实大部分都是从销售岗位爬上来的。

包括朱兴明自己，也做过销售。

不过我觉得公司赚钱是天经地义的事情，销售当然是任何“民营公司”的重中之重。

汇川这一路走来确实很艰难，本身底子薄，抓住能赚钱的机会，当然要努力赚钱。

不然那么高昂的研发费用，从哪里来？

可是光销售厉害有用吗？

对于技术型企业来说，必须是要具有硬实力才行的。

所以技术是根本，销售是先锋，都很重要。

我发现各证券公司软件对汇川技术的业务划分都有区别，我们就还是采用官方的。

如上图所示，是汇川技术所在的整条产业链。

汇川由于体量比较小，一直以来定制化业务占比都不小，这个可能没有接触过的朋友不清楚。

国际巨头基本上不会接小规模的定制化业务，而且他们的产品线极其丰富，比如西门子，就没有在他们公司买不到的工控零件。

汇川不一样，上面那张图看起来好像东西也不少，其实只是工业领域里面的一部分。

比如气动零件，我以前定制过的设备非常多，很少用到同一型号的气缸。

还有PLC模块，我以前用得最多的是欧姆龙，只有你想不到功能模块，没有他们做不到的，非常成熟。

这也是汇川技术很重视销售的原因，定制化对销售团队要求是很高的，标准化零件只需要死记硬背这个产品的知识即可。

但是定制化在沟通时，要现场解答客户各种技术问题，必须要一定的技术储备才行。

我之前跟汇川的工程师闲聊，经常开他们玩笑，说他们是披着销售外衣的伪技术，或者说他们是披着羊皮的狼哈哈！

不说这些往事了，回到公司产品。

按照业务板块来划分，汇川有工业自动化、电梯、新能源汽车和轨道交通四大业务，我们来进行分解。

1、工业自动化

这是一个很庞大的领域，也是一个竞争非常激烈的行业。

除了服务业和金融业等这种没有实体的行业之外，任何行业都离不开工业。

随便去浙江沿海的村里面转一圈，你就会发现大大小小的加工厂多如牛毛，正是因为我国还处于工业高速发展期。

所以这些年工业板块其实一直还比较火，从工业1.0到工业4.0，尤其是工业4.0讨论过比较长一段时间。

只是近些年由于新能源和半导体风光无限，大部分注意力都被这两个东西吸引走了。

再加上以白酒为主的消费板块，经久不衰。

所以工业板块好像突然就像没娘的孩子。

不过工业始终是任何一个国家的根基，资本市场火不火并不重要，重要的是该领域企业有没有持之以恒，努力进取的势头。

工控设备最重要的就是质量，这个是来不得半点虚假的，因为用户都是比较专业的技术人员，东西好不好用，很容易判断。

所以处在工控链条中上游的企业，唯一的出路就是技术驱动。

我的感受非常明显，以前在生产线设备上有两个最基本的小零件，一个是“行程开关”，一个是“位置传感器”，相对来说这两个小东西属于易损件。

我当时用过的大大小小品牌非常多，价格差距也很大。

国产的只要十几元一个，甚至几块钱的都有，但是日本的或者德国的就要好几十块甚至几百块一个。

品牌名称就不说了，又没广告费。

质量是真没法比，国产的尽管便宜，实在不经用，说明书上写着经过多少万次实验，实际上寿命很短，一两个月或者几个月就要更换。

或许有人会疑惑，如果价格相差10倍，那多换几次也可以啊。

不是这样的，单从零件成本来说，确实可能用廉价国产的会省钱一点，但是从生产角度来说，是不划算的。

因为一旦更换零件，设备必然停机，这个过程损耗的人力成本和生成效率边际成本都是无形的。

当然我只是随口举这个例子，跟汇川无关，我只用过汇川的伺服和PLC，没用过他的传感器。

汇川的伺服系统还是不错的，尽管位置控制没那么精准，但是常规设备是够用的。

上图是汇川工业自动化的主要产品。

了解这个行业的朋友，应该对上面这些产品都很熟悉，我就不一一讲了。

