来源：雪球App，作者： 青瑟只鸟，（https://xueqiu.com/8653750491/210394195）

产品介绍：原油基金，规模4.33亿，今年收益12.67%，去年收益68.08%

投资策略：美股市场 4 季度的表现主要围绕美联储货币政策和全球疫情变化波动，其中前者占据主导作用。11 月下旬，新冠变异毒株 Omicron 突然爆发，其高突变程度和高传染性引发了市场恐慌，美股市场出现快速回调。但随着市场关注到 Omicron 导致的重症率和致死率未上升，且现有疫苗对重症依然具有保护作用，美股市场再次迎来反弹。

道琼斯美国石油开发与生产指数由美国市场中从事石油勘探、生产的企业组成，旨在反映美国石油开发和生产行业的整体表现。

我的看法：今年美国大概率要多次加息，加息周期容易出现“股债双杀，商品为王”。但大家都知道会加息，至于后续加息的力度是比预期更强还是更弱，就不好说了。对我而言，商品购买性价比中等，之前已经买了的原油基金、黄金基金，就继续拿着，但不会重仓加投。

同类基金：诺安油气能源(163208)，规模2.55亿，今年收益12.46%；国泰大宗商品(160216)，规模1.99亿，今年收益11.04%；华宝标普油气上游股票人民币A(162411)，规模28.89亿，今年收益7.96%

产品介绍：这只基金2021年4季度的最大回撤是-47.42%，一度让我不敢相信自己的眼睛。2021年全年收益-7.17%，今年收益10.62%，规模0.68亿。

投资策略：本基金主要通过申购赎回的方式投资于目标 ETF，同时通过部分持有指数成份期货合约的方式，紧密跟踪标的指数即易盛郑商所能源化工指数 A 的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。报告期内，部分交易日基金出现了较大比例的申赎，单日大比例的申赎会对持仓结构造成一定影响，从而放大基金的跟踪偏离度和跟踪误差。管理人通过对组合的适当调整，尽力降低了这些不利影响。 2021 年 4 季度，煤价上涨对冬季供暖和电力供应产生不利影响，国内保供增产政策不断出台，市场做多情绪受到压制，动力煤期货价格大幅下跌，标的指数产生较大幅度调整。自 2021 年 12 月 15 日起，指数公司将动力煤期货品种从易盛郑商所能源化工指数 A 样本中剔除，易盛郑商所能源化工指数 A逐步企稳反弹。

我的看法：这只基金2020.10新成立，到2021.10为止，一年涨幅达84.5%，接着就是暴跌，一个月跌了-47%，波动非常大。我现在犹豫着要不要拿几千块钱买点玩玩，感觉还挺刺激的。

产品介绍：中证香港银行，规模1.58亿，今年收益9.99%，去年收益4.28%

投资策略：宏观经济方面，四季度经济下行压力延续，政策逐步关注到经济压力而走向温和。出口仍然是经济表现较好的部门，供应链优势支撑出口增速维持高位。内需则呈现分化的格局：制造业部门在能耗双控纠偏、成本压力下降的环境下开始筑底企稳，PMI 在低位有所回升；但建筑业特别是房地产部门下行的压力较大，房地产去杠杆对地产投资和相关产业链形成拖累；消费继续延续偏低增速。在保供稳价的措施下，PPI 初现筑顶的迹象，CPI 则继续维持偏低水平。实体经济的融资需求偏弱，但在政策的对冲下，社融在低位有所企稳。

4 季度，海外市场稳中有升，源于量化宽松退出和 22 年加息路径逐渐清晰化，而国内 A 股也有所表现，主要是由于预期年底中央经济工作会议出台进一步的稳经济政策，但是港股市场继续回落，虽然部分重点板块的估值已经到了历史低位，但由于海外投资者仍在等待进一步的政策明朗和基本面反转，股市的真正反弹还未到来。报告期内指数震荡上行，国有银行表现较好。报告期内，指数估值位于低位、股息率较高，具备配置价值。

我的看法：香港银行指数估值处于全球低位，投资性价比高。

产品介绍：量化基金，经理是查晓磊/贾腾，今年收益7.83%，去年收益24.41%，规模1.65亿，机构占比89.6%

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投资策略：报告期内本基金主要投资品种为港股，按照浙商预期高股息指数增强策略进行投资。我们采取了浙商基金特有的 AI(人工智能)+HI(人类智慧)结合的模式，一方面通过数量化手段合理控制跟踪误差，另一方面通过借助对成份股主动深入研究力求实现增强策略。

四季度，国内经济运行出现了短暂的压力，但在中央经济工作会议“稳字当头”的定调下， 我们认为四季度的经济下行压力并不能线性外推，22 年经济的韧性仍在。一方面来源于海外生活资料补库存、生产资料开始上行拉动下的出口部门持续景气，并带动制造业投资。居民收入已经出现回升，倘若疫情不再反复，居民的消费场景和消费意愿都将有所好转，消费也有见底回升的机会。另一方面则来源于更加积极的货币财政政策，21 年对经济拖累较大的地产基建大概率有所修复。

展望 22 年，我们认为通胀仍然是值得关注的要点。我们倾向于认为通胀大概率不是暂时的，在未来数年之内可能出现系统性的抬升，2021 年我们看到的通胀上行可能只是“序曲”，诸多生产要素的价格都将持续上升。在通胀的掣肘下，利率水平也有上行风险。

尽管港股 21 年受到产业政策影响及海外货币收缩的预期港股出现较大幅度下跌，但也不乏结构性机会。如前讨论，在供给约束的大背景下，展望 22 年涨价仍是重要的投资主线，经过 4 季度的调整港股的上游行业估值及其便宜，胜率赔率俱佳。我们认为在未来几年生产要素面临重估的大背景下，港股的上游公司仍有重要的投资机会。

我的看法：看好浙商基金特有的 AI(人工智能)+HI(人类智慧)结合的模式，看好港股。但对浙商基金公司的研投能力和现在AI水平持保留意见。我之前买了查晓磊和向伟共同管理的另一只基金浙商智能行业优选，查晓磊的任期是2019.9.27～2022.1.13，也就是说他这个月刚离任。我打算过完年，买点浙商中华预期高股息指数增强，作为配置的一小部分。

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