AI（人工智能），一场颠覆性的科技革命，正在到来。

未来已来，如何抓住这样的历史机遇？不得不说，海外的科技股，是其中不可或缺的配置标的。

今年以来，伴随着海外科技股强劲上涨，海外资本市场表现抢眼，国内投资海外市场的QDII基金业绩也多点开花，Wind数据显示，截止6月14日，QDII基金今年以来的业绩表现为5.98%，成为今年以来各类基金中“最靓的仔”，也暂时跑赢万得偏股型基金指数。

 来自天天基金的数据显示，截至6月14日，包括广发全球精选、华夏全球科技先锋、国泰纳斯达克ETF、国富全球科技互联、汇添富全球移动互联等十余只QDII权益基金年内涨幅在30%以上。

多位业内人士仍然看好海外科技股，尤其是海外AI品种的中长期配置机会。毋庸置疑，随着AI行情的进一步演绎，诸如微软、英伟达、台积电、苹果、特斯拉等AI领域的巨头，应该都不会缺席这一轮科技浪潮。

从基金一季报披露的持仓来看，国海富兰克林基金的狄星华高比例配置了这些海外AI的“核心资产”。

海外AI投资，可以看过来

观察狄星华在管的国富全球科技互联基金，可以发现一季报的前十大重仓股几乎均为海外科技股，并与当下大火的AI领域高度相关，包括微软、英伟达、超威半导体、苹果、台积电、拉姆研究、特斯拉、亚诺德半导体等等。

（图片来源：基金季报，为截至2023.3.31时点的持仓）

如此高比例配置海外AI，在众多QDII基金中，并不多见。

狄星华在基金季报中告诉投资者，“ChatGPT 从二月开始席卷全球，不到两月就收获一亿用户，目前还在增长，我们认为一亿用户可能只是开始。在 ChatGPT 问世之前，AI 模型大多为针对特定场景进行训练的小模型，无法拓展至通用场景，似乎和我们普通用户距离很远；但是这次 ChatGPT 火爆全球已经充分证明 AI 时代已经来临，人们工作效率将会在 AI 的帮助下实现再次提升。”

因此，狄星华结合主要科技公司的业绩与展望，加仓了在逆势中韧性凸显公司的比重。同时认为在 AI 浪潮中，算力是基础，因此加大了全球算力龙头公司在持仓中的比重。

“我们觉得这是工业革命级别的大机会。”狄星华说。

研究扎实，操作果断，这样的配置也为她的基金贡献了大量超额收益。

天天基金数据显示，截至6月13日，狄星华管理的国富全球科技互联混合人民币和国富全球科技互联混合美元现汇成立以来的收益分别为137.70%和129.55%。从中短期业绩来看，狄星华管理的上述两只产品的收益水平也稳居同类前列。

穿越波动，深耕科技赛道

资料显示，狄星华拥有14年证券从业经验，4年公募基金管理经验，CFA。

她历任道琼斯咨询(上海)有限公司分析师，易唯思商务咨询有限公司高级分析师，国海富兰克林基金高级研究员。现任国富全球科技互联混合(QDII)基金的基金经理兼高级研究员。

从履历可以看到，她是扎扎实实从海外研究的一线分析研究做起来的。道琼斯咨询和易唯思商务咨询等的分析师履历，让她具备了兼顾海内外的分析研究视野和能力。

狄星华讲到她加入国海富兰克林基金之际，被给予的希望是“做一些比较特别的东西”。这就是海外科技股投资。

2018年11月，国富全球科技互联混合(QDII)基金成立，狄星华回忆基金成立后遭遇的市场波动，先是遭遇美国经济的紧缩周期，缩表成为美联储的政策基调，海外科技股主要是美股科技股遭遇的压力可想而知。然后来到2020年，新冠疫情的爆发，美股遭遇史诗级暴跌。

这样的经历，虽然给投资带来了很大的压力，但是事后来看，狄星华的投资，成功穿越了市场风暴，较好地坚持了颇有特色的海外科技股投资。

对于当前这轮海外AI的行情，她的基金也是早有前瞻性的布局，未曾缺席。

在科技股近年来的起伏中，狄星华坦言自己的投资，很难逃脱持续变动的大环境，穿越风浪，深耕科技赛道，她的选择是明确的：“本质上还是想在全球的范围内去找一些壁垒很高，然后护城河非常深，可能能够持续不断产生阿尔法的公司，然后去做一个组合。”狄星华说。

用现金流看科技股

壁垒高、护城河深、持续不断的阿尔法，这些指标之内，其实狄星华还有更底层的逻辑：

“我觉得做科技股投资的基金经理，只有少数是喜欢看公司的资产负债表，而且很喜欢看科技公司的现金流的。就是去看公司这个季度产生了多少自由现金流，这些自由现金流是怎么分配到投资人的，资产负债表上的现金减去负债，公司到底是净现金还是净负债，公司的负债率很高，跟你整个商业模式有没有很大的关系等等。我都很喜欢去研究。”狄星华说。

从现金流出发看科技股投资，似乎有一些“非主流”。

但是，从狄星华的投资实操来讲，面对近年来多变的宏观环境，这样返璞归真、去繁就简的方法，很是有效。

“如果高利率提高了行业准入门槛，那么产生稳定现金流的企业将享受更深的‘护城河’。在紧缩情况下，现金流对公司实在太重要……高质量、现金流好的公司韧性将会使得公司安然无恙度过经济周期底部。等到新周期开始，经济开始扩张，好公司都会新高。”狄星华说。

从国富全球科技互联混合历次定期报告的持仓情况可以看到，狄星华的投资，看似中规中矩，实则是在变化的市场中，抓住了海外核心科技资产。

另一方面，海外市场的反应更加灵敏，波动更为剧烈，“模糊的正确”远远不够，需要精细化投资，细抠每只股票的财务模型，并通过财报多次验证模型假设，对可能的风险点及时调仓规避。“每个公司我都会给它做一个财务模型。”狄星华说。在模型中，基础的财务数据、实时的估值数据等等一应俱全，辅助投资。

而且正是基于坚硬的资产负债表数据，狄星华对于估值的容忍度自然不会高：对估值容忍度不高，达到目标价即减仓，目标价必须基于模型计算，不跟随市场热度随意提高目标价。

当然，狄星华的投资，也不会落入只投科技巨头的窠臼。“第一是，各方面都很很稳定的票，会持有很久。第二是，我们每年也会去做一些探险的事情。”狄星华说。

具体来看，狄星华偏好左侧布局，寻找传统意义上容易被市场忽视的优质资产。与此同时，以产业链研究为基础，跟踪行业实时动态，不拘泥于中概股互联网企业，在全球范围内挖掘被忽视但极具潜力的中小市值“黑马股”。

注：本文所有内容及观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《招募说明书》和《基金合同》，充分考虑投资者自身的风险承受能力。

基金有风险，投资需谨慎。