1.1.收购朗德万斯，扩宽销售渠道，完成业务整合。朗德万斯通过关闭传统照明厂，集中发展LED，资源得到有效利用，加速向高毛利的LED 产品转型。在营收上，效益逐渐显现。

1.2.今年4月份，与至善半导体等签署项目投资协议。扩宽产品线，顺应疫情期间的杀菌领域，业顺应行业大环保的趋势。4月7日，木林森公告称，与至善半导体强强联合进军深紫外领域，投资3690万元取得深圳至善30%股权，4月底，为推进深紫外相关项目的实施，木林森出资6.66亿元设立全资项目公司木林森深紫外公司，加码深紫外杀菌消毒市场。

1.3.业绩看点，随着收购的整合，业务能力逐渐上升。公司2019年实现营收189.73亿元，同比+5.69%，归母净利润4.92亿元，同比-31.74%。20年一季度实现营收37.62亿元，同比下降19.43%，归母净利润1.12亿元，同比下降34.17%，扣非归母净利润0.22亿元，同比增长142.49%。

1、简介

木林森主营LED封装、LED成品智造及品牌渠道三大业务，致力于提供智能化的健康照明产品，拥有通用照明品牌“朗德万斯”及国内品牌“木林森”以及遍布全球140多个国家的销售渠道，木林森在2018年封装营收排名中位于国内第一位，全球第五位，为LED封装行业龙头。

公司产品系列丰富及种类齐全，能满足客户对产品不同的需求；公司建立了运作高效、工艺领先的全自动化生产线，有效提高设备利用率；具备解决LED封装及应用产品的一整套方案；销售网络基本全国覆盖，同时借助朗德万斯增加销售点。

2、事件驱动

1.1.收购朗德万斯。

公司加速与朗德万斯业务的整合，在销售渠道、运营成本、技术研发、品牌影响力方面形成优势互补，提高市场地位和行业影响力。

2018年4月全面持股朗德万斯，合并到报表，其从事通用照明业务，由于其品牌知名度和品质较高，毛利率相对较高。朗德万斯拥有覆盖全球40余个国家及地区的销售网络及800余人的销售团队和紧密合作的客户，有助于木林森实现交叉销售。2014财年、2015财年，朗德万斯照明产品销售额分别达到21.62亿欧元、21.74亿欧元，折人民币160.00亿元、160.91亿元（人民币兑欧元汇率按7.40CNY/EUR估算）。2015年10月至2016年6月、2016年7月至2016年12月，朗德万斯照明产品分别实现销售额16.19亿欧元、10.25亿欧元，折合人民币119.78亿元、75.88亿元。目前，朗德万斯通过关闭传统照明厂，集中发展LED，资源得到有效利用，加速向高毛利的LED 产品转型。

1.2.木林森与至善半导体等签署项目投资协议

4月7日，木林森公告称，与至善半导体强强联合进军深紫外领域，投资3690万元取得深圳至善30%股权，未来有望充分受益于深紫外市场需求的增长。共同合作发展UVC半导体杀菌消毒行业。

4月底，为推进深紫外相关项目的实施，木林森出资6.66亿元设立全资项目公司木林森深紫外公司，加码深紫外杀菌消毒市场。双方约定收到木林森出资后3个月内推出智能杀菌服务机器人样机产品，6个月内形成批量生产和销售，后续会在深紫外芯片相关产业链探讨进一步合作。

为了抓住深紫外半导体杀菌消毒行业快速发展的产业机遇，以及疫情的影响，LED产商纷纷抢占份额。相较于现有的汞灯更加环保，因此相比于其他均有显著的优势。UVC的优势包括：体积小，可以在小空间应用；低电压，直流电，应用简单且安全；UVC不产生其他波段，没有臭氧，可以全光谱，可以做广谱杀菌、寿命长等，属于一个大健康的领域。

UVC LED应用相对广泛，可以广泛应用在诸如医院，空调系统，消毒柜，水处理设备，饮水机，污水处理厂，游泳池，食品饮料加工及包装设备上，深紫外光源最常用于消毒杀菌领域。

