内容提要 概述

保险资产配置

用另类投资和可转移阿尔法策略增强负债驱动投资

实例 I：全球战术资产配置和外汇外包

实例 II：另类BETA – 风险加权指数

保险资产配置 常用的资产配置框架 全球多元化分散投资组合 全球股票和固定收益组合

负债驱动投资 (LDI)  现金流匹配 久期匹配

股票/债券组合的优缺点 优点 股票投资带来的收益超越负债，帮助增加股东价值 易被理解和实施 风险分散化

缺点 高盈余风险 股票是组合风险的主要来源 股/债组合分散风险的效果并非总是一致 低于股票和债券的收益预期 全球股市的高相关性 股票带来股债组合的主要风险 (股票波动率 = 15%; 债券波动率 = 5%; 相关性 = 0.3) Fixed Income Equity Source: Deutsche Asset Management Quantitative Strategies 不一致的风险分散效果

在低通胀时期效果好(股债负相关性)

在通胀、增长平稳的时期效果一般（股债较低相关性）

在高通胀，或滞胀时期没有效果（股债高相关性, 在最需要时失去风险分散效用)

低于收益预期 Source: Morningstar, Inc. as of 12/31/07. Past performance is historical and does not guarantee future results. Index returns assume reinvestment of all distributions and do not reflect fees or expenses. It is not possible to invest directly in an index. 股票年平均收益 债券年平均收益 收益预期的减少正在激起对另类投资和超额回报（阿尔法)策略的兴趣

世界是平的—全球股市的高相关性 标普500 和 MSCI EAFE (全球发达除美国）的相关性