日期：2021-09-26 来源：卓创资讯

导语：2021年三季度，国际原油整体呈现“N”形走势，尤其进入9月份，供应受限继续支撑石油市场，布伦特原油期货涨至近三年来最高。国内成品油批发市场在多方利好支撑下，更是出现单周累计涨幅超600元/吨的牛市行情。

据卓创资讯数据统计，2021年三季度，国内汽、柴油批发价格整体呈现先跌后涨趋势。进入9月中旬，在多方利好支撑下涨幅扩大。整体看，国内汽、柴油批发价格上涨的主要原因：一、国际原油整体呈现上涨趋势，这令企业增加原料成本，除此，受此影响，国内成品油零售限价涨多跌少，消息及政策面给予市场支撑；二、随着天气好转，公共卫生事件影响减弱，汽柴油市场需求跟进。三、柴油方面，部分地区因资源调度不及时等原因出现柴油资源短缺局面，加之“金九银十”传统需求旺季提振市场心态，销售单位积极推涨柴油价格。

一、原油后期回暖，重心不断提高

2021年第三季度，油市价格整体呈现先跌后涨行情，前期多次下跌，重心不断下降；但后期不断回暖，重心不断提高，目前已经基本回到本年度前期高点附近。油价波动主要因素分析如下：

（1）变异病毒扰动，恐慌性下跌为主

因为全球多个地区，包括美国和欧洲，均被变异病毒肆虐，导致市场在面对可能的封锁措施的时候，存在恐慌性下跌的状况。特别是面对季节性需求下降的预期，加之阿联酋要求增产后导致的减产国增产步伐快于市场预期，这令油价短时下跌。

（2）疫情扰动有限，理性回归后迅速回暖

疫苗接种后，变异病毒从实际情况来看，对油市的需求扰动较小。无论是从炼厂开工的情况，还是从原油库存下降的速度来看，均表明成品油需求同比去年改善明显，且环比依然稳步向好。在市场恐慌性下跌后，市场理性看待疫情的扰动问题，因此油价迅速回暖。

（3）美国飓风改变供需结构，油价偏强走势

美国飓风导致大量的海上钻井平台和陆上炼厂关闭，短时间改变了美国原油市场的供需结构。因后果严重，原油产量恢复较慢，但炼厂恢复速度较快，美国不得不释放储备原油，以改善趋紧的油市现状。美国原油和汽油库存不断下降，支撑油价偏强走势。

二、供需关系主导市场　成品油批发价格“V”型走势明显

据卓创资讯统计，截至9月23日，国内主营单位92#汽油均价为8031元/吨，较6月底均价下跌3.35％，0#柴油均价为6331元/吨，较6月底均价上涨4.38％，7-9月份价格整体呈现出“V”型走势。

三季度，国际原油价格整体宽幅震荡，消息面对国内成品油市场的指引作用减弱，市场从业者的关注点更多的集中到国内供需环节。7、8月份，国内天气炎热且降雨较多，部分地区遭受洪涝灾害，导致国内柴油需求表现疲软，销售单位在出货压力较大的情况下，纷纷下调柴油批发价格，尤其是主营单位柴油价格跌势明显。汽油方面，虽然夏季为传统的汽油需求旺季，但是受公共卫生事件等因素影响，需求好转有限，加之库存整体高位，故而亦是呈现出了明显的下滑走势，山东地方炼厂汽油价格跌幅较大。

但自8月下旬开始，国内降雨、高温天气明显减少，国内柴油需求恢复明显，加之主营、地方炼厂平均开工负荷降低，导致市场供需趋于平衡，汽、柴油批发价格整体开启回涨走势。尤其是进入9月份之后，受“双节”提振，国内柴油业者集中补货，加之部分地区受资源调配问题出现短时供应紧张情况，导致柴油批发价格出现了连续且幅度明显的上涨。而汽油价格则受需求一般且库存充足的影响，涨幅相对较小。

三季度，国内成品油零售限价共有6次调整窗口，其中包含3次上调，2次下调以及1次搁浅。而由于本季度国内汽、柴油价格走势不一，故而批零价差方面也呈现出了涨跌互现的局面。据卓创资讯统计，截至9月23日，国内主营单位92#汽油批零价差为1275元/吨，较6月底上涨21.43％；0#柴油批零价差为753元/吨，较6月底下跌31.42％。地炼方面，92#汽油批零价差为1566元/吨，较6月底上涨4.75％；0#柴油批零价差为1113元/吨，较6月底下跌27.21％。

三、主营炼厂开工负荷持续下滑　部分地区出现短时资源紧张

三季度，国内主营炼厂检修较二季度减少，7月份主营炼厂平均开工负荷较6月份有所回涨。但受到下半年成品油出口配额大幅缩减、国内需求好转有限等因素的影响，国内多数主营炼厂降低开工负荷，从而导致8、9月份主营炼厂平均开工负荷持续下滑。

