来源：雪球App，作者： 复来指数投资，（https://xueqiu.com/3209134259/165397325）

本文为《指数基金 投资策略与方法》 第1篇

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定投现在有多热，但凡聊到基金，不搞点定投都不好意思。

不仅基金要定投，什么都能定投，股票定投、比特币定投，甚至房子也要定投。

关于定投的一大堆优点，比如“淡化择时，摊薄买入成本，不惧股价下跌，越跌越买，越跌越喜欢，微笑曲线在向我招手”。

相信平时关注基金的，都已经听到耳朵起茧了。

又比如下面这张流行图片，也应该都看过：

当然，这些所谓的“优点”，并非完全空穴来风，定投确实在一定程度上拥有这些优点。

但是，这些优点，发挥作用的前提是什么，有何局限性，又到底有多大的作用，却没几个人真正搞得清楚，包括那些在给你狂推基金定投的“大V”们。

我的意思，并不是要说定投是一种完全没用的投资方法。

相反，我认为定投也是一种很有意义的投资方式，也有很多值得我借鉴的地方。

如果是一种我完全不认可、觉得没用的投资方法，那我也不会浪费时间和精力去研究它。

这就好比，我不会专门花时间和精力去做一道我铁定认为难吃的菜，就为了证明它难吃。

因此，在接下来的文章里，我将本着科学客观的态度，基于逻辑与数据，抽丝剥茧，为大家深入分析定投的优缺点，以及定投的价值意义所在。

文章有多篇，欢迎关注。

。。。

在第一篇文章，也就是这篇文章里，我们先来对定投的概念做一个根本性的、本质的分析。

所谓定投，是指对基金进行定期定额投资，即每隔一段固定时间(比如每月)，买入固定金额的基金。

这是最原始、也是应用最广泛的“普通定投”

如果把普通定投拆开来理解，那就是“定期定额投入本金”到“买入持有策略”，即：

定投 = 定期定额投入本金 + 买入持有策略

定投的内容就这两部分，它所有的功能特征、优缺点也源自这两部分。

“定期定额投入本金”是本金入场的一种方式，具有弱化投资入场点选择所造成影响的作用，也即定投在初期时能平均化入场价格。

理论上来说，任何投资策略都可以采用定期投入的本金入场方式，这种本金入场方式并非定投所特有。

“定期投入本金”，意味着有定期的未来现金流可以使用，这是定投的核心价值所在，它带来了定投最有价值的一个功能：

在股价下跌过程中，有潜在的未来现金流可以用来买入更低价格的基金，从而摊薄买入成本。

只要有“摊薄买入成本”这个功能在，我们是不怕所持有的基金价格下跌的，甚至反而希望基金价格下跌，因为这样可以以更低的成本积累更多的基金份额。 

但很遗憾，随着定投期数的增加，这个功能会逐渐弱化，直至微乎其微，这时候我们就会怕股票价格下跌了。 

关于这点，我们可以用一句话来形容，即“定投前期怕涨不怕跌，后期怕跌不怕涨”。

所以，那些做基金定投说喜欢价格跌的，只是因为他还在定投前期，仓位没建起来，这时候怕涨不怕跌，等定投了100期之后，你看他还喜不喜欢跌？

在定投的定义中，只告诉投资者如何买入，而没有涉及到何时何种情况下应该卖出。

说的难听一点，定投就是一个不完整的策略，只有买，没有卖，更别说什么时候应该买多少，什么时候应该卖多少了。

说的好听一点，定投是一个买入之后就一直持有不卖的策略，也即买入并持有策略。

“定期定额投入本金”只是一种本金入场方式，并不能从根本上改变定投的收益风险特征，真正决定定投的收益风险特征的是“买入并持有策略”。

前面说过，随着定投期数的增加，定投“摊薄买入成本”的作用会逐渐减弱，当定投累计期数较多之后(大约10期以上)，“定期定额投入本金”这个本金入场方式的作用将会越来越小，直至忽略不计，

这时候，定投也将退化成“买入持有策略”，自然也会和“买入持有策略”拥有类似的收益风险特征，也即相似的期望收益率和资金回撤幅度。

上面两点是定投的本质概念，这里我说的很精简，可能大家一下子很难理解，但是明白了它们，也就搞懂了定投。

定投的作用必然有限，试想，人人都会的定投，如果都是一种合格的投资方法，那大家还花那么多时间和精力去做分析研究干嘛，还要基金公司和私募投资机构做什么，都去定投就好了。

所以，我们需要对普通定投进行改进，比如，

将“定期定额投入本金”，改成不定期、不定额地投入，

或者，将“买入持有策略”改为其他更为有效的策略，比如基本面的价值策略、技术分析类的策略，

经过改造之后的定投，我们称之为“智能定投策略”。

学会普通定投，只是从投资世界的文盲进化成了小学水平，实现了一定程度上的科普扫盲，离成功投资还要很长的路。

如果对小学水平就已经满足了，可以不用继续往下看了，继续坚持定投就行了。

但如果想更进一步，迈入中学甚至大学，那就有必要费点时间精力深入研究下去了。

那么，请关注后续文章，我们将进一步深入研究定投，直至开发出合格的智能定投策略。

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课程目录链接：《指数基金 投资策略与方法》

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