原标题：为什么阿里巴巴当初没能在中国上市？

为什么阿里巴巴当初没能在中国上市？

最近几年阿里巴巴和华为一个代表中国技术，一个代表中国制造，都是声明显赫的中国企业，但是令人纠结的是阿里巴巴并没有在大陆上市，那么这是为什么呢？让我们看看网友观点。

事实上国内很多的大公司都是国外上市的。特别是国内数一数二的公司。中国本土电商巨头阿里巴巴在美上市，成就了数以万计追随者和海外投资人的财富梦想，但却与中国股民基本无关。这是阿里之幸，却是中国股市和中国股民之痛。全球投资者趋之若鹜，是因为阿里背后拥有世界最强活力的中国经济和中国消费者。然而，大洋彼岸的IPO，却超出中国股民的投资范围。作为机构的公募基金也只有华夏基金、博时基金、融通基金3家获得额度，在这场狂欢中，只是个打酱油的。专门为打新阿里成立了多只基金的嘉实，最后只能将钱退还投资者。中国人买不到本土电商巨头的股票，这是中国股民的巨大遗憾。阿里的活跃买家超过2.3亿，活跃卖家达800万，这些用户基本都在中国。阿里的价值来自中国用户，利润也来自中国。从上市之日起，亲们的每一笔下单，都会让阿里在美国资本市场的投资者收获一分利益。这种尴尬也戳中了中国股市的痛点。加上此前境外上市的新浪、当当、腾讯QQ、奇虎360，中国互联网上最大批发商铺、最大零售商、最大新闻网、最大搜索引擎、最大书城、最大交流平台、最大安全网，无一例外，全都选择境外上市。为何它们选择背井离乡？原因在于创业初期企业的账面数字不好看，难以得到银行认可，启动资金大多来自境外，造成这些互联网公司外资参股较高，注册地基本也在境外。目前虽未明确规定只允许境内注册公司上市，但事实上，还没有一家境外注册的公司登陆A股。因外资企业身份与A股市场失之交臂，从而导致本土优质上市资源流失，这应该是阿里们无法迈过的A股门槛。因此专家表示，A股的上市标准和发行审批制度都到了不得不改的地步

阿里巴巴为何不在国内上市？首先，拆除VIE结构技术复杂。将境外权益转到境内，过程中涉及到系列协议的终止、废除等诸多法律问题，需要付出相应的对价。软银、雅虎持有阿里巴巴开曼公司股份，阿里巴巴开曼公司通过VIE结构控制境内阿里巴巴集团的权益。且不说软银、雅虎愿不愿意退出，假设二者愿意退出，阿里巴巴集团按照上市的价格赎买股份，如果阿里巴巴集团估值达到千亿美元，雅虎软银所持股份加起来估值几百亿美元。通常拆除VIE架构，可以通过内地人民币基金接盘。但阿里巴巴体量这么大，没人能接这个盘子。其次，牵扯到的税务、审计和时间成本高昂。阿里巴巴集团之前为上市所做的准备，包括文件、期权等方面，都是按照境外规则设计。如果转回境内，一是面临大量税收，二是需要按照境内的会计准则重新设计。税务、审计的成本都是非常惊人的，超出很多人的想象。登陆A股也不利于阿里巴巴的国际化进程。如果在美国上市，可以用美国上市的股份直接做股权并购，成本很低。如果转移到国内，对未来在国际上并购无正面影响，转移到国内不是理性的做法。

蔡崇信的公开说法是，中国资本上市环境有几个技术问题。首先，货币不是完全流通的，阿里要成为国际公司，就必须让国际资本进入，但是A股市场对外资交易有很大限制；而从法律的角度来说，中国上市的公司主体必须在中国，但是和很多其他互联网公司一样，阿里也是VIE结构，母公司注册地点并不在国内。阿里巴巴的大股东——雅虎和软银都是外国公司。阿里巴巴上市后仍然想维持创始人对公司的控制。阿里集团目前采用的是比较特殊的合伙人制度，这种制度可能在大陆上市以后无法延续。但这种公司治理结构被马云认为是阿里集团生命的基础。目前马云及他的合伙人只拥有阿里巴巴集团约10%的股份（马云持有7%左右股份），但他们有权提名董事会的大部分董事，当然阿里巴巴的股东们可以否决合伙人提出的这些董事候选人，但之后仍然由这些合伙人重新挑选新的候选人以供股东批准。马云希望，公司上市之后创始人也依然对公司紧握掌控权，现在阿里巴巴拟赴美上市，应该就是奔着合伙人对上市公司控制权的优惠而去A股承载力虚弱。尽管A股市场规模较大，总市值20多万亿元，即使和全球成熟市场相比,这个市值规模也名列前茅，但由于机制等问题，其体质较为虚弱。从另一个角度来说，阿里巴巴之所以拟在美股上市，是由于其成熟市场严格的监管和法律法规，以及集体诉讼制度，使得上市公司不敢肆意妄为，滥竽充数的坏公司将会原形毕露并被及时清除出场，好公司则会只争上游从而赢得投资者青睐，这样的环境更有利于阿里巴巴的茁壮成长。

此外 ，阿里巴巴内部员工持股比例较低，不足以控股公司，为了保证管理层以少量资本实现对公司的控制，阿里巴巴集团采取了成熟市场较为普遍的二元制股权结构。这种同股不同权的合伙人架构，也为强调同股同权的中国股市所不容。国内上市周期漫长，按照目前的新股发行审核节奏，仅在审企业完成上市就需耗时两至三年。国内股市在盈利性、股权结构、组织架构等方面也有相应要求，阿里巴巴子公司众多，在国内上市难度更大。美国股市监管严厉，保障股民利益，上市公司数据更为准确、透明。弄虚作假伪造财报是行不通的，单纯依靠卖几套商品房保壳的做法也行不通，融到的资金不务正业去炒股也不行，持续几年当铁公鸡不分红也不行，坑害中小股民利益也不行。在这样的监管下阿里巴巴能够更健康的运行发展。 同时阿里巴巴在美国上市能够增进中美两国互利共赢，构建人类命运共同体，实现人类社会大发展大繁荣，可以说马云是布局深远。而且阿里巴巴不在中国上市，这一点上说明阿里马云是有良心，要圈钱坑害股民就去坑老美，不在国内坑害自家人。阿里主业是以IT,电商为主，这些行业的生命周期最多是十来年，现在股票好，并不等于将来会好，假如阿里在沪深上市，一旦阿里股份公司亏损被戴st帽股价变成仙股，哪会让千万股民集体跳楼。而且笔者需要指出的是阿里巴巴在国外上市是否也有一定的为公司诸如支付宝之类的突破性创新提供保护的考虑所在？返回搜狐，查看更多

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