 此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 产研并进，降本提效，共赴星辰大海 钙钛矿行业深度报告 2024年04月24日 评级 同步大市 评级变动： 首次 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 光伏设备 -12.79 -16.69 -46.08 沪深300 -0.66 8.96 -12.67 袁玮志 分析师 执业证书编号:S0530522050002 [email protected] 贺剑虹 研究助理 [email protected] 相关报告 1 光伏设备行业2024年3月报：硅片库存增加，价格承压，装机量超预期2024-04-08 2 风电设备2024年度策略报告：阻塞渐消，拐点已现2023-11-30 3 深远海风（上）：前景如日方升，降本仍需努力2023-08-23 重点股票 2022A 2023E 2024E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 捷佳伟创 3.01 20.01 4.57 13.18 6.82 8.83 买入 京山轻机 0.49 27.20 0.71 18.67 0.95 13.90 买入 杰普特 0.81 54.31 1.46 30.13 2.28 19.29 增持 曼恩斯特 1.69 40.57 2.94 23.32 4.26 16.09 增持 微导纳米 0.12 259.08 0.62 50.15 1.14 27.27 增持 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点： 钙钛矿属于第三代太阳能电池，在性能和特点上具备诸多优势。钙钛矿型太阳能电池是利用钙钛矿型的有机金属卤化物半导体作为吸光材料的太阳能电池，钙钛矿泛指具有与CaTi O3相同晶体结构的材料，即ABX3型结构。钙钛矿电池具有原材料廉价易得、带隙可调整、光谱响应范围广、理论效率高、弱光效应优秀等特点。理论效率方面，单结钙钛矿电池极限理论效率为33%，双结为46%，远超晶硅电池理论效率。根据极电自建的户外电站数据，钙钛矿组件阵列每天早晨比同地区晶硅组件阵列平均早启动约25分钟，晚上晚关断约20分钟，每天工作时长多出45分钟左右，拥有优秀的弱光效应。 钙钛矿制备技术路线尚无定论，镀膜、涂布、激光、封装为四大核心设备。从目前的制备流程上看，不论是何种路线，仅需镀膜、涂布、激光、封装设备四类设备即可覆盖钙钛矿所有环节。其中，电极层一般使用PVD、CVD等镀膜技术；传输层一般使用RPD和PVD镀膜技术；钙钛矿层有蒸镀和狭缝涂布两种路线；激光环节确定性较强，分为P0打标，P1-P4划线两个阶段。 目前钙钛矿设备投资较高，中性预测下，2026年钙钛矿设备市场空间有望达到112亿元。目前100MW线设备投资额1亿元左右，换算至GW产线相当于投资额10亿，我们认为伴随技术成熟和规模效应，后续设备投资额将逐步下降。我们预测，2026年在乐观、中性、悲观估计下将分别新增22GW、16GW、12GW钙钛矿组件产能，对应154、112、84亿元设备市场空间。 钙钛矿商业化尚有诸多难点扼待突破，经济性方面仍有较大降本空间。稳定性：钙钛矿吸光层在潮湿、高温、光照等环境下均会发生分解反应，对寿命产生严重影响。目前解决方案有材料改性和提升封装技术两种路径。大尺寸制备：大尺寸钙钛矿电池会明显降低效率，也会提高制备难度。经济性：目前国内钙钛矿制备成本远高于理论成本，电站投建成本也高于晶硅电池，可从材料、提效及规模效应三方面实现-47%-27%-7%13%2023-042023-072023-102024-012024-04光伏设备沪深300行业深度 光伏设备
此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 降本，根据我们测算，效率提升至22%、25%、28%时，单瓦理想成本有望降至0.82、0.72、0.64元/W。 投资建议：钙钛矿制备路线尚无明确答案，技术路线百花齐放，技术实力强的厂商有望充分受益。钙钛矿电池生产流程中，目前仅有激光设备确定性较强，其他环节中镀膜和涂布均有自身技术特点，技术路线百花齐放。我们认为在此背景下，拥有较强技术实力且积极配合下游进行生产优化的厂商将脱颖而出。镀膜设备方面，建议关注光伏镀膜领域优秀厂商捷佳伟创（300724.SZ）、京山轻机（000821.SZ）、微导纳米（688147.SH）；涂布设备方面，建议关注领先的国产涂布头及涂布设备供应商曼恩斯特（301325.SZ）；激光设备方面，建议关注激光细分领域优质厂商杰普特（688025.SH）、德龙激光（688170.SH）。 风险提示：光伏组件需求不及预期，钙钛矿产业化进度不及预期，钙钛矿制备技术发展不及预期，晶硅电池迅速降本，市场竞争加剧。
此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 钙钛矿电池：第三代太阳能电池代表，多重优势助力快速发展 ................................. 6 1.1 钙钛矿电池概述..................................................................................................................................... 6 1.2 为什么选择钙钛矿电池？ ................................................................................................................... 8 1.3 叠层潜力巨大，晶硅叠层+钙钛矿叠层双向并行 ...................................................................... 13 2 钙钛矿电池制备：镀膜、涂布、激光、封装四大核心设备 ...................................... 16 2.1 生产流程简单，所需设备仅有四类 ............................................................................................... 16 2.2 电极层制备：PVD，CVD技术 ...................................................................................................... 17 2.3 传输层制备：PVD与RPD结合 ..................................................................................................... 18 2.4 钙钛矿层制备：湿法经济性显著，干法成膜效果好 ................................................................ 20 2.5 激光环节：P0-P4共5个小环节，对设备精度要求高 ............................................................. 23 2.6 钙钛矿设备空间测算 .......................................................................................................................... 24 3 钙钛矿电池商业化难点及解决方案梳理 .................................................................. 25 3.1 钙钛矿电池稳定性有待提高，目前寿命较短 ............................................................................. 25 3.2 大尺寸钙钛矿效率较低，制备难度大........................................................................................... 28 3.3 钙钛矿降本之路漫长，哪些环节有望助力降本？..................................................................... 29 4 钙钛矿主要设备厂商梳理：百花齐放，各有所长 .................................................... 33 4.1 镀膜设备 ................................................................................................................................................ 33 4.2 涂布设备 ................................................................................................................................................ 39 4.3 激光设备 ................................................................................................................................................ 41 5 投资建议 ................................................................................................................ 46 6 风险提示 ................................................................................................................ 47 图表目录 图1：太阳能电池发展历程 .......................................................................................... 6 图2：钙钛矿结构及电荷传导图 ................................................................................... 7 图3：钙钛矿三种常见结构 .................................................
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