投资学习题√

第

5

章

利率史与风险溢价

1

．下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师（

CFA

）考试的试题：

a

．公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售，这是因为：

i

．优先股通常有更高的代理等级

ii

．优先股持有人对公司的收入有优先要求权

iii

．优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权

iv

．拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税√

b

．一市政债券息票率为

6

¾

%

，以面值出售；一纳税人的应税等级为

34%

，该债券所提供

的应税等价收益为：

i

．

4.5% 

ii

．

10.2% 

√

iii

．

13.4% 

iv

．

19.9% 

c

．

在股指期权市场上，

如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，

以下哪种交易风险最大？

√

i

．卖出看涨期权

ii

．卖出看跌期权

iii

．买入看涨期权

iv

．买入看跌期权

2

．投资者考虑投资

50000

美元于一传统的一年期银行大额存单，利率为

7%

；或者投资于

一年期与通货膨胀率挂钩的大额存单，年收益率为

3.5%+

通胀率。

a

．哪一种投资更为安全？

b

．哪一种投资期望收益率更高？

c

．如果投资者预期来年通胀率为

3%

，哪一种投资更好？为什么？

d

．

如果我们观察到无风险名义利率为每年

7%

，

无风险实际利率为

3.5%

，

我们能推出市

场预期通胀率是每年

3.5%

吗？

a

．与通胀挂钩的大额存单更安全。

b

．预期收益率根据来年的通胀率决定，如果通胀率大于

3.5%

，与通胀率挂钩的更高，

如果小于

3.5%

，利率为

7%

的固定存单更高，如果等于

3.5%

，两者预期收益率相等。

c

．如果投资者预期来年通胀率为

3%

，利率为

7%

的固定存单更好，因为其收益率高。

d

．因为名义无风险利率与无风险实际利率的差即为通货膨胀率，所以可以推出预期通

货膨胀率近似为

3.5%

。

第

6

章

风险与风险厌恶

3

．考虑一风险资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为

70000

美元或

200000

美元，

概率相等，均为

0.5

；可供选择的无风险国库券投资年利率为

6%

。

a

．如果投资者要求

8%

的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱去购买该资产组合？

b

．假设投资者可以购买（

a

）中的资产组合数量，该投资的期望收益率为多少？

c

．假定现在投资者要求

12%

的风险溢价，则投资者愿意支付的价格是多少？

d

．比较（

a

）和（

c

）的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，投资者有

什么结论？

a

．如果投资者要求

8%

的风险溢价，投资者愿意支付的资金为

W

，收益率为

14% 

14%=0.5

（

70000-W

）

/W+0.5

（

200000-W

）

/W 

W=118421

美元

b

．假设投资者可以购买（

a

）中的资产组合数量，该投资的期望收益率为

E

（

r

）

118421[1+E

（

r

）

]=0.5

（

70000+200000

）

E

（

r

）

=14%