目前，木林森UVC产品已在试制阶段，将尽快推出市场。预计今年有望贡献1亿元。

3、业绩看点

公司2019年实现营收189.73亿元，同比+5.69%，归母净利润4.92亿元，同比-31.74%。20年一季度实现营收37.62亿元，同比下降19.43%，归母净利润1.12亿元，同比下降34.17%，扣非归母净利润0.22亿元，同比增长142.49%。

2018年营收快速增长，系2017年3月，木林森收购世界三大LED照明厂商欧司朗旗下百年品牌朗德万斯并完成交，2018年完成并表。随后，协同效应渐显。

4、股权

截至2020年5月，公司董事长孙清焕先生为公司实际控制人，孙清焕先生直接、间接合计持有本公司股权为56.02%，为公司第一大股东。前十大流通股东累计持有4.68亿股，累计占流通股比63.9%，主力资金集中。

5、行业状况

1.1.产业链

LED产业链可分为上游外延片生长、中游芯片制造、下游芯片封装及应用。目前国内LED中上游企业较少，使得外延片和芯片行业产业集中度较高；而涉足下游封装及应用领域的企业较多，但形成规模效应的企业较少，产业集中度较低，竞争相对比较激烈。

陈宏驰独创“草上飞暴力擒牛”，短线轻松获利30%！下周的牛股操作策略将继续发布，此股已遭主力强势控盘，预计涨幅可达50%以上，盘后三点，勉费领1支金股，徽亻言工重號：陈宏驰 犹豫不决，不如前来验证！同时，有想从此告别一买就跌，一卖就涨，踏准节奏赚大钱的朋友，也可以主动找陈宏驰虚心求学，没态度的股民就不要来，看着都闹心！

1.2.行业状况

在用户越来越重视照明产品的舒适性和健康环保属性的背景下，LED照明逐步取代白炽灯已经成为一种趋势。全球市场来看，2018年LED照明市场规模达629亿美元，同比增长14%，渗透率达到42.5%。

我国是全球最大的照明产品生产、消费和出口国。目前国内LED已逐渐在通用照明、背光源、景观照明、显示屏、交通信号、车用照明及家用电子消费等领域获得了较好应用和推广。2018年，国内LEDLED市场规模为5985亿元，同比增长12.5%，年复合增速达25%。

由于政府补贴和过去几年盈利性较好，LED芯片和封装产能快速扩大，LED产业产能过剩。据LEDinside统计，截止2018年底，大陆LED芯片厂商总产能达到1120万片/月（折合2寸），同比增长31%，随着新投产工厂的陆续开工，2019年也将有所增长，2020年趋于稳定。根据中国产业信息网数据，目前LED需求仍已照明为主，通用照明和景观照明分别占比44.1%和16.6%，显示屏占比为15.6%。

LED封装行业较为分散，但是随着价格竞争、利润空间降低等，行业出清，逐渐向头部企业集中。2018年国内前十大封装厂商总市占率为50%，木林森以9%的市占率位居第一。根据艾瑞咨询的调查显示，由于此次疫情影响，85%的中小企业现金只能维持3个月以内，接近30%收入将下降50%以上。疫情会加速行业内中小企业的退出，进一步提升行业集中度。

6、公司地位

公司是国内的LED封装龙头，相对于国内其他LED封装企业来说，木林森的营业收入远超其他厂商，市值上也是处于龙头地位。

7、估值

1.1.各机构对PE的估值：2020年大致在10倍以上，均值在13.48。目前实时的市盈率处在较高位置，需要等待回调。依据最近5年净利润，线性回归预测未来的净利润增速为10.81%，PEG为1.21，处在常态区间。目前PB值处在历史均值以下，存在小幅低估。

1.2.技术面

短期走强，有上探趋势，周线在短期均线上方，受到半年周线压制，2次上探压力，近期在调整，日线上，已经放量突破半年线；14块左右是压力位置，需要观察上探力量。