这个领域的国际巨头非常多，比如安川、三菱、松下、西门子、ABB、施耐德、台达、基恩士、欧姆龙等等。

基恩士是一家特别喜欢发邮件的公司。

上面就是我刚打开邮箱截的图，非常高频率的一直发。

前些年这些国外品牌基本上垄断了我国市场，不过现在很多国产品牌都已经起来了。

汇川也是代表之一，2022年上半年，公司通用伺服系统在中国市场份额约21.6%，勇夺第一名啊，排在后面的是西门子10.1%，松下8.7%，安川7.7%。

低压变频器产品在我国市场的占比大概15%，排名第三，略低于ABB和西门子，不过在国内企业中是第一名。

小型PLC产品在中国市场的份额约11%，排名第二，仅次于西门子。

西门子以将近40%的市场占有率遥遥领先，所以很多高校学习PLC课程的时候，大部分也是采用的西门子。

三菱以10%的市场占有率排在第三位，我个人其实挺喜欢用三菱的PLC，感觉最简洁。

除了这三大件是核心之外，其他产品可以说都是辅助的，相关公司也多如牛毛。

2、电梯

电梯最重要的是控制，汇川就只作控制部分。

在这个领域，汇川深耕多年，早就已经是龙头企业。

不过电梯最大的应用场景就是房子。

随着房地产行业洗牌的持续进行，会去掉很大一部分的产能，淘汰掉竞争力不强的房企。

那么房地产未来的发展速度必然是缓慢的。

不过也不用过于悲观，房地产始终都是经济支柱之一，肯定是不会跨的。

未来优秀的房地产公司会慢慢的收购破产的房企，市场依然会以较慢的速度发展。

房子，对于我们中国人来说，就是刚需，不过任何东西都不能过度，供大于求肯定是不行的。

如今包括烂尾楼在内，房子太多了。

所以汇川技术在这个领域，业绩肯定不会有多好的增长表现。

3、新能源汽车

上图是汇川的新能源汽车业务，主要做动力总成。

这一块的投入可谓是十分巨大，而且时间比较长，用了6年多时间。

不过现在总算是有回报了，这两年新能源汽车暴增，给公司增加了不少业绩。

电机控制系统行业排名在第三的位置，市场份额10%左右，当然跟比亚迪和特斯拉是没法比的。

这两个巨无霸都是自己研发给自己用，如果只算第三方供应商，汇川技术排第一。

现在很多新能源车企都在自己研发这个技术，不过这个是需要时间和投入的。

至少造车新势力暂时没这个实力和精力。

那么短时间内，汇川技术还能继续吃到新能汽车的红利，未来不一定。

而且所有人都知道，新能源汽车除了上游的矿业，其他的都不怎么赚钱，不但卖车亏损，卖零配件的也好不到哪去。

4、机器人

汇川的机器人业绩其实占比很小，不过作为公司未来的战略方向，正好我比较熟悉，就多说一点。

工业机器人市场其实并不大，因为注定无法标准化，每个客户的需求都不一样。

只有那些大批量生产同一个产品的工厂才有意义，比如富士康，比如造车。

这样的客户订单才足够大，否则全都是小规模定制。

如今的工业虽说已经在往模块化发展，但是还远远不够，用在这个领域的机器人，完全没办法用在别的领域，不管是硬件还是软件，都一样。

顶多只能说某些原理是一样的。

可是对于大公司来说，生产少数某个产品，是很不划算的。

当然这也是定制化设备毛利率高的原因。

首先要注意，工业机器人跟动漫里面的不一样，说是机器人，肯定不是人的样子。

以前我们在学校都是叫“机械手臂”，因为实际上本来就是一只手。

不过叫机器人好像要高大上一点。

工业机器人常用的有两种，分别是Scara机器人和6轴机器人。

Scara机器人只有四个轴，也就是可以“前后、左右、上下及旋转”运动。

六轴机器人要复杂很多，常规的六轴机器人一般有6个自由度。

比如旋转（S轴），下臂（L轴）、上臂（U轴）、手腕旋转（R轴）、手腕摆动（B轴）和手腕回转（T轴）。

这6个轴的运动也就形成了6自由度的动作。

两者对比很容易就发现，六轴机器人活动空间更大，也更灵活。

