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周观点：重 点推荐晨光股份、欧派家居、索菲亚、志邦家居、裕同科技。1）家居：短期来看，地产预期改善带动家居板块估值修复为先，而在近期全国多地疫情反复的背景之下，我们预计四季度行业景气仍有压力，静待需求回暖。展望2023 年，我们认为，随着业绩基数走低&经济预期改善，企业订单有望筑底回升，而家居作为大件可选耐用消费品的需求亦有较大回补空间。公司推荐定制板块欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜，软体板块敏华控股、顾家家居、喜临门、慕思股份，建议关注to B 弹性标的江山欧派、皮阿诺。2）造纸：近期受美国、加拿大和智利罢工事件传闻影响，市场对全球纸浆供应冲击的担忧增加，纸浆期货连续反弹。考虑到Arauco150 万吨阔叶浆投产在即，UPM 纸浆产线也预计将于23 年3 月投产，我们认为23 年浆价回落仍是大概率事件，成本改善预期下建议关注特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技，文化纸龙头太阳纸业，生活用纸龙头中顺洁柔、豪悦护理。3）包装印刷：持续推荐大包装龙头裕同科技，大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，盈利能力修复趋势延续；金属包装建议关注奥瑞金、昇兴股份。4）文娱用品：持续底部推荐文具龙头晨光股份，关注消费环境预期改善给公司带来的经营拐点。5）出口链：出口企业需求分化，建议关注细分领域需求稳定、盈利预期弹性的家联科技、共创草坪、依依股份。

    轻工制造板块上周（2022.11.21-11.25）表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下跌0.46%，沪深300 指数下跌0.68%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+0.52%，家居用品行业指数+0.18%，文娱用品行业指数-0.10%，包装印刷行业指数-2.29%。

    家居：上周TDI&MDI 价格、海运费回落。成本方面，截至2022 年11月25 日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-1.9%、-2.9%、-1.0%。五金原料方面，铜价环比-2.4%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-4.7%。

    造纸：纸价稳定，期货浆价连续小幅上涨。纸价方面，截至2022 年11月25 日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000 元/吨(不变)，太阳纸业7100 元/吨(不变)；白卡纸价格，晨鸣纸业5700 元/吨(不变)，博汇纸业5710 元/吨(不变)；铜版纸价格，晨鸣纸业6300 元/吨(不变)，太阳纸业6400 元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3950 元/吨(不变)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4230 元/吨（不变）。成本方面，截至2022 年11 月25 日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1930 元/吨（不变）；纸浆期货价格为7035.6 元/吨（上涨184.4 元/吨），巴西金鱼阔叶浆价格为860 美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为940 美元/吨（不变）。

    包装：马口铁价格持平、铝价格上涨。截至2022 年11 月25 日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900 镀锡板卷价格6700 元/吨(不变)，A00 铝价格19016 元/吨（上涨86 元/吨）。

    风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险

来源：[信达证券股份有限公司 李宏鹏]   日期：2022-11-27