出品|三言Pro 作者|DorAemon

　　近日，各造车新势力陆续发布了2022年全年以及第四季度财报。

　　多年以来，造车新势力们的业绩表现一直是圈内外人士重点关注对象之一。这往小里说是关系到百姓出行问题，往大里说则是中国在汽车工业进入新时代后的发展方向和质量问题。

　　而2023年，对于各造车新势力来说也是一个关键节点。一方面，新能源“国补”已经正式画上句号，未来必须完全靠自己闯天下。而另一方面，当前的新能源汽车市场，竞争激烈，稍有不慎便迅速掉队。

　　例如年初特斯拉一轮降价，此招一出，搅得国内新能源市场可谓“鸡飞狗跳”。小鹏、蔚来汽车等一众新势力也不得不跟风降价，掀起“降价潮”。

　　对于消费者来说，各车企越“卷”说不定车价能越便宜；而对于车企来说，恐怕降价策略只是一道“开胃菜”。在群狼环伺的市场中，未来会有什么变数谁也说不准。

　　所以，新势力们能走多远，取决于他们的“基本功”有多扎实。那么，在这个财报季，我们不妨让几家新能源车企来一场“大PK”，看看孰优孰劣，谁最可能笑到最后。

　　造车新势力大PK：理想汽车拔得头筹 市值超过蔚来小鹏之和

　　3月初，国内多家新能源品牌公布了2月销量数据，而根据销量数据排名，位居前六的分别为理想汽车、蔚来汽车、哪吒汽车、小鹏汽车、赛力斯和零跑汽车。

　　这六名车企中，是上市公司并且公布详细财报的有理想汽车，蔚来汽车，小鹏汽车和零跑汽车。笔者便以这四家公司财务数据辅以行业龙头老大特斯拉的业绩表现进行比较。

　　值得注意的是，据理想汽车财报，2022年第四季度，理想汽车净利润为9.7亿元人民币；经营利润为5.7亿元人民币。而蔚来、小鹏2022年第四季度仍然处于亏损状态。

　　这虽然不是理想汽车首次实现单季度盈利，但却是该公司创立至今取得的最好单季表现。同时，截止目前，理想汽车市值达到245.25亿美元；蔚来市值156.88亿美元；小鹏市值85.50亿美元；而零跑汽车市值45亿美元。如今，理想汽车的市值已经超过蔚来和小鹏之和。

　　从“蔚小理”这个称呼的排序上多少也能看出，曾经造车新势力龙头老大一度是蔚来汽车“霸榜”。而理想汽车是怎么成为“榜一大哥”的，或许也能从数据比较中找到答案。

　　单从财务数据来看，评判几家车企的标准并不复杂。可以从交付量、营收、毛利率、研发投入、销售成本、净利润以及现金储备几个维度进行评判。

　　交付量

　　交付量是各车企成绩单中最直观的数据，其直接反映了消费者对品牌的接受程度。

　　从全年角度来看，蔚来汽车、小鹏汽车交付量差距不大，理想汽车总交付量超过第二名1万多辆；而在2022年第四季度，理想汽车的交付量则远超小鹏汽车与零跑汽车。

　　营业收入

　　交付量提升带来的自然是公司营收增长。

　　无论是2022年全年还是第四季度营收数据，理想汽车和蔚来汽车显然是目前造车新势力中的“第一梯队”，而小鹏汽车正在逐渐掉队。

　　不过要注意的是，虽然2022年全年理想汽车营收不及蔚来汽车，但这个数据是建立在理想短期内推出L系列三款车型基础上的。

　　从曾经以“理想ONE”一款车型走天下，到目前多款车型齐头并进，理想只用了两个季度时间。而相比其他品牌一直是多款车型的市场策略，理想汽车的营收质量显然更高。

　　理想汽车在2022年实现营收超过450亿元的企业初创目标。据了解，接下来将进入规模扩张阶段，向千亿目标迈进。

　　不过，以交付量和营收衡量比较几家车企实力，不能说明全部问题。一家公司能走多远，关键还是要看其可持续发展能力。

　　毛利率和研发投入

　　毛利率是决定一家公司能有多少潜力谈未来的重要指标；而研发投入则是决定一家公司真正能走多远的重要数据。

　　现在的汽车，越来越智能化，其本质上也是一种科技产品。从某种程度上来说，汽车也像智能手机一样，需要企业不断研发，不断迭代更新。

　　这就意味着公司首先得有足够的造血能力，也就是赚钱能力，然后才能有实力做研发；而研发投入的多少，又决定公司真正能走多远。

　　所以，毛利率和研发投入一定程度上是相辅相成的关键数据。

　　无论是2022年第四季度还是2022年全年，理想汽车毛利率一骑绝尘，远超蔚来、小鹏以及零跑；与行业龙头老大特斯拉已经非常接近。

　　毛利率越高说明公司造血能力越高，也就是赚钱能力越强，在此基础上才能谈更多的研发投入等。

　　另外，理想汽车方面也提出要在2030年成为全球领先的人工智能企业。“人工智能企业”的内在逻辑实际上是科技企业。而科技企业，更加离不开高昂的科研投入。这意味着只有保持较好的毛利率才是做科技公司的基础。

