新三板的流动性一直受人诟病，我们来看看现状到底是怎么样的？

做市转让代表着市场化的交易。截至4月12日，做市转让的挂牌公司数是1437家，占总数6504家的22.1%，做市公司总股本为1244.54亿股，其中只有52.1%的股份流通（648.77亿股）。从整体看，超过一半的股份流通，这个比例并不低。

换手率是衡量市场活跃程度的一个重要指标。

做市公司累计换手率超过100%的有101家，占比7%；换手率在50%-99%的公司占比9.9%，有142家；换手率在50%以下的公司占了大多数，有1184家（剔除了停牌的公司），占比82.4%。

60日以上都出现交易的公司有774家，占比53.9%。这说明一半以上的公司出现3个月以上的交易，但成交量非常小，大部分都是可以忽略不计的。

我们看一下近期的情况。

我国创业板去年的换手率是1257%，中小板是953%，主板是634%；纳斯达克去年的换手率是245%。纳斯达克的换手率更符合正常的市场状态。

以4月12日前一年计，有13只新三板股票换手率超过了200%（见上图）。这13只股票从换手率的角度来看已经进入市场化。

13只股票都出现不同程度的暴跌，这是因为去年的4月新三板正处于牛市，整个市场的估值都被拉至高位。华韩整形和雷讯网络的大涨是因为它们在今年1月29日才转为做市转让。

个股的月换手率如果超过30%则是处于较为活跃的状态，以近一个月计，新三板有11家公司月换手率超过30%（见上图）。

一只股票经过充分换手后，价值中枢就体现出来了。如果股价正处于低位，那么充分换手后有望出现股价的拉升。

下面以卫东环保为例，看看它为什么换手率那么高。

卫东环保超过300%的换手率已经是异常活跃，该公司在去年11月6日转为做市转让，做市转让之前股价振幅大成交小，做市之后股价振幅小成交大。

卫东环保的首发流通股占总股本比例已达54.59%。此外，公司十大股东几乎都是无限售的个人股东。这些都增加了流动性提升的空间。

公司实施了定向增发，增发价为2.5元，发行2.1万股，募集资金5250万元。这是为转做市交易而准备的，增发的股份大部分给了做市商。

有2个个人股东在去年年底跻身十大股东应该是拉升股价的主力军。面对股价的快速上涨，而且是流动性充足的上涨，也就形成了财富效应。

卫东环保在做市前已经将股东数增加到了超过200人（见上图），据其公告称，新增股东均为挂牌后股票公开转让形成。十大股东的持股比例持续降低，可见除了做市外，流通股和股东人数的增加也相当重要。