本报记者 高沛通 赵毅 广州报道

日前，广州汽车集团股份有限公司（以下简称“广汽集团”，601238.SH）披露2020年财报，实现总营收631.57亿元,同比增长约5.78%，净利润60.51亿元，同比下降9.84%。

《中国经营报》记者注意到，在对外发声时，广汽集团强调了“汇总口径”这一说法，叠加了广汽丰田汽车有限公司（以下简称“广汽丰田”）、广汽本田汽车有限公司（以下简称“广汽本田”）等并未合并报表的合营公司的业绩，这种口径下广汽集团实现3954.98亿元总营收，逼近4000亿元。

具体来看，汇总口径下营收的强势，来自于广汽丰田、广汽本田的表现，在“两田”的贡献下，广汽集团2020年获得投资收益99.11亿元，广汽三菱汽车有限公司（以下简称“广汽三菱“）、广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司（以下简称”广汽菲克“）表现承压，广汽菲克表现尤为弱势。

广汽自主方面，疫情冲击下虽销量、毛利率承压，不过营收上表现总体稳定。值得一提的是，广汽集团注重研发，不过研发投入资本化的比例，常年维持在80%以上的高位，2020年广汽集团研发投入51.25亿元，其中42.37亿元被资本化。

在日前的业绩说明会上，广汽集团财务负责人王丹称，公司持续实施开源节流措施，推进毛利率的改善等。董秘眭立则表示，2021年，公司将挑战全年汽车销量同比增长10%的目标，广汽埃安力争产销增速突破30%，石墨烯基超级快充电池预计本年内搭载在AION V。

广汽埃安销量助力

广汽集团旗下自主、合资品牌，对应着不同的子公司，2020年这些子公司业绩进一步分化。

具体来看，广汽传祺对应广汽乘用车有限公司，广汽埃安对应广汽埃安新能源汽车有限公司，这两个公司均为广汽集团全资子公司，由上市公司实际控制，在财报中被合并报表，为上市公司主营业务的重要组成。

广汽丰田、广汽本田、广汽三菱、广汽菲克为合营公司，广汽集团持股50%，为共同控制关系，未被合并报表，其收益被列入对联营企业和合营企业的投资收益。

在广汽传祺、广汽埃安层面，2020年共实现销量35.4万辆，同比下降7.95%，由于工厂设计产能为年产82万辆，产能利用率压缩至42.18%，这也不可避免地对毛利率产生影响，报告期内广汽集团整车制造业毛利率同比微挫0.47个百分点至2.57%。

不过根据财报的解释，由于广汽传祺产销结构的优化、广汽埃安销量的提升，上市公司整车制造业营收增长5.27%至379.59亿元（若以35.40万辆的销量测算，单车销售均价为10.72万元，上年同期为9.38万元）。

这与广汽自主2020年的业务层面的动作形成对应，当年广汽传祺强调一直以来的中高端的定位，根据盖世汽车披露的数据，其当年定位较高的M8销量有所扩张，定位较低的GS3销量则收缩，广汽传祺业务上的动作，也与行业环境密不可分，当年终端市场“以价换量”明显，大量中低端市场陷入价格战以抢夺市占率。

此外，来自广汽埃安的销量增长不可忽视，当年广汽埃安实现销量6万台，同比增长43%，在当下新能源汽车三电成本较高的情况下，新能源产品的定价也往往较高，这无疑为广汽自主销量承压的情况下稳住营收带来助力。

对应合资品牌的合营公司，业绩进一步分化。

根据广汽集团采用的会计准则，其对合营、联营企业的长期股权投资，采用权益法核算，按照享有/分担的被投资公司的净损益，确认为投资收益，按照宣告分派的利润或现金股利计算应享有的部分，同时调整账面价值。

具体来看，广汽丰田2020年贡献48.03亿元现金股利或利润，期末余额增加12.12亿元；广汽本田贡献37.10亿元现金股利或利润，期末余额增加3.68亿元。这意味着，广汽丰田50%的权益份额盈利或为60.15亿元（单车销售盈利1.57万元），广汽本田50%的权益份额盈利或为40.78亿元（单车销售盈利1.01万元）。

对比而言，广汽三菱、广汽菲克的市场处境则较为“艰难”。

在未分红派息、未计提减值的情况下，广汽三菱的期末余额缩减4.37亿元。根据披露的广汽菲克财务数据，其净资产从年初的13.36亿元跌至-3.31亿元，已经资不抵债，值得一提的是，2020年下半年广汽集团曾按股比向广汽菲克增资5亿元。

这意味着，广汽三菱50%的权益份额亏损或为4.37亿元，广汽菲克50%的权益份额亏损或为13.33亿元。

八成研发投入资本化

值得一提的是，广汽集团的研发投入资本化的比例一直处于高位。

拉长时间线来看，2016～2020年，广汽集团研发投入资本化率分别为83.51%、83.50%、83.08%、80.98%、82.67%。2020年，广汽集团研发投入51.25亿元，相比2019年的50.41亿元略为增加。

作为对比，长安汽车2016～2019年研发投入资本化率在28%上下，2016～2020年比亚迪的该值分别为29.85%、40.32%、41.55%、33.15%、12.75%，均大幅低于广汽集团的研发投入资本化率。

由于近年来头部车企发力转型，年研发投入往往动辄50亿元上下，广汽集团采用的方式，无疑可使利润更显丰厚，若以长安汽车、比亚迪采用的30%上下的资本化率，广汽集团当下的利润无疑将被进一步吞噬25亿元左右。

反观比亚迪，2020年比亚迪净利润出现翻倍式增长，增至60.14亿元，与广汽集团相当，不过比亚迪研发投入资本化率大幅调低，更多研发费用直接计入利润表（2020年研发投入为85.56亿元），从而弱化了盈利的增长。

此外，在销售费用等方面，广汽集团在2020年进行了压缩。

2020年，销售费用、管理费用、财务费用方面，广汽集团合计支出70.32亿元，相比上年同期的78.23亿元压缩10.11%，其中削减集中在销售费用方面，进一步来看则集中于广告费用、售后服务及销售奖励方面。

在现金流量上，2020年广汽集团经营活动现金净流量为-28.87亿元，相比上一年度的-3.81亿元，净现比进一步下挫，广汽集团方面解释为受到应收票据贴现款减少等影响。

（编辑：赵毅 校对：颜京宁）