)

表示，“多数时候，我们都无法观察到基金公司的风险管理操作”。

尽管外行人可能会觉得风险管理是件好事，但事实也不尽然。对

冲及其他的策略可能会花费大量的金钱，而过于谨慎又可能会损害利

润。“通过加强风险管理从而取得更高业绩的事情其实并不常见，”

凯撒指出。

为了进一步探究这些问题，凯撒以及芝加哥大学布斯商学院的会

计学教授约瑟夫

-

吉拉克斯（

Joseph 

Gerakos

）针对

114

家资产管理

规模在

480

亿美元上下的基金公司的风险管理实践进行了调查，并对

这些基金公司在

2007

年

1

月至

2008

年

12

月间的业绩进行评估。研

究发现某些类型的基金相比其他基金更倾向于采取风险管理措施，而

有些风险管理实践的效用明显好于其他实践，同时所获得的收益要大

幅高于成本。

在

2008

年

9

月至

11

月，金融市场陷入严重低迷的期间，采取了

最有效风险管理实践的基金业绩明显高于其他的基金。举例来说，当

年

10

月采取了至少一种正式的投资组合风险评估模型的基金损失了

3.5%

，而没有采取类似模型的基金损失高达

9.3%

。“在

2008

年金融