需求方面，7,8月份国内降雨及高温天气较多，且部分地区遭受台风、暴雨等极端天气侵袭，导致国内柴油需求一度降至低点。但是自8月下旬后，国内柴油需求好转明显，尤其是在“金九银十”的提振下，业者多看好后市，集中补货增多，一度导致部分地区柴油资源出现紧张局面，但随着后期资源陆续调配到位，且价格涨至高位后业者进购意愿降低，市场供应再度充足。反观汽油方面，公共卫生事件导致国内汽油需求在今年夏季“旺季不旺”，销售公司汽油库存压力较大，故而供应端持续较为充足。

四、三季度中国成品油市场热点事件回顾

（1）2021年第二批成品油出口配额共计750万吨

据卓创资讯从市场消息获悉，2021年第二批成品油出口配额文件已下发，总量共计750万吨（不含低硫船用燃料油）。其中，中石油一般贸易出口配额282万吨，低硫船用燃料油出口配额83万吨；中石化一般贸易出口配额171万吨，加工贸易出口配额95万吨，低硫船用燃料油出口配额193万吨；中海油一般贸易出口配额71万吨，低硫船用燃料油出口配额24万吨；中化一般贸易出口配额60万吨；中航油一般贸易出口配额4万吨（仅限航空煤油）；浙石化一般贸易出口配额52万吨，中国兵器工业集团一般贸易出口配额15万吨。

卓创资讯视点：近年来，成品油出口不断增加被市场视为“常规”之事，在供过于求的大背景下，此次成品油出口配额锐减引发市场高度紧张情绪。卓创资讯认为，从市场及政策的结合看，出口配额锐减是多方面因素共振的结果，具体有以下几点分析：

1、出口利润降低，大大压制企业出口积极性。2、部分进口环节征税政策及全国各地严厉“打黑、打非”的背景下，如调和油泛滥的南方市场成品油阶段性供应或受阻，出口转内销亦在一定程度起到“保供”的作用。3、出口具有一定的“代加工”角色，越来越多的国家对于能源清洁化、低碳环保形成共识，也推出一系列刺激计划和有利政策。由此看来，长期以来成品油出口面临的“质量过剩”问题不符合当前低碳环保的主题。（中国出口以东南亚为主，部分东南亚市场仍为国二、国三标准）。4、“大进口、大出口”不利于当前能源安全结构。5、出口地竞争压力增加。6、人民币升值不利于国内商品的出口。

（2）2021年第三批原油非国营贸易配额释放442万吨

据卓创资讯从市场了解，2021年第三批原油非国营贸易进口配额下放442万吨，其中浙石化300万吨、东方华龙75万吨、东营联合石化42万吨、华联石化25万吨。

卓创资讯视点：市场普遍认为，年内仍有较大可能下发第四批原油非国营贸易配额。据消息人士表示，第三批原油非国营贸易配额原计划9月份下放，第四批原油非国营贸易配额原计划10月份下放。据卓创资讯调研，尽管第三批原油配额下放较少，但独立炼厂的原料库存仍较充足，炼厂的开工负荷将更多的受炼油效益影响。

值得注意的是，9月份，国家粮食和物资储备局宣布，将首次以轮换方式，分期分批组织投放国家储备原油。9月14日，国家石油储备中心对外公告了第一批国家储备原油竞价交易的具体细则。

（3）大力推广绿色能源，B5柴油“火”了

2021年，市场对于B5柴油的讨论热度不断升温。据了解，近期包括浙江、江苏等地区的油品销售企业对B5柴油的关注持续增加，未来政府是否增加试点将值得关注。

卓创资讯视点：其实，早在2017年，上海已率先推广B5生物柴油。为保护环境，降低二氧化碳排放量，助力碳达峰、碳中和，上海地区正在规模化、市场化推广使用B5生物柴油，也是全国首个规模化、市场化推广使用B5生物柴油的城市，更是被央视新闻在内的各大媒体争相报道。卓创资讯分析，B5柴油为何突然“火爆”主要有以下几方面原因。

首先，“双碳”背景下，绿色环保为主旋律。石化行业在应对碳达峰和碳中和的具体措施中，大力推进能源结构清洁低碳化，实现从传统油气能源向洁净综合能源的融合发展。据悉，目前中石化上海B5柴油销量占比30％左右。可以说，在华东地区，上海成功推广的案例，势必会引发其余地区的“参考”。

