二、指数基金第2课：什么是指数基金？

（一）什么是指数基金

以指数为投资标的的基金，投资对象是它跟踪的指数的全部或部分成分股，按照指数成分股的组合比例去进行组合投资。基金跟踪指数的目的是为了通过构建与指数相同或相似的组合，实现与指数相一致的变动趋势，达到与指数收益相同或超越指数收益。

以指数成分股为参考，指数里有啥股票基金就投资啥股票。指数基金也被称为被动管理型基金。

以华夏沪深300ETF：510330为例，此基金是被动型指数基金，以沪深300指数为标的，以追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化为投资目标，业绩对比基准就是沪深300指数。下图选取的华夏沪深300ETF持股前20只股票，与其沪深300指数成分股的前20只股票对比发现二者完全一致，且权重也非常接近。

而下图是2015-2018三年这只基金的业绩回报与沪深300对比，可以看到，趋势基本完全一直，偏离度非常小。

（二）指数基金有哪些类型？

1.按复制方式分类

被动指数型基金

被动地复制指数，完全按照指数的成分股和权重进行投资，力求最大限度减少跟踪误差，目的是获取与指数相同的收益。

跟踪误差就是指数基金净收益率与所跟踪指数的收益率之间差值的标准差。也叫拟合度。跟踪误差越小，拟合度越高，代表该基金越好。

增强指数基金

并不完全复制指数成分股和权重，加入了积极投资的成分。目标是在指数收益基础上获取更高收益，但风险和成本也有所提升。

比如：富国沪深300增强-100038.这只基金以沪深300为跟踪标的，投资目标是通过量化的方法进行积极的投资组合和风险控制，力争实现超越标的指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。下表对比了沪深300指数前20重仓股与富国沪深300增强前20重仓股，不再是一一对应关系，比例差异较大。

富国沪深300增强大部分持股都来自沪深300成分股，但比例各不相同，且富国的持股中部分是沪深300指数成分股中没有的。

下图两者的业绩回报大致相同。

2.按交易机制分类

指数基金可分为封闭式、开放式、ETF、LOF。

封闭式指数基金：有固定的投资期限，封闭期内不得申购、赎回，基金规模固定不变，避免投资者频繁买卖的影响。基金份额可以在依法设立的证券交易所交易(需开立证券账户)，按照市场供求的价格买卖。

封闭期基金一般存在折价，也就是净值1元，但在场内购买可能0.8元就能买到，但随着封闭期到期越临近，这种折价会逐步缩小甚至消失。

开放式指数基金：不上市交易，通过基金公司、银行等交易所以外的直销或代销渠道进行申购、赎回，基金规模不固定。

ETF(Exchange Traded Fund)：交易型开放式指数基金，交易所交易基金，在交易所上市交易的开放式基金，集合了封闭式基金和开放式基金的优点。采取份额申购、份额赎回，购买ETF时需要拿该ETF指定的一篮子股票换取份额，赎回时得到的也是相应的股票。变现需要卖出这些股票。

与ETF紧密相关的还有一种ETF联接基金，它是投资于ETF的基金，目标ETF，比如华夏沪深300ETF联接基金投资标的就是华夏沪深300ETF，这种基金采用开放式运作方式，不能在场内进行交易，只能在场外进行申购和赎回。

LOF(Listed Open-Ended Fund):上市型开放式基金，可以在交易所交易，也可以通过交易所以外的渠道进行申购、赎回，申购以基金份额和现金进行，基金规模不固定。产生套利机会。

3.根据交易场所分类

场内指数基金

只能在证券交易所进行交易的指数基金，包括封闭式指数基金、ETF。

场外指数基金

可以在证券交易所以外的市场进行交易的指数基金，包括开放式指数基金、ETF联接、LOF(也可在场内交易)。

(注：ETF也可以在场外交易，存在套利交易，但在场外只能用一篮子股票向基金公司进行申赎，不能通过其他场外渠道)

4.按标的指数的类型分类

股票指数是基金、债券指数基金、商品指数基金、衍生品指数基金等。

（三）指数基金的特点

被动投资

跟踪指数进行投资，主动性参与较少，不用过于担心基金经理造成业绩影响;指数基金只有当指数成分股发生变动才做出相应调整，波动性很小避免了人性的贪婪、恐惧造成追涨杀跌，有利于长期持有和获取收益。

2.费率低

被动型投资方式，盯住某个指数，不需要大量研究员精选投资标的，很少调仓、换股操作，管理费率低于主动管理基金，降低投资成本。管理费用平均0.7%，股票型管理费1.5%，差距1%-3%，长期效应影响下，对基金收益产生巨大影响。

3.分散和防范风险

指数基金跟踪指数投资一篮子股票，投资标的分散，分散个股波动风险，保持收益平稳;指数定期调整成分股;标的指数由较长的历史可追踪，风险一定程度上可预测。

4.运作透明、业绩透明

指数基金不需要基金经理太多的操作和监控，盯住标的指数，投资人看到指数基金跟踪的指数涨跌幅度就能大致判断指数基金的涨跌幅度。

5.选基容易

对投资者而言，挑选合适的主动管理基金一般要考虑基金经理的投资风格、择时、选股能力、历时业绩排名、要考察基金的投资目标、基金背后公司实力、研究投研团队能力等。

除了专业投资者、机构投资者外，普通投资者并没有太多金融学知识和投资经验，也没有太多获取信息的渠道，但指数基金挑选时不用这么麻烦，只需考虑跟踪指数是什么、费率、跟踪误差和信息比率、规模和成立时间、公司实力等。

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