美护主线：润本股份Q2归母净利yoy+42%~52%，昊海第四代有机交联玻尿酸获批

核心观点：

近期锦波生物、润本股份披露超预期中期业绩，市场反应热烈，国货崛起仍为美妆核心主线，我们预计国货龙头中期业绩超预期仍将拉动美护板块进一步向上，医美板块重组胶原仍为核心主线，新品落地及放量节奏将为24年投资核心锚点。关注核心标的【上美股份】【巨子生物】【锦波生物】【润本股份】【丸美股份】【珀莱雅】【水羊股份】【江苏吴中】等

零售主线：小红书估值达到170亿美元，华凯易佰正式接管通拓科技

核心观点：

（1）目前来看，整体线下零售在当前大环境下存在一定的业绩压力，我们认为这会倒逼企业进行业态改革、降本增效，建议持续关注线下零售企业的业态改革进程，标的如【永辉超市】、【重庆百货】。

（2）华凯易佰收购通拓科技后，以2023年体量计算，2023年上市公司主体营收65亿左右，标的资产营收34亿元左右，总体量接近百亿量级，我们认为，泛品类跨境电商具备较强的业绩韧性，在当前大环境不确定性增加的背景下建议关注【华凯易佰】

纺服主线：运动品牌Q2流水符合预期经营质量改善，6月制造端数据仍偏强

核心观点：

（1）制造端，海外品牌去库在4Q23-1Q24陆续完成，后续订单改善趋势确定性强；欧美多数运动品牌24年指引偏乐观。后续预计制造端数据将持续验证趋势，板块优异表现有望延续，建议关注运动制造龙头【裕元集团】（低估值高股息的运动鞋制造龙头，业绩弹性高）、【华利集团】、【申洲国际】（订单改善趋势有望延续，且当下估值已边际回调）。

（2）运动品牌24Q2流水在不利天气因素下基本符合预期，折扣、库存等经营指标环比改善，短期内下调业绩指引概率不大。此前板块估值已回调至相对底部，建议关注。

风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险

关联关系披露：根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，上海家化是方正证券的关联方