猪周期与宏观经济周期相对独立，股价走势也有独立性，因此可以作为资产配置的标的。以下是我对于猪周期的研究和整理，以及养殖ETF的投资逻辑，分享给大家，仅供参考。

猪周期指的是由于猪肉供需失衡引发的猪肉价格呈现周期性波动的现象。我国是猪肉生产和消费大国，数据显示，中国人一年要生产和消费5亿头猪，占全球猪肉生产和消费量近一半。猪肉是我国大部分居民的主食，需求量主要和人口总量变化有关。由于人口变化是非常缓慢的（2000年之后），每年对猪肉的需求也相对稳定。因此，引发猪周期的主要因素在供给端。

我国生猪养殖行业呈现出“以散户养殖为主、规模化养殖为辅”的格局。2010年之前，年出栏100头以下的养殖户达到6625万，占比达到98.6%，而年出栏3000头以上的只有1.8万，占比不到0.03%（ 数据来源：中国畜牧兽医年鉴）这就导致了猪肉的供给很容易出现明显的羊群效应，要么供给过剩，要么供给不足，从而引发了猪周期。

大家都知道，猪肉的产能周期是9个月，养殖户购进能繁母猪之后引导繁殖，生下的猪仔需要经过9个月的饲养，体重达到标准才能出栏，把猪卖掉换成现金。所以当猪肉涨价时，养殖户发现有利可图，就一窝蜂地增加产能，当每个人都这么做时，9个月后市场上的猪肉就供大于求，猪肉价格慢慢下跌，甚至跌破成本线。这时候养殖户卖一头要亏几百块，相当于一年白干还要倒贴钱，这种心情肯定不好受。于是养殖户开始降低产能，9个月后，市场上猪肉的供应又不足了，猪肉价格走高，卖一头猪可以赚几百块甚至几千块，养殖户又开始增加产能。猪肉生长的周期叠加养殖户趋利避害的行为，周而复始，便形成了猪周期。

2005年以来，我国出现了四轮明显的猪周期，这里我们看到的是以猪肉价格为划分标志，其实背后还参考了猪肉供给的数据。从周期的开始到结束，大约是四年一轮，上一轮于22年年中结束。如下图。我们正处于新一轮猪周期的起点。

那么，养猪的成本大概是多少呢？非洲猪瘟之前，养猪的成本线大概是13元/kg，非洲猪瘟之后，由于要增加防疫等支出，成本上升到16元/kg。不同的养殖户，成本不太一样，散户的成本会高一些，企业进行规模化养殖，成本低一些。其中牧原的成本是最低的，大约为15.5元/kg，温氏股份的成本大概是18.5元/kg。

可以肯定的是，当市场上的猪肉价格跌到15元/kg以下时，基本所有的养殖户都在亏钱，如下图，每卖一头猪要亏三四百块钱。