其次，传统普通柴油价格坚挺，自带补贴优惠的B5柴油经济性增加。进入2021年，国内普通柴油价格持续走高，B5柴油经济性更好的有所体现。

最后，柴油批零价差较高，企业推广积极性增加。据卓创资讯数据模型显示，截至8月20日国内主营0#柴油理论利润为1423元/吨，同比增长82.31％。

不可否认，B5柴油有其自身的不足，但是节约资源是破解资源瓶颈约束、保护生态环境的首要之策。B5柴油的推出意味着“地沟油”制生物柴油有了正规销售渠道，是对资源再利用的成功案例。尤其在日益严峻的环境问题中，石化行业绿色生产是必然趋势。B5柴油在推广过程中，政府出台一系列配套措施与之相辅相成，国内推广范围增加或者出口欧洲等地区仍可期。

（4）局部地区遇柴油资源紧张行情

进入9月份，华东、华南、东北等地区不断传出柴油现货资源偏紧的消息，下游市场虽对此消息有所疑问，但在金九银十传统需求旺季的带动下，不少市场参与者补库操作明显增加。

卓创资讯视点：排除市场造势原因，对于局部地区出现的柴油资源紧张情况，卓创资讯认为是几点重要因素相互叠加的结果。

1、柴油终端需求好转，部分主营单位已销未提量下降明显，刚需转好或者呈现转好趋势可以说起到底部支撑效果。

2、市场投机需求转好，下游补库积极性回升。尤其在国内公共突发卫生事件减弱、金九银十传统旺季下，阶段性补库操作增加导致部分地区现货资源调度无法紧跟。

3、供应端有所减少。8月份国内柴油产量下降，而据卓创资讯了解，9月份国内原油加工量继续下降，预计柴油产量将延续跌势。

4、外采资源不到位，贸易商交货延迟。尤其沿江市场船期基本延后，这也给国内部分地区的资源调度造成困难。

5、此次柴油行情发展时间较短，留给市场反应时间不足。尤其业者对于后期市场预判并未有明显趋势的背景下，国际原油市场高位震荡，下游补库时间愈加集中。

6、市场愈加规范，调和油减少。众所周知，随着轻循等产品征税，国内调和油市场冲击严重。各地对于成品油市场专项监察行动也令油品市场愈加处于公平竞争时代。

当然，除上述原因外，局部地区出现油库改造是造成当地资源偏紧的重要原因。除此，主营单位对国内市场的营销策略、国内成品油上调政策落实、市场集体造势等等因素皆是此次柴油资源紧张产生的重要推力。

后市展望：

原油方面：对于第四季度油价预测，整体判断是，大概率持续高位震荡，波动性依然较大。当然，虽然需求依然向好，但供应的主导力量不容忽视，特别是欧佩克和非欧佩克的减产政策将会引领油市的方向。

1、需求的替代作用较强

美国和欧洲的天然气，煤炭价格高企，令发电和取暖需求增加。从原油的可能替代来看，一是高硫燃油的发电需求，二是冬季的取暖油需求。特别是冬季取暖，一旦天气严寒，那么原油的需求将会增加，在整体能源价格高涨的大背景下，原油相对天然气和煤炭，估值偏低。这就会在需求端支撑油价高位运行。

2、供应端减产政策占据主导

一方面，美国能源价格高企，导致国内通胀压力较大，拜登多次要求沙特进行增产，以稳定油价。特别是在美国飓风导致的自身原油产量迟迟没有完全恢复的情况下，供应端的偏紧情况尤为严重。第四季度，面对油市价格高企的情况，欧佩克和非欧佩克的减产政策，将会主导油市的供应端格局。一旦在美国方面的压力之下，沙特开始进行大幅度增产，那么油市的重心将会下降。

总之，第四季度油价，需求向好，且替代作用下，油价存在上涨动力；但从政治和通胀压力角度来看，沙特有望增产，给油价降温。两者在时间上的错配价格会导致油价波动加大。

供应方面：四季度，预计10月下旬国内成品油供应将受到一定影响，不排除部分地区柴油资源再次紧张的局面出现，而在进入11月份以后，亦要关注因极端天气导致的资源调配不到位情况，故而整体来看四季度国内柴油资源存在资源紧张的风险。汽油方面，四季度为汽油需求淡季，故而出现供应紧张的可能性较小。

需求方面：四季度随着天气逐渐变冷以及降雪天气影响户外作业开工率，一定程度或小幅抑制柴油需求。但北方地区负号逐渐上市，炼厂将下调0#柴油产量，而季节性取暖用油需求增加支撑柴油需求不断升温。从往年经验看，冬季国内柴油资源紧张局面概率较大，将会在一定程度上支撑柴油价格。而国庆之后，国内汽油需求迎来淡季，这或令汽油价格整体偏稳，跟随发改委调价政策进行波动。

价格方面：综上所述，消息面、需求面、政策面等多重利好因素提振下，预计四季度国内成品油价格依旧看涨为主，幅度或维持在200-300元/吨。但主营销售公司为追赶任务量，不排除成品油价格阶段性回调的可能。

来源：卓创资讯订阅号

作者： 杨霞、孟鹏