来源：雪球App，作者： Royalmadrid，（https://xueqiu.com/6675648361/233091791）

在金融领域，α 和 β 是两种最常用的衡量标准，用于衡量投资经理相对于同行的成功表现； 是投资者用来计算、比较和预测回报的风险比率的工具，再加上标准差、R 平方和夏普比率； 是非常重要的数字，须仔细了解是如何计算的。

简单地说，α 是超额回报（也称为主动回报），一项投资或投资组合引领、高于和超越代表市场更广泛走势的市场指数或基准。α 通常表示为单个数字（如 3 或 -5），但实际上描述了衡量共同基金股票与基准指数相比表现的百分比。上面的数字意味着投资的表现分别比大盘好 3% 和差 5%。α 为 1.0 意味着该投资的表现优于其基准指数 1%，而相反，α 为 -1.0 意味着该投资的表现逊于其基准指数 1%。

α 是最常引用的投资业绩指标之一，定义为相对于基准指数回报的投资回报。例如，如果投资一只股票，回报率为 20%，而标普500 指数的回报率为 5%，则 α 为 15。如果 α 为 -15 表示该投资表现不佳，相差 20%。

α 也是风险的衡量标准。在上面的例子中，-15 意味着考虑到回报，投资风险太大。 α 为零表明一项投资已获得与风险相称的回报。α 大于零意味着投资表现出色。

α 是共同基金、股票和债券的五个主要风险管理指标之一，从某种意义上说，它告诉投资者一项资产的表现是否比其beta预测的更好或更差。

当对冲基金经理谈论高 α 时，他们通常说经理足够优秀，可以跑赢市场。但这提出了另一个重要问题：当 α 是指数的“超额”回报时，使用的是什么指数？例如，一位基金经理可能会说，当标普指数回报率为 15%（ α 为 5）时，产生了 20% 的回报率。但标普指数是否适合使用？

考虑一位在 2014年8月1日投资了 Apple Inc. (AAPL) 的经理。与标普 500 指数相比，α 看起来不错：苹果回报率为 18.14%，而标普500 指数回报率为 6.13%，α 大约为 12。

但鉴于风险水平不同，很少有专家会认为标普指数和苹果的比较恰当。也许纳斯达克会是一个更合适的衡量标准。纳斯达克在同一年期间的回报率为 15.51%，这将苹果投资的 α 值拉低了 2.63。在判断投资组合是否具有高 α 时，询问基线投资组合是什么很有用。

α 对于衡量投资经理的成功至关重要。例如，当整个股票市场的回报率为 4% 时，共同基金 8% 的回报率似乎令人印象深刻。但是，如果大盘盈利 15%，那么同样 8% 的回报率将被认为是平淡无奇的。

在 CAPM（资本资产定价模型）中，α 是超出模型预测的回报率。投资者通常更喜欢具有高 α 的投资。例如，如果 CAPM 分析表明，基于风险、经济状况和其他因素，投资组合本应赚取 5%，但投资组合仅赚取 3%，则投资组合的 α 将因此是令人沮丧的 -2% .

α 公式：

α = （最终价格 + DPS - 起始价格） / 起始价格 其中： DPS = 每股分红

投资经理寻求通过分散投资组合以消除非系统性风险来产生 α 。因为 α 代表了投资组合相对于基准的表现，代表了投资经理从基金回报中增加或减少的价值。α 的基线数为零，表明投资组合或基金与基准指数完美地跟踪。在这种情况下，投资经理既没有增加也没有损失任何价值。

α 是历史度量，是过往的风险比率，要记住过去的表现并不能保证未来的结果。

投资者使用 α 来衡量投资经理相对于基准的绩效，同时还监控与构成投资组合的投资相关的风险或 β 。 一些投资者会根据风险承受能力和预期回报率寻找高 α 或低 β。

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