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1.首先是（新增投资额）与（落地投资额）的关系。

首先新增投资额与落地投资额的关系是，约等的关系。落地投资额围绕新签投资额上下波动。但是他们之间有时间差。时间差大约为4年）由于签下新增投资额后还要进行，土地整理，规划，到最后的入驻，然后确认收入。）

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第二，是（落地投资额）与（产业服务收入）的关系。

根据公司年报的描述，产业服务收入（园区业务）为落地投资额的45%，这一部分就不再赘述。

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第三，是（产业服务业务收入）和（产业服务营业利润）的关系

经过历年年报推算，毛利率在90%左右，而2018年毛利率下降为77.32%。

所以我们假设以后毛利率都为80%。

算上三费大约为70%。

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4.是（产业服务营业利润）和（产业服务营业净利润）的关系

众所周知，上市税收25%。（利润*0.75=净利润）

这些数据可以告诉我们怎么预测公司的净流润。

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5.是（产业服务营业净利润）和（现金流）的关系

我的华夏幸福（一）中有推断，现金流会在1-3年内逐步回流回公司。

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6.接下来预测2019年产业服务可以提供多少净利润。

按照预测今年的落地投资额应该1000左右。

产业服务今年应该贡献的净利润应该 1000*0.45*0.7*0.75（扣掉税）=236.25亿

但是去年净利润118亿。完成业绩对赌*1.25%=147.5亿。

在之前的文章中推导，房地产的净利润和产业服务的净利可以简单归结为各贡献50%，那么今年的产业服务的净利润应该为74亿左右。

那么。236.25-74=162.25亿的利润去哪了？

是藏起来了（延后结算），还是华夏出现了什么问题？

$华夏幸福(SH600340)$

华夏幸福(二)，手把手教你华夏幸福怎么分析，（前景篇）

华夏幸福(三)，手把手带你研究华夏幸福。（业务篇）

华夏幸福(四)，手把手带你研究华夏幸福（应收账款篇）

华夏幸福（五），手把手教你华夏幸福怎么分（存货篇）

华夏幸福（六），手把手教你研究华夏幸福。（估值修复篇）

华夏幸福（七），手把手教你研究华夏幸福。（投资逻辑篇）

华夏幸福（八），新增投资额、落地投资额、产服收入、净利润、现金流关系一次说清

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