来源：雪球App，作者： 兔子兔888，（https://xueqiu.com/8851207271/245739559）

市值区间：27.5*14=385，33.83*14=473.62；对应价格区间：5.59元，6.88元。

苏能股份发行总市值426亿，A股总市值与苏能股份相近的有山西焦煤、淮北矿业、华阳股份。

山西焦煤2022年预告业绩108亿，561亿市值；

淮北矿业2022年归母净利润70亿，324亿市值，煤炭可采储量20.31亿吨（2022年年报）；

华阳股份2022年预告业绩70亿，322亿市值，煤炭可采储量15.52亿吨（2021年年报）；

苏能股份2022年归母净利27亿，426亿发行市值；煤炭可采储量9.65亿吨（招股说明书）。

所以苏能股份发行时的总市值与同业相比显然过高。

靖远煤电2022年预告业绩31亿，跟苏能股份相近，今日收盘总市值155亿，以此为标准，苏能股份的合理价格只有2-3元。

根据苏能股份的发行公告，可比公司市盈率如下图所示：

苏能股份发行价格 6.18 元/股对应的发行人 2021 年扣除非经常性损益前后孰低归属于母公司股东的净利润摊薄后市盈率为 22.49 倍，高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月静态市盈率，高于可比公司平均市盈率（截至 2023 年 2 月 21 日，中证指数有限公司发布的“B06 煤炭开采与洗选业”最近一个月平均静态市盈率为 9.59 倍，“D44 电力、热力生产和供应业”最近一个月平均静态市盈率为 21.63 倍。）

苏能股份本次募资主要用于燃煤发电机组工程项目，公司2021年电力毛利率受成本压力为负值，即使在以往年份，电力业务的毛利率第大幅低于煤炭业务。

询价时绝大部分机构很默契，几乎清一色的6.18元；另外还有数十家机构报出2.63元，最后因为过低而未入围。但是，对照同业，2.63（对应市值181亿）可能才是苏能合理的价格。

文章开头给的14倍估值是参考了发行公告中可比公司2021年静态市盈率平均值（13.86倍）。

首先，这家公司的官网也访问不了。之前的彩蝶实业和通达海也是，不过今天又看了下，通达海的官网能进取了，彩蝶还是不行，所以有些公司质地怎么样从一些细节也能略知一二。

公司主营业务为煤炭采掘、洗选加工、销售，以及发电等业务。

公司经营范围为：原煤开采、煤炭洗选、加工、煤炭批发经营、电力生产， 煤化工生产与销售，公路货运，能源投资，固定资产租赁，废旧物资回收、销售， 化肥销售，货物仓储服务，企业重组及相关咨询服务，企业资产管理，企业资产托管，国内外贸易、技术咨询与服务。

可比上市公司

兖矿能源、靖远煤电、上海能源、恒源煤电、新集能源、电投能源、盘江股份。

营收构成

产能利用率

毛利率

募资用途

$苏能股份(SH600925)$