当然成本也更高，定制设计时候的难度也更大。

不过不管是什么机器人，最核心的有三个部分：控制系统、伺服系统和减速机。

几乎绝大部分做机器人的公司，都不具备生产减速机的能力，包括ABB和发那科，还有被美的收购的库卡，都一样。

汇川技术也是一样的，控制系统和伺服都是自己做，减速机是买的，也可以叫减速器。

减速机用于承载机器人各个关节的载荷，电机输出的高转速低扭矩通过减速机后形成低转速高转矩，从而提升机器人各轴的输出力矩，使得机器人可以承受较大的负载。

机器人对减速机的要求很高，需要减速机体积小、减速比大、精度高、抗冲击等等。

因为减速机的技术含量非常高，目前我国也有公司在做，不过离国外优秀的产品，还有不小的差距，全球就日本人做得最好，比如哈默纳科。

上面这个就是哈默纳科最简单的CSF1450GH法兰型减速机。

汇川的机器人技术虽然布局了算算也有十几年了，但是放到全球来看，水平只能算是中等，处在第三梯队。

如果不算库卡，我国机器人市场排名前十的，没一家中国企业。

从国产替代角度来看，市场潜力确实很大，但是关键是技术要跟得上。

目前汇川的机器人技术在国内是不错的，但是依然不够，不说做到全球顶级那一个梯队，怎么着也要跟川崎称兄道弟才行吧。

不过从销量上来看，是还不错的，2021 年公司 SCARA 机器人在中国市场的份额为 14%，排第三名，且为内资品牌第一名。

顺便提一下，台达的机器人发展得也还不错。

不知不觉又好几千字了，其实还有很多技术没有讲到，这次就先不说了，再说一点财务。

后面我肯定要单独详细讲一下汇川拿得出手的技术和产品，我们抛开投资先不说，直说国产技术，汇川是有希望为国增光的。

任何国家在任何时代，想要真正强大，一定是工业发达。

这是基石，而我国在工业技术上，很多方面是离发达国家还有不小差距的。

就拿西门子来说，非常庞大的一个巨头，汇川技术可能连人家的一个部门都不如。

不过没关系，文章开头就说过，我们有我们自己的骄傲和自信，但是也不盲目小看别人。

他们一两百年的发展，实力更强很正常。

我国类似于汇川技术这样的企业，都应该更加奋发图强，早日弯道超车。

汇川技术这些年的业绩无疑是有值得称赞的地方。

上图是近十年的营收情况。

在2020年之前，都是以非常稳定的速度增长，很丝滑的一根抛物线。

不过2021年营收179亿，同比增长56%。

这个是由于工业自动化市场整体表现都很好，尤其是上半年，全年增速高达17%。

汇川也拿下了销售额90亿的成绩，同比增长65%。

然后新能源汽车就不用说了，2021年产量355万辆，同比增长159%。

汇川技术在这个业务销售收入就有30亿，同比增长171%

还有工业机器人，虽然只拿回来不到4个亿，也算是翻倍了。

而且重点是机器人业务终于开始盈利，这个是值得鼓掌的。

来点个赞代替鼓掌！

上图是汇川技术近十年的净利润。

除了2019年之外，基本上跟营收是同步的。

当然2019年营收增长也是因为把上海贝思特并表进来的原因，如果不算贝思特的影响，实际上营收同比增长也只有2个百分点。

2021年净利润39亿，同比增长69%，2022年三季报净利润31亿，同比增长19.5%。

那两年新能源汽车业务带来了不小的一笔钱，而且这一年拿到的补贴可不少。

汇川技术的毛利率其实是一直在下降的。

从2011年55.5%的顶峰时期，到2022年三季报36%，下降了19个百分点。

一直这么下降，公司产品的竞争力是有问题的。

尤其是科技行业，必须要高利润才能维持高投入的研发。

汇川对于研发的投入也一直比较大方。

从近五年的研发费用来看，这笔钱对于公司赚的那点钱来说，占比真不低。

