3月27日，也就是下周一，首批主板注册制新股将正式开启网上申购。

新的规则、新的变化，基于对交易所规则研读，我们特梳理了5大变化要点，供大家取阅。

01丨首批主板注册制新股来了！

3月16日，沪深交易所披露的IPO项目动态显示，沪深两市有10家主板企业注册成功，成为首批主板注册制新股。我们特将相关信息做了梳理，具体如下表所示。

首批主板注册制新股概况

数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理

02丨5大不得不知的打新要点

1、新股定价规则有变，0破发或将成历史。

注册制的突出特征是“市场化”，所以新股定价将主要采用市场化询价方式，所以新股的发行市盈率将进一步分化。

我们以历史数据为例，2016年打新新规实时以来，创业板、主板的核准制新股的发行市盈率分别为22.30倍和22.46倍，均低于23倍，上市未出现首日破发的情形。而创业板注册制新股、科创部新股的发行市盈率，则直接提升至37.44倍和72.85倍，开始出现破发现象。

不同类型新股发行市盈率对比

数据来源：Wind，中信证券金融科技部整理

所以，对于即将到来的主板注册制新股，大家在申购之前，记得了解包括估值在内的基本面情况，明明白白投资。

具体的数据统计，可查阅我们前期专题。

2、网上申购，每一申购单位数量降为500股。

首先，参与主板注册制新股申购，仍需满足T-2日前20个交易日的对应市场的日均市值在 1 万元以上（含 1 万元），与前期不变。

不过需要注意的是，注册制新股，每一申购单位的新股数量将由之前的1000股调整为500股，对应市值要求也调整为5000元，并以此递增。

一般来说，交易软件都会自动匹配好你的可申购市值，大家可在此基础上进行调整。

3、新股上市连板效应，将不复存在。

全面注册制下，主板注册制新股上市前5个交易日将不设涨跌幅限制，第六个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。这也意味着，连板将不复存在。

考虑到新股上市后股价波动较大，因此建议大家在上市首日起，就及时关注股价变化，以免错过操作时间。

4、有且只有一次有效申购机会

这一点，和传统打新一致，注册制新股也不可重复申购。

不管是使用多账户同时申购一只新股，还是单一账户多次申购同一只新股，均是第一笔申购为有效申购，其余申购均无效。

另外，新股申购一经申报，不得撤单，所以大家提交之前请务必确认好相关信息。

5、新股上市，股票简称新增特殊标识。

根据交易所相关文件，主板注册制新股，上市次日至第五个交易日，将在简称前加“C”标识，大家可以留意。此外，主板注册制新股上市首日的简称前加标识“N”，与此前保持不变。

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好的，这就是主板注册制新股申购前需要关注的5大要点。届时您可登录交易软件，按常规路径进行申购操作即可。

中签率将提高？主板打新规则生变！必看→

日前，全面注册制改革落地，主板打新规则也发生了一些变化。

本次改革，将沪市主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，与科创板、深市保持一致。与此同时，还调低了主板新股申购市值要求，从10000元调低至5000元。此举或会导致中签率提高。

另外，沪深主板还适度调低了网下新股向网上回拨的比例，也就是适度减少网上新股的发行量。此举或可以减少弃购行为的发生。另外，主板新股上市前5日不设涨跌幅，定价更加市场化等变化也将深刻影响投资者的打新收益。

据了解，这一系列变化的具体生效时间，是首只主板注册制新股的上市时间。2月10日，中国结算公布2023年首份的市场数据指标，其中新增投资者数量录得84.48万，环比增长18.59%，至此，A股股民数量已达到2.13亿。

01、沪市主板中一签调整为500股

本次全面注册制改革之前，深市、沪市科创板网上投资者打新申购单位均为500股一签，但沪市主板的申购单位为1000股一签。

上交所2月17日发布的《上海市场首次公开发行股票网上发行实施细则（2023年修订）》中，对网上发行申购单位进行了调整，将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，与科创板、深市保持一致。与此同时，还调低了主板新股申购市值要求。改革前，10000元市值可申购一个申购单位，新规落地后，一个申购单位的市值要求调低至5000元。不过，参与沪市新股申购的市值门槛仍然保持为10000元。

资深投行人士表示，将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股之后，沪市主板新股的中签率会提高一点，虽然中签率的略微提高没有显著意义，但未来沪市主板中签的人数会增加一些，如果新股没破发，就有一定的普惠意义。

另一方面，也有营业部人士向券商中国记者表示，降低单个申购单位的股数，在新股出现破发状况时，也能一定程度上减少投资者的损失。

02、适度调低网下向网上回拨比例

深交所表示，征求意见后，吸收采纳合理可行的意见建议36条，其中回应了相关主体关注相对集中的问题。如优化发行承销定价配售机制，当主板发行网上申购倍数较高时，继续保持新股发行整体向网上投资者倾斜，同时适度调低网下向网上回拨比例，平衡不同投资者合理诉求。

上交所在申购配售方面明确，在网上申购倍数较高时，在确保较大比例新股向网上投资者发行基础上，将主板回拨后比例上限从90%调至80%。

业内人士表示，调低网下向网上的回拨比例，其实就是适度减少在网上发行的新股数量。此举或有利于减少网上弃购现象的发生。另一方面，其实即便现在主板回拨调低了一点，但是相对于创业板、科创板而言，主板网上发行的占比仍然高出不少。

03、上市前5日不设涨跌幅

本次全面注册制改革，还优化主板交易制度：首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。之后的涨跌幅限制仍然为10%。此前，主板的股票上市首日涨跌幅限制为44%。

某头部券商营业部负责人表示：“这也就意味着，主板新股不会再出现连续一字板的情况，对于打新股的投资者而言，中签之后如何交易成了一个新的问题。投资者需要对自己的交易策略进行完善。”

04、定价更加市场化

沪深交易所发布的《首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》调整优化了主板发行定价、配售相关机制。

在定价机制方面，明确了主板新股发行价格、规模主要通过市场化方式决定。发行规模较小的企业，继续保留直接定价，新增定价参考上限。进一步完善询价定价，优化网下投资者填报价格、最高报价剔除比例上限、报价信息披露、定价参考值、发布投资风险特别公告等机制。明确可以对网下发行采取摇号限售或比例限售，进一步加大网下投资者报价约束。

新股询价定价机制完善之后，意味着23倍发行市盈率隐性红线将退出历史舞台。而这对于打新的投资者而言，也代表着新股的破发概率将会增大。此前，主板新股定价因为有23倍市盈率的红线，出现破发的情况极少。而已经实行市场化定价的科创板、创业板破发的现象就比较常见。本文综合：中信证券与每日经济

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