来源：雪球App，作者： 大唐炼金师，（https://xueqiu.com/8959246745/280500818）

2001年8月茅台上市，从上市募集资金20亿不到，这20亿也是茅台从上市到现在，从市场上拿走的所有的钱。

而茅台近两年的分红将要达到1110多亿，这两年就分掉了之前募集资金的55倍还要多。

在2023年12月股东会上，董事会高票通过了回报股东特别分红方案，分红高达240亿，光这一次预计分红就是茅台总共募集资金的12倍，完成后，茅台上市22年将累计实现累计分红2326亿，是当初募集资金的110多倍。

茅台的这种表现绝对是A股的标杆，如果我们能多出些这样的公司，那我们的股市将会少一些关于大盘3000点的段子。

我有幸从投资至今一直关注茅台，并在茅台上取得过近3倍的收益，虽然这个代价是错过了古井的5倍行情，但我不觉得后悔，因为看茅台的财报你才知道什么是好公司。

之前只是看近五年的财报决定买入茅台，而在我在复盘的时候，思考了之前在白酒高点清仓白酒，是否是一个正确的决定：大唐实盘周记27：继续买入茅台，关于清仓白酒的反思

反思之后，我决定更聚焦于白酒，为此开始看茅台更远之前的资料，整理上市以来历年所有重要的财务数据。

但因为全网都没有找到我想要的历年数据，本人AI辅助工具用的也不好，我就用了笨方法，下载所有茅台年报，挨个整理，费了好大劲还没有搞好，昨晚没发文也是这个原因。

整理的过程中，我发现茅台不是现在这些年牛，而是一直都很牛，从上市到现在每年的数据都是那么强悍，强悍到让人难以置信！这也是本ID统计后才知道的。

而且看以前的资料发现，茅台上市前也很牛。

可以说从诞生的那一天茅台就有优质基因，再加上一代代茅台人的后天努力，造就了现在的茅台。

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今天太晚了，我先放一个茅台历年提价表和数据分析，明天我再加加班，争取把全部的数据搞出来，并把其中我对未来五年所有关键数据的预测也一并奉上。

说明：图标出厂价、零售价的单位为人民币/元，零售价溢价（率）为（零售价-出厂价）/零售价。

零售价是我在网络上自己找的数据，欢迎资深茅粉给我留言指出错误。

根据数据中的出厂价我们可以看到：

从上市后的2000年~2023年11月的22年零3个月里，茅台飞天酒出厂价从178元涨到了1169元，涨幅557%，相当于每年涨价8.5%，跑赢通胀，跑输GDP增速。

可以看到在2006年~2011年公司每年都提价，那6年的时间茅台酒的价格从308元涨到了819，涨幅166%，相当于每年涨价17.6%，这段时间大幅跑赢通胀，这段时间零售价的溢价率增长幅度更大，茅台提价可以说是顺势而为。

后来因为2012~2013年白酒行业受“反三公”和“塑化剂”风波的影响，整个白酒行业遭到了较为重大的影响，其中对茅台的影响，我在：复盘段永平买茅台时的情况，好公司是否需要好价格？一文里聊过，这里就不再赘述。

2013年至今茅台只提价两次，现在的溢价水平还在逐年增大。

因此我判断，哪怕今后有库存倾销挤压的情况出现，茅台的涨价幅度在价格双轨制的保护下，在10年内茅台的出厂价也有极大地可能达到3000元以上。

另外，这里的库存倾销挤压不止是指经销商，还有那些把茅台当做金融标的囤茅台的人，这是茅台的主要的“库存”，在畸形的价格双轨制下，茅台本身的销售没有库存，这里说的是卖掉的而没有被喝掉的酒。

其实屯酒问题也不必担心，屯新酒喝老酒本来就是很正常的一件事，但如果有行业风波出现，这种屯酒行为确实会出现挤压市场的情况。

体现在个体行为上就是这段时间不屯酒了，只喝以前的酒，不喝酒光屯酒的人甚至开始减价出货，这种情况无疑会产生踩踏。

但在现在零售价比出厂价贵一倍多的情况下，就算未来出现2013年级别的艰难时刻，最大的伤害也是出厂价提价增速变慢，也不会伤及根本，这个优势是其他白酒企业无法比拟的。

所以说万事有弊也就有利处，接受其弊端也能享受其利处。

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另外，我们有理由怀疑放在1月的提价是公司常态的提价，放在特殊月份的提价是公司受外部因素影响的提价，这个外部因素可能包括向下的市场动销情况，和向上的高层意志。

而从零售价溢价（率）一栏来看，可以做个这样的折线图：

其实这个折线图有些失真，因为有些年份没有提价，数据上没有显示出来，如果把所有年份的数据都统计上，零售价溢价（率）走势图大概是下边这样：

第二张图同样可以看到，除了2011~2014年的特殊年份，2010年茅台零售价溢价（率）高出天际，那年是市场特殊表现年份，而之后的反三公和塑化剂时间也是行业的特殊灾难（这个思路其实恰恰来自失真的那个图）。

而在其他的日子里，茅台的零售价溢价率其实是在逐渐增长的，增长甚至可以说很稳定，这也就是说茅台的提价一直是在逐渐落后的，换句话说茅台的提价没有遵循一般市场规律。

这其中的原因可能是：

1、害怕价格太高和我们国家的主流价值观不符，引起一些不必要的麻烦；

2、价格双轨制的存在，产生了一些利益群体，这些利益获得者可以影响提价决策。

这种完全不遵循市场规律的行为不知还能持续多久，我等小（股）民也无能为力，只能走一步看一步，但要明白投反对这种情况的反对票和用脚投票的区别。

投反对票是我表示反对但估值不过高的时候会一直持有，用脚投票原来是经济学家查尔斯提出的理论，即居民可以根据政府提供的公共产品和税负的组合情况，来自由选择那些最能满足自己偏好的地方定居。

而这里用脚投票就是：因为这个清仓茅台买入其他股票。

看完了茅台提价，我们明天再来看看茅台的一些历年关键数据，主要包括历年基酒数量及增速、历年茅台酒销量及增速、历年营业收入及增速、历年归母净利润及增速、历年消费税及增速、历年年末市值、历年年末PE等。

还会有这些数据未来五年的预测及预测思路分享，这些东西费了好大功夫，预测的部分也可能会误导别人，所有我可能会设个门槛。

#白酒# $贵州茅台(SH600519)$ #段永平#