2022年三季报研发费用16亿，净利润才31个亿。

从历年的年报可以看到，每年汇川的研发项目都比较多。

比如2021年，研发进展中的项目就有34个，调整性质的研发项目12个。

这些都是需要大量人力财力来填窟窿。

研发人员数量增长也很快。

2021年3560人，同比增长41.7%。

这也是每年吃掉公司大部分利润的原因，做研发从来都是很烧钱的。

不过跟西门子动不动就是一百多个亿的研发投入来说，还是不能比。

这基本上也是汇川技术的现金流极限，再多投就没钱了，只能借钱。

我们对比公司的净利润和现金流会发现，经营现金流和净利润差距比较大。

主要原因有两个，第一个是应收款比较高。

上图是近十年汇川的应收账款情况，相对于公司的业绩体量来说，这个真不低。

2021年应收款46亿，2022年三季报就有59亿。

这么多钱占用的可都是现金流，同时也能看出竞争激烈程度和公司的竞争力水平。

第二个原因是存货。

之前存货都是十几个亿，2021年达到42亿，2022年三季报更是58.6亿。

应收款和存货加起来就118亿。

这个也跟汇川的销售模式有关。

关于汇川的管理制度，网上好像一边倒的吐槽。

核心都是围绕学习华为的狼性文化这一点，但是学得又不像，只是压榨员工。

咳咳这个问题，不好怎么说。

对于资本来说，本质上就是剥削和压榨，老板拥有生产工具，当然是赚劳动力的剩余价值。

对于劳动力来说，就只能赚贡献劳动力的钱。

我是跟汇川打过交道的，不过也有好些年了。

在汇川工作的压力确实是不小的，不过好像薪资待遇也要比同行好一点吧。

站在打工者的角度来说，这样当然是不行滴，到底哪里不行，由员工说了算，我说了不算。

站在投资者角度来说，任何公司的经营无非都是“开源节流”四个字。

对外当然是要扩展业务，赚更多的钱，对内当然是尽可能节约成本，保持更多的利润。

所以这是一对天生无法调和的矛盾体！

汇川作为我国的工控龙头企业，这几年的表现是不错的。

电梯业务不要抱希望，能够保持就不错了。

新能源汽车业务目前是一块肥肉，还可以享受。

机器人业务短板明显，未来还需要巨额的资金去烧。

工控技术有较高的水平，但是离国际巨头差距依然比较大，我觉得这一块是核心，我国的工业是一定会快速发展的，这是国家的根本。

就算是机器人，从另一个角度来说，其实也是工控技术的一种。

就像朱兴明自己说的，未来的工业技术，不在于硬件，而在于软件。

这句话是对的，随着智能化程度需求越来越高，软件的更新迭代速度要更快，对企业的要求也就更高。

工控工控，顾名思义，工业控制，控制很重要。

汇川技术无疑是一家优秀的工控企业，不过在我看来，估值是真不低，市场也舍得给价。

以后不在日常内容公布我计算出来的估值和价位，只放在《A股核心资产研究汇总》表格内作为参考，有需要的去看表格。

因为我发现一个很矛盾的事情。

好公司也需要好价格这个道理应该每个人都懂，但人是有偏见的，包括我自己也有。

这个时候当看好某家公司，或者持有某家公司的股票，恨不得股价一直往上涨，容不得别人说半点不好。

对于这种现象，我也不好说什么，能做的也就是避免。

另外我做了下面这张表，A股核心资产研究汇总的表格，里面精选了上百家优质的龙头公司，并附数万字的分析方法。

以后所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据，另外以后每周的周末，会把本周分析过的公司一起做一个深度总结，周总结也会和表格放在一起。

每次分析公司后，会在后面加一些更深度的观点或者计算方法，也会放到一起方便阅读，都记得去看。

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