宜华健康创始人刘绍喜，出生于汕头澄海，被称为“潮汕资本教父”。据了解，刘绍喜曾借款800元白手起家，一手打造了涉足居家建材、地产酒店、医疗健康、养老社区、专业投资的“宜华系”，宜华集团在最顶峰时期资产曾累计达850亿，投资涉及120家公司，刘绍喜家族在2019年跻身《胡润富豪排行榜》第531位，一时间成为敢于打拼的潮商代表。

在澄海当地一度流传——“澄海三莫死（方言，指不能死）”即在澄海，有三个人翻云覆雨，长盛不衰，刘绍喜就是其中之一。

“宜华系”最早在1987年开始从事家具木材制造业起家，1995年宜华集团正式成立时已拥有了过亿资产，2004年“宜华木业（宜华生活）”登临上交所上市，成为汕头第一家上市民企。2007年宜华集团的房地产板块借壳一家光电企业成功上市，并将借壳的母公司溢价并购，完成了房地产上市企业的宏愿。

然而，在2014年前后，由于房产市场遇冷，不少房产上市公司瞄准了医疗健康的蓝海市场。彼时，营收、净利双双大跌的宜华地产最终决定押宝医疗大健康，将其大部分原有板块资产进行兜售，开始“卖房求医”的转型调整。

周期性泡沫浮现，买买买之后又卖"子"求生

回顾宜华健康的转型历程发现，其剥离地产的动作有多决绝，并购医疗的动作就有多神速。

2015年1月，宜华健康完成对众安康的收购，进军医疗后勤管理及医疗专业工程领域，开启进军医疗的第一步，2015年2月9日，宜华地产正式更名为宜华健康。

转型医疗带来的资本追捧与市值攀升立竿见影。据《看医界》了解，2015年4月是宜华健康的高光时刻，在4月14日这一天，其历史市值达到最高点，高达236亿。

尝到了“甜头”后，2015年12月，宜华健康全部置出房地产业务，收购达孜赛勒康和爱奥乐，全面转向医院、诊疗中心、移动医疗设备、慢病管理等大健康管理领域，此后一路开启了“买买买”之路。

公开资料显示，自2014年开始涉足医疗板块以来，宜华健康先后进入医院后勤、医院投资运营和肿瘤诊疗合作、医疗器械和养老产业，几大业务板块的并购资金累计超过30亿。

可以说，宜华健康的医疗板块业务几乎都是纯并购式“移花接木”过来，一方面是产生了过高的溢价收购，过高的商誉为日后暴雷埋下了隐患，另一方面对于家具行业出身的宜华创始团队，很难说在对肿瘤放疗和养老行业属性的认知和跨界运营上有怎样的资深经验或管理能力。

2019年，宜华持股的养老板块“亲和源”出现了“业绩对赌承诺”的违约，当年亏损9611万元。此后，如同产生了蝴蝶效应一般，宜华健康总营收和利润开始大幅度下滑，再加上当年对之前溢价并购资产进行的商誉减持，对过去收购的资产进行了约14亿元的减值，占利润总额的100.47%，让宜华健康的利润暴跌至谷底，亏损达15亿。至2022年底，宜华健康负债超过40亿元，处于资不抵债的经营状态。

2020年宜华健康的三季报再报亏损。在面临被ST的困局下，宜华健康开始卖“子”求生。

2020年10月8日，宜华健康发布两则公告称，将余干楚东医院60%的权益全部出让，其中16%转让给天津信本医疗器械有限公司，用于抵偿对天津信本与达孜赛勒康下属非营利性医院南昌大学附属三三四医院之间的7550万元债务，并将剩余44%的股权变更至医院院长姜奕杨。

同时，将享有的和田新生医院全部权益的25.6%转让给天津信本医疗器械有限公司，用于抵偿对天津信本与达孜赛勒康下属非营利性医院三三四医院之间的3,990万元债务，并将剩余25.4%的股权变更至院长米吉提·阿不拉。

两次交易结束后，达孜赛勒康将不再持有以上两家医院任何股权。

然而，冰冻三尺非一日之寒，断臂求生的宜华健康业绩仍在亏损。2021年上半年，宜华健康营业收入约6.92亿元，同比减少12.2%；归属于上市公司股东的亏损约1.74亿元，亏损同比扩大19.87%，每股收益为-0.1986元。

在陷入困境后，宜华健康也曾努力求生过。

2020年12月，宜华集团通过大宗交易向新里程健康转让所持宜华健康3511万股股份（占总股本4%）。而2021年1月，宜华健康公告宣布，宜华健康拟向新里程健康非公开发行A股股票不超过2.63亿股，即不超过公司总股本的30%，发行成功后，新里程健康持股比例将上升到26.15%，成为宜华健康的控股股东，而宜华集团则持股25.42%变更为第二大股东。

然而，2021年8月6日晚间，宜华健康发布公告，决定终止向具有国资背景的新里程健康非公开发行股份，与此同时，控股股东宜华集团与新里程健康此前签署的表决权委托协议亦宣告终止。

2022年8月证监会发布一则处罚消息，让投资界和股民大跌眼镜。中国证监会行政处罚书表示，宜华健康集团操纵132个股票账户，在2年内连续交易、拉抬价格、对倒交易等影响市场股价，并在操作期间亏损了8.17亿元。2022年底，宜华健康负债超过40亿，处于资不抵债的经营状态。

“破窗效应”也越发明显，宜华健康股价持续走低，并对外披露了六次可能被终止上市的风险警告，直至2023年6月2日被深交所终止上市，6月9日完成摘牌退市。

实控人两家上市公司先后退市

有业内人士向表示，宜华健康的退市，有着医疗服务资产证券化的天生不利因素，然而，宜华集团旗下另一上市公司宜华生活大额财务造假，或许是压垮宜华健康的最后一根稻草。

证监会调查显示，宜华健康的“兄弟公司”*ST宜生2016至2019年定期报告存在严重虚假记载。定期报告造假金额累计超过400亿元。中国证监会表示，将依法从严追究相关主体违法责任。

高达400亿的财务造假，对于上市公司来说无疑是“爆雷”了，2021年3月15日晚，*ST宜生公告称，收到上交所《关于宜华生活科技股份有限公司股票终止上市的决定》，上交所决定终止公司股票上市。

对于资本市场来说，宜华集团公司及掌门人财务造假带来的信誉隐忧，是融资合作能否继续极为重要的考量因素之一。当初引入国资医疗集团，却很快终止了合作。有业内人士分析，与此可能有不小的关系。

回顾宜华健康多年的发展起伏，合硕机构首席分析师郭毅接受《华夏时报》记者采访时曾称，“大健康行业投资大、周期长、回报慢，而且还需要培养消费市场。在体制、人才、经营模式上，都需要破局，这与房地产行业有很大的区别。所以从房地产转型大健康，难度很大。

回顾宜华健康的上市之旅，从巅峰时刻的240亿市值到如今落寞退市债务缠身，背后是近20年的医疗投资沧桑变幻的行业缩影，也是白手起家搅弄投资浪潮的潮商企业家的跌宕人生，如今，旗下两家上市公司先后退市，起点极高却落到如此境地，可谓令人唏嘘。

天下潮商综合

来源：诊锁界、看医界、深交所、人民日报健康客户端等

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