作为一家投资机构，如何拥抱2024年？如何做出正确的决策？我认为不能模棱两可，要以自己的擅长、特色和价值观来保持一定的宏观立场。只有这样才能在自己的领域里达到未来想要的成绩。

“良币驱逐劣币”

看了现实中很多困难的例子后，我越来越认为，我们进入一个“良币驱逐劣币”的时代。

现在资金不再像以前那么充裕，缺乏生命力的公司逐渐融不到下一轮融资。但与此同时，那些有顽强生命力的公司会更受到追捧，不愁融资。没有以前那么多非理性的资金搅局，优质公司反而能够获得更长远的发展。

这些变化对于有准备、有能力的创始人都是机会，以前那种“劣币扰市”的现象会少很多。

所以这些创始人需要思考：你是不是“良币”？怎么证明自己是“良币”？如果是，当前你要怎么跟竞争对手拉开更大的距离……

从纯投资的角度来说，虽然移动互联网赛道已经停滞好几年了，但中国市场蓬勃发展，持续有新的领域在崛起和超越，甚至达到全球最顶尖的水平。比如电动车、新能源、智能制造等等，都在不同的细分方向上持续超越海外。

因此，我们要充分认清客观条件的限制，充分认识自身能力的限制，要关注那些容易在顺境里被忽略的、本质的、不变的东西。

然而，有耐心不等于躺平，更不是一刀切地停止投资，我们还是要看到那些结构性机会。

当前，新能源产业是能源结构转型的代表。中国在2023年上半年的整体汽车出口（包括燃油车）首次超过日本，跃居世界首位。其中，电动车出口占整体的25%，贡献了非常重要的增量。

经纬创投同时投了理想和小鹏，我们以这两家公司为新能源领域的“节点公司”，顺着电气化、智能化，再延伸到新能源产业链的各个细分领域。

其实稍微细想一下，如果没有电动车的普及，就不会有今天动力电池的发展，而动力电池又拉动了储能电池，让人类储存电力的成本大幅下降。如果没有储能，光伏和风电这些不稳定的电力就无法高比例并网，而它们恰恰是改变能源格局的基础。

严谨对待每一分钱

以前基于大环境的宽松、上市的便捷，在竞争中导致整个头部基金都很“浪”，但这种日子是一去不复返了。如今我们在投资上，对每一分钱的严谨程度，就要以这是最后一期基金为底线。

从早期的移动互联网到今天的硬科技，顺境也好，逆境也罢，这些都是做早期投资所必须经历的一部分。我们始终在尽全力研究眼前和未来的机会，力求找到当下和后续最合适的投资逻辑，这才是重中之重。

我们谈创新时，有些是领头羊式的创新，有些是基于工程、应用型的创新。创新从来没有唯一的方式，只有你在技术曲线上处在的位置所带来的方式。未来“卡脖子”一定会存在，在高端领域，比如AI、量子计算、先进制程的芯片等，硬脱钩不可能。

我还认为，未来会有一波非常惊人的中国公司迈向全球化2.0。这类公司不像以前的App、广告营销，不再是轻资产的公司。它们也不同于更早一辈企业家，因收购把产品带回中国的出海。这新一波公司在走出国门后，他们在当地建厂、建立研发子公司。他们更在意形成一个闭环的组织体系，把中国优秀的制造能力外溢出去，比如智能制造、新能源、机器人、生物医药上游等领域。

当然，新航海时代也并不容易，很多可能会失败。我很高兴看到很多经纬被投公司，在全球化2.0上开始有了自己的雏形。我也会把创始人在全球化这方面有没有思考、有没有具体行动、天花板有多高，变成一个核心的判断因素。

任何一家投资机构，80%的收益其实来自五个人，甚至更少。我们少数几个资深合伙人，最需要做的就是判断当下、中期，谁能成为这最核心的四到五个人，然后把他们放到正确的岗位，赋予他们更多的投资权力。

我现在花更多时间在“压舱石”项目上。什么叫压舱石？就是我们过去投资的特点是大金额、高增速。不管是早期还是成长期，每一支基金都要有三到五个压舱石项目。很多时候我们回头复盘，越有争议的项目，越有可能最终做大。

在内部，合伙人之间也经常互相“拍桌子”，我希望能促成一个良性的、数据导向的、有深入调研之后的“拍桌子”氛围，最终再去达成投资决策，往前推进。这里面也许会有失败，但是我相信最终的大项目，一定来自这样的争论环境。

练好内功，竞争有底线

以前在移动互联网时代，我们看过很多商业模式，看过很多团队，脑袋中形成了好几种模型的总结，可以很快做出一些判断。如今硬科技时代虽然方向变了，但方法也是如此。我们一年看几百个项目，就是希望能够从中总结提炼出模型。

每当遇到一个新行业，我们先去研究产业链，研究上下游，看国内和国外的成功上市公司是怎么做的，再去扫几十个、上百个项目，寻找其中占据产业链高地的公司，在董事会讨论中学习，最后建立认知形成模型。

很多人说硬科技领域太难研究了。就我个人而言，我觉得从电动车开始，顺着电气化、智能化的大逻辑，在电动车新车销售渗透率在不同的阶段时，就对应了不同的投资主题。比如销售渗透率在2%-5%时，对电动化和智能化影响最大的元器件就是最佳选择；在5%-20%的爆发期中，智能驾驶、智能座舱、底盘、车身、控制五大领域都是很好的选择；在20%以上，一些应用成为了新主题。

由电动车还可以深入到泛新能源行业，包括从动力电池到储能。当然具体的顺序，没有固定模式，完全因人而异。

现在我们更加重视练好内功。我们对每个项目都要求极致的尽职调查，花大量时间。

我们有内部的尽调团队，也有外部的专家团队，完全数据导向。再加上对行业的判断、对人的判断，哪怕投资节奏会放缓，但要力求找到最适合我们的项目。

最近一年，我能明显感受到很多行业的竞争越来越白热化，包括我们自己。哪怕再强的公司，稍一放松，就会被对手追赶。有的时候，一个行业会被盲目竞争拖垮。甚至在最疯狂的时期，不少竞争手段都是病态的。

如今我更加看重责任感这个品质。既然选择做某件事，就要把它做好，要细心、用心、有超强执行力，还要有底线思维。即使面对惨烈的竞争，但依然不可突破道德底线。

我们支持的很多创始人，未来都可能成为各个赛道的头部公司，或是某个区域的龙头公司。我也希望大家不要迷失在短期的激烈竞争中，而是站在更高的层面，抱更大的格局，争取能把公司，甚至整个行业带上国际的舞台。

（作者系经纬创投创始管理合伙人，本报记者沈春蕾整理）