来源：雪球App，作者： 新青年53，（https://xueqiu.com/1555742908/163887458）

一、拼多多崛起的宏观背景

1、互联网用户大面积“下沉”。微信月活用户10亿，淘宝系6亿，中间差了4亿。其中大部分都是生活在三四五六线地区，这就是拼多多的空间。

2、阿里“抓大放小”导致的部分淘宝商家流失。被淘宝系嫌弃的小商家都到拼多多上去了，商家数一下子爆发增长。

3、未被释放的低端消费需求。2018年上半年全国人均可支配收入一个月2300元，本科学历占全国人口比重只有4%，这部分消费层级的消费需求靠拼多多得到了满足。

4、中国强大的供应链体系。生产一个商品的成本可以控制到极低。

二、拼多多如何抓住了宏观背景下的机会

1、微信用户的月活加持。宏观背景中已经指出微信用户中还有4亿用户没有开发出来，这是一个机会，当然接入微信入口的成本也是不小的，微信中一个小小的界面价值据说每年6亿。

2、优秀的团队。拼多多的团队设计出来的购物体验很好，比如支付环节只有4步，这是其他电商没有做到的、网站页面简单、没有设置购物车（这个很强）、所有产品包邮、可以先用拼团价购买，没有拼团成功直接退款、砍价免费拿商品、种果树免费领等等。

三、风险

成绩背后风险也不小，不然拼多多在上市初期不会低迷11个月，概括起来的风险点有如下。

1、产品标准化、质量保证

2、物流效率

3、现金流

4、品牌形象

最后，给拼多多算下估值

拼多多理论上会有4亿用户，淘宝是6亿，拼多多的估值应该不超过淘宝系的60%。阿里巴巴收入为5097亿元（2020财年），淘宝系占阿里巴巴业务的比重为86%，那么淘宝系业务市值为6299亿美元（7325*86%），所以拼多多的理论估值不应该超过3779亿美元（6299*60%），考虑到未来的不确定性，比如小地方人民的购买力不足、消费升级后离开拼多多、拼多多自身不能摆脱低质低价的形象等等因素，估值打个5折，所以我认为的拼多多的市值应该是1889.85亿美元。比现在拼多多的市值1760亿美元还有一点空间，但空间已经不大了。

总结，拼多多实实在在的解决了很大一部分的诉求，它真正的解决了用户的痛点，它应该获得应有的回报，至于它能走多远，我们现在还不得而知，至少目前它活得还很好！

祝投资顺利！

20201122 于索县