　　研发投入方面，无论是2022年第四季度还是2022年全年，理想汽车的科研投入相比蔚来汽车、小鹏以及零跑汽车而言，处于中高水平。虽然整体投入不如蔚来汽车高，但是在投入平摊到车系这项数据来看，理想汽车却是最高的。

　　从单款车的研发成本上看，也佐证了理想汽车想要发展成为一家科技企业的决心；同时，高昂的单车研发投入，也是理想汽车能够获得越来越多消费者青睐的内在逻辑。

　　成本和利润

　　比较完赚钱能力和研发投入，还有两项关键指标便是公司的成本和利润。毕竟毛利率高低是一方面，如果成本过高，也进而成为企业发展的绊脚石。

　　从上表可见，2022年第四季度以及2022年全年，理想汽车的成本占收入比重处于较低水平；而蔚来汽车则几乎高于理想汽车两倍。

　　这里所对比的成本，实际上包含了销售、一般及管理费用。结合各家的交付量来看，理想汽车以相对更低的营销费用实现更高的销售收入，

　　而蔚来汽车、小鹏汽车，高昂的成本投入意味着每卖一辆车都反而要花更多资源。

　　利润方面，除了特斯拉外，理想汽车也是在今天对比的几家公司中唯一处于盈利状态的。蔚来汽车、小鹏汽车以及零跑则都面临不同程度的经营亏损和净亏损。其中，蔚来汽车2022年Q4经营亏损达到60.2亿元，净亏损50.7亿元；

　　无论是造车新势力还是其他行业的公司，未能盈利标志着必然需要依靠持续不断的外部融资才能存活。但这种方式充满不确定性，资本总需要有新故事才愿意持续不断的投入。

　　因此，归根到底还是得靠自己丰衣足食。

　　现金储备

　　最后，充足的现金储备也是企业应对市场各种变数时的底牌，毕竟永远要保证自己弹药充足。

　　不意外，截至2022年底，理想汽车现金储备达到584.5亿元，是除特斯拉外的第一高。 此外，蔚来汽车、小鹏汽车现金储备也不少，分别为455亿元和382.5亿元，而零跑则略逊一筹为97.8亿元。

　　理想率先上岸

　　几项数据维度对比下来，不难看出对于国内造车新势力们来说，要想在万军丛中突出重围，就必须让自己有足够的造血能力，同时在研发投入上不能吝啬；另一方面，也要尽可能的降低成本，还要保证公司有充足的现金储备，来应对瞬息万变的市场环境。

　　这些关键数据指标不仅关联到公司是否健康成长，更是消费者的信任基础。

　　那么，具体如何提高公司的整体实力呢？

　　以理想汽车为例，在毛利率、研发以及成本控制这三项影响公司健康的关键数据上，理想汽车都采取了现在看来十分正确的策略。

　　首先，理想汽车采用了接近特斯拉的财务模型，这是其保证高毛利的基础。同时，也正如特斯拉实际上更偏向科技公司，理想汽车造血能力也足以支持公司维持稳定的研发投入。

　　数据上看，2022年全年理想汽车研发投入较2021年增长106.3%，保持高水平的研发投入才是推动公司实现其成为“全球人工智能行业领导者”愿景的基础。

　　这其实也是理想汽车的“双轮驱动”策略体现。即利用健康的毛利率以及自我造血能力，持续在研发和能力的“双轮驱动”上投资。其中，研发包括全面的产品研发、平台研发和系统研发；能力则包含商业能力、供应能力和组织能力。

　　在“双轮驱动”策略加持下，最终实现不单纯满足用户需求，而更是超越用户需求。

　　成本控制方面，汽车产品本身特性决定其与用户端对接的终端无法像多数行业那样实现“互联网+”线上化，这意味着公司必须持续不断投入成本建设更多线下渠道，以完成售前、售后、保养等流程。

　　但这也为公司带来较高的成本压力，每多开一家线下门店，就要多一份成本支出。对于商业模式不健康的企业来说，开设的越多反而更快走向死亡。

　　所以，企业也必须解决基础设施与高昂成本之间天然的矛盾。从几家车企财报数据上来看，理想汽车的销售及一般管理费用都显著低于蔚来、小鹏以及零跑。而理想汽车交付量反而持续上升，说明理想并不依靠宣发，其业绩纯粹是产品力的体现。

　　综合来看，在今天对比的几家造车新势力中，理想汽车不仅实现单季盈利，更是创造历史最佳记录，属于“率先上岸”，这也给国内新能源汽车市场注入一剂强心针。然而，蔚来汽车、小鹏汽车以及零跑汽车面临的挑战依然很大，不仅公司尚未盈利，而且从毛利率以及成本支出方面看，几家车企要想短期内实现盈利并不现实。

　　2023年，理想汽车能否将优势持续扩大？蔚来、小鹏、零跑……等选手能否改变现状？我们拭目以待。

责任编辑：马婕