2022年注会财管重要知识点:期权的概念、类型和投资策略 |
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3科 学习时长日均>3h ![]() 注会财管科目考试一直令考生们头疼不已,因为财管科目涉及到大量需要背记的公式和计算题。以下是小编为大家准备的2022年注会财管重要知识点,考生们抓紧时间开始学习吧! 【内容导航】 期权的概念、类型和投资策略 【所属章节】 第七章 期权价值评估——第一节 期权的概念、类型和投资策略 【知识点】期权的概念、类型和投资策略 期权的概念、类型和投资策略 一、期权的概念 1.含义 期权是指一种合约,该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。 2.要点 主要要点 含义 需注意的问题 期权是 一种权利 期权合约至少涉及购买人和出售人两方 持有人只享有权利而不承担相应的义务 期权的 标的资产 期权的标的资产是指选择购买或出售的资产。它包括股票、政府债券、货币、股票指数、商品期货等。期权是这些标的物“衍生”的,因此称为衍生金融工具 值得注意的是,期权出售人不一定拥有标的资产。期权是可以“卖空”的。期权购买人也不一定真的想购买资产标的资产。因此,期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割,而只需按价差补足价款即可 二、期权的类型 (一)期权的种类 分类标准 种类 特征 按照期权执行时间 欧式期权 European option 该期权只能在到期日执行 美式期权 American option 该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行 按照合约授予期权持有人权利的类别 看涨期权 Call option 看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前,以固定价格购买标的资产的权利。其授予权利的特征是“购买”。因此也可以称为“择购期权”、“买入期权”或“买权” 看跌期权Put option 看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日前,以固定价格出售标的资产的权利。其授予权利的特征是“出售”。因此也可以称为“择售期权”、“卖出期权”或“卖权” (二)期权的到期日价值(执行净收入)和净损益 1.看涨期权(call option) 项目 计算公式 到期日价值 (执行净收入) 多头看涨期权到期日价值 =Max(股票市价-执行价格,0) 空头看涨期权到期日价值 =-Max(股票市价-执行价格,0) 净损益 多头看涨期权净损益 =多头看涨期权到期日价值-期权价格 空头看涨期权净损益 =空头看涨期权到期日价值+期权价格 2.看跌期权(put option) 项目 计算公式 到期日价值 (执行净收入) 多头看跌期权到期日价值 =Max(执行价格-股票市价,0) 空头看跌期权到期日价值 =-Max(执行价格-股票市价,0) 净损益 多头看跌期权净损益 =多头看跌期权到期日价值-期权价格 空头看跌期权净损益 =空头看跌期权到期日价值+期权价格 三个要点: 多头和空头彼此是零和博弈。 多头是主动的,空头是被动的。 期权价格:(1)多头:投资成本,(2)空头:出售收入。 看涨期权总结: ①若市价大于执行价格,多头与空头价值:金额的绝对值相等,符号相反; ②若市价小于执行价格,多头与空头价值:均为0。 ③多头:净损失有限(最大值为期权价格),而净收益却潜力巨大。 ④空头:净收益有限(最大值为期权价格),而净损失不确定。 看跌期权总结: ①若市价小于执行价格,多头与空头价值:金额的绝对值相等,符号相反; ②若市价大于执行价格,多头与空头价值:均为0。 ③多头:净损失有限(最大值为期权价格),净收益不确定;最大值为执行价格-期权价格。 ④空头:净收益有限(最大值为期权价格),净损失不确定;最大值为执行价格-期权价格。 看涨、看跌期权总结: (1)多头和空头彼此是零和博弈:即“空头期权到期日价值=-多头期权到期日价值”;“空头期权净损益=-多头期权净损益”。 (2)多头是期权的购买者,其净损失有限(最大值为期权价格);空头是期权的出售者,收取期权费,成为或有负债的持有人,负债的金额不确定。 三、期权的投资策略 (一)保护性看跌期权 1.含义 股票加多头看跌期权组合,是指购买1股股票,同时购入该股票1股看跌期权。 2.图示 3.组合净损益 组合净损益=到期日的组合净收入-初始投资 (1)股价执行价格: 股票售价-(股票初始投资买价+期权购买价格) 4.特征 锁定了最低净收入和最低净损益。但是,同时净损益的预期也因此降低了。 (二)抛补性看涨期权 1.含义 股票加空头看涨期权组合,是指购买1股股票,同时出售该股票1股看涨期权。 2.图示 3.组合净损益 组合净损益=到期日组合净收入-初始投资 (1)股价执行价格: 执行价格+期权(出售)价格-股票初始投资买价 4.结论 抛补看涨期权组合锁定了最高净收入和最高净损益:最高净收入是执行价格,最高净损益=执行价格-股票初始投资买价+期权出售价格。 5.适用范围 是机构投资者常用的投资策略。 (三)对敲 1.多头对敲 (1)含义 多头对敲是指同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格、到期日都相同。 (2)图示 (3)适用范围 多头对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动,但是不知道升高还是降低的投资者非常有用。 (4)组合净损益 组合净损益=到期日组合净收入-初始投资 ①股价执行价格:(股票售价-执行价格)-两种期权(购买)价格 (5)结论 多头对敲的最坏结果是到期股价与执行价格一致,白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本。股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本,才能给投资者带来净收益。 2.空头对敲 (1)含义 是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权,它们的执行价格、到期日都相同。 (2)图示 (3)适用范围 空头对敲策略对于预计市场价格相对比较稳定,股价与执行价格相比没有变化时。 (4)组合净损益 组合净损益=到期日组合净收入-初始投资 ①股价执行价格:-(股票售价-执行价格)+两种期权(购买)价格 (5)结论 最好的结果是到期股价与执行价格一致,投资者白白赚取出售看涨期权和看跌期权的收入。空头对敲的股价偏离执行价格的差额必须小于期权出售收入,才能给投资者带来净收益。 注:本文知识点整理自东奥闫华红老师-2022年注会财管基础精讲班课程讲义 ● ● ● ● ● 机会总是留给有准备的人,任何成功都不是一蹴而就的。2022年注会考试时间是8月26-28日,希望大家认真备考,努力学习,争取顺利通过2022年注会考试。 东奥会计在线原创文章,仅供考生学习使用,禁止任何形式的转载) 赞+1 打印上一篇: 2022年注会财管重要知识点:金融期权价值的影响因素 下一篇: 2022年注会《财务成本管理》第一章思维导图+章节练习 相关文章 ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() ![]() 考试资讯 考试报名 | 准考证 | 成绩查询 | 证书领取 | 政策解读 考试资料 考试资料 | 会计 | 审计 | 税法 | 经济法 | 财管 | 战略 | 考试经验 | 考试大纲 | 免费答疑 辅导课程 专业阶段招生方案 | 综合阶段招生方案 | 免费试听 | 注会名师 | 直播课 | 产品常见问题 考试题库 每日一练 | 历年真题 互动交流
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