来源：雪球App，作者： 叮当猫投资锦囊，（https://xueqiu.com/3936065506/139019609）

内容产业的价值链简单分为分发、变现两个维度，变现维度的合作伙伴包括游戏、影视、广告、电商、增值服务方等。现有的分发格局变革，是源于过去7年（2013年起移动互联网的崛起）的平台格局成型，新入局方有望打破现有的价值链分配格局，如抖音经过近几年变现环节的建设，现已具备一定的抗衡实力。随着新入局方的增加，价值链分配有望从一个极端走向另一个极端，看多平台的变现合作伙伴。

2020年1月6日，抖音发布《2019抖音数据报告》，截至2020年1月，抖音DAU突破4亿，最近半年以8000千万DAU的速度增长，抖音成为继微信之后用户数增长最快的移动互联网平台，意味着新型互联网巨头已成型。

抖音日活跃用户数（DAU）

那我就从产业链角度，分别一下从流量变现（广告、游戏、电商）、内容、服务方三个维度对抖音的生态合作伙伴的受益逻辑进行梳理。

广告方面：短视频在产品展示上具备天然优势，通过“内容+场景”的视频化表达，抖音在内容营销方面优势显著。抖音拥有优质用户资源，用户群体以90后、00后为主，该类人群接受新鲜事物能力强，同时也是未来的消费主力；基于抖音中心化的、以内容为导向的推荐机制，优质内容植入广告具备较高的曝光率；基于粉丝经济可以实现精准营销，抖音推出了智能营销服务管理平台“星图”，为品牌主、MCN机构与明星或达人进行内容交易的服务平台。

游戏方面：抖音庞大的年轻用户群体，使其在游戏广告投放与游戏分发上具备优势。根据DataEye发布的《2018移动游戏全年买量白皮书》，在媒体投放力度排行榜中，今日头条与抖音位居前五，抖音头条系已成为游戏广告的重要投放渠道，基于用户的兴趣的个性推荐算法，可以实现精准的游戏广告投放，并提供游戏下载入口；同时通过用户对游戏内容的再创作，进一步提升游戏的热度。

抖音App内已上线“游戏中心”作为手游的分发平台，相较其他分发平台，抖音以短视频的方式向用户展示游戏内容，更为直观；另外，在5G云游戏时代，云游戏即点即玩的特性与短视频高度契合，预计抖音将成为云游戏的重要分发入口。

直播电商方面：对于媒体平台来说，基于提高流量转化及内容变现效率的诉求，直播打赏是较为初期的变现模式，直播电商是新的且潜力巨大的变现模式；对于品牌方来说，基于业绩增长的诉求，19年出现“品效合一”的新趋势，品牌方愈发注重品效合一，直播带货将货与消费者直接连接，缩短“品”与“效”转化路径。

直播电商作为新型营销模式，将带来营销市场的扩容与供给侧的变化，具备先发优势、越靠近前端用户的流量分发平台越受益，以抖音、快手等为代表的新型媒体平台抢占传统互联网媒体平台的广告份额。

内容方面：抖音持续输出优质内容聚合用户，体现在产品功能的更新上，以及对优质内容的扶持与合作上。抖音成立之初平台上的短视频只有15秒时限，但曾被认为为过于碎片化与娱乐化，随后陆续开放了1分钟、5分钟、15分钟时限，视频承载的内容更加完整与丰富；

从15秒到15分钟，对内容生产的质量提出了更高的要求，创作者也从最初的普通用户扩大至网红、大V、专业内容机构等，针对优秀内容创作者，抖音推出了一系列的扶持计划，比如看见音乐计划、“DOU出新知”扶持计划、Vlog10亿流量扶持计划等；另外，抖音加强与光线传媒、芒果超媒等专业内容生产公司的合作，完善抖音内容营销生态。

服务方方面：4G时代视频所包含的信息量远超图文信息，对底层技术架构与网络服务提出了更高要求，随着5G时代的到来，短视频、VR/AR等创新型业务的兴起与广泛普及，导流平台、服务器在上述升级替代的大趋势下，投资机会凸显。

抖音等流量巨头驱动内容分发市场大变局，预计2020年三大运营商、终端厂商均加速入局，进一步驱动分发市场的大变革，价值链将处于重塑的过程中，基于分析的流量变现、内容、服务方三个维度，投资者可以重点关注姚记科技、三七互娱、元隆雅图、芒果超媒、光线传媒、浪潮信息、梦网集团、星网锐捷等标的。

抖音上下游产业链受益标的梳理