（首发“大宝自习室”）

提到资产配置，大类无非也就是债券、基金、股票、黄金、房地产等，而其中基金又由于其选择性广、上手难度低被很多人青睐。

那到底什么是基金？我该如何选基金？我已经买入的到底是什么类型基金？又什么特点？

本期我们就聊聊一聊基金的方方面面。

照例，上大纲。

一、什么是基金

假设现在你手里有一笔钱想投资，你看最近科技股涨势不错，也想加入。但问题到底选哪些股票呢？每只股票占比多少呢？持仓以后后续何时卖出呢？

你挠挠头，因为你也不知道。此时你想，如果有人能想你所想，有足够的能力帮你把组合建好还管后续运营，你只有投钱进去就行了多好。

——Bingo!还真有这样的人，就是基金经理。

而基金经理手中所管理的产品就是基金。

所以基金也是“专业的人做专业的事”的体现，即你把钱交给在投资领域有专业知识的人，相信他们的判断，买下他们手中一大池子蛋糕中的一部分（即你购买的份额），由他们去购买具体标的，去为你“钱生钱”。

通常你买任何基金的时候，只要留心一下，都会看到“基金信息”、“基金经理”、“资产配置”等信息。

比如大家最熟知的货币基金“余额宝”为例，只要在支付宝的余额宝界面稍微翻翻就能找到如下信息——

你看了就会知道这个基金是什么类型、由谁负责、具体投资哪类资产、比例多少。

也希望大家在买基金的时候养成查看这些相关信息的好习惯，虽说一开始可能觉得看了也没用，但“搞清楚自己到底投资的是啥”的投资意识也是要慢慢培养的。

二、基金的分类

基金按照不同的标准可以分类为不同的品种，具体见下图。

【类比一下吧】：

500ETF（510500）是一只场内、被动、宽指、公募基金。

何大宝是一个中国、青年、女人。

就像一个人在不同纬度可以同时拥有不同的属性一样，每只基金也可以同时拥有不同的属性。

下面稍稍展开一下吧：

1.场内/场外

这里的“场”指的是沪深证券交易所。

“场内基金”就是在交易所上市，我们可以用股票账户去进行买卖的基金。

“场外”基金则是指我们通过第三方app（如蛋卷基金、天天基金、蚂蚁财富等）进行申购、赎回的基金。

具体场内场外基金对比及优缺点列示见后文。

2.主动/被动

主动基金即基金经理根据自己的经验、策略、风格去挑选具体购买的股票，并决定何时买入合适卖出。

被动基金则是与指数挂钩（因此也叫指数基金），基金经理只要按照指数的仓位进行配置即可，对基金经理个人能力的依赖较小。

这边解释下“指数”。

举例说明吧，景顺长城沪深300指数增强（000311）就是跟踪沪深300指数的一款被动基金。

那什么是沪深300指数呢？就像“空气指数”是衡量空气质量的一个点数，沪深300指数是由中证指数公司开发，跟踪上海和深圳市场中规模最大、流动性最好的300只股票的点数，反应这300只股票的整体价格走势。

常见的还有“上证50指数”、“中证500指数”、“创业板指数”、“红利指数”等，都是对股票有着既定筛选规则的反应其整体价格走势的点数。

所以你购买的“沪深300指数基金”即把钱给到基金经理，让他按照沪深300的配置帮你买入300只股票。

通常而言——

主动基金费率高于被动基金（毕竟主动基金对基金经理而言要花费更多精力）；

主动基金的风险大于被动基金，当然相应的，主动基金的预期收益率也高于被动基金。

3.按投资对象

按投资对象来分类还是挺好理解的吧？

投资于货币的就是货币基金，投资于债券的就是债券基金，投资于股票的就是股票基金，大杂烩啥都有的就是混合型基金。

债基这块又展开了下：

纯债基：只投资债券的基金

一级债基：主要投资债券市场，也参与一级市场股票投资（如打新）。

二级债基：主要投资债券市场，也参与二级市场股票交易。

有时光看基金名称不好分辨到底是哪类，就要找到基金的招募说明书，看基金的【投资范围】。

4.开放/封闭

开放式基金可以随时申购赎回，因此基金份额也不是固定的。就像游乐园的观光车，你随时可以上车下车。

当申购大于赎回，基金份额增加；当申购小于赎回，基金份额减少。

而封闭式基金在运行期间是不能申购赎回的。就像公共汽车，说好了从a站到b站，这期间（封闭期）是不能开门不让上下客的。

早先2002年之前的封闭基金都是一封就封上15年。现在的封闭基金时间都比较短，一般2-5年。

封闭式基金的“封闭”确实给投资者带来了不便，为了避免这一产品的没落，现在有些基金公司会把封闭基金设计成LOF基金，这样场内也能交易了。（LOF基金后文会讲）

5.公募/私募

公募私募基金最核心的差别在于是否是向“不特定人群公开发行”的。

根据法规要求，私募基金必须是向“特定人群”发行的，且不得进行公开宣传。

为什么呢？因为私募基金是100万起买且风险较大，所以对于购买者的要求也较高。

《投资者适当性管理办法》出台后，私募基金合格投资者的要求是金融资产不低于300万元或者近三年个人年均收入不低于50万元。

而公募基金通常1000元起买，风险比私募基金小，故也可以公开宣传。

*免责申明：以上仅为知识分享，所提及的任何具体产品均不构成投资建议，对投资者基于此做出的投资决策概不负责。

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对于场内、场外基金，上一篇已经提过一嘴——

“场内基金”就是在交易所上市，我们可以用股票账户去进行买卖的基金。

“场外”基金则是指我们通过第三方app（如蛋卷基金、天天基金、蚂蚁财富等）进行申购、赎回的基金。

但由于场内、场外可讲的太多，所以今儿单独再开一篇，好好做个延伸～

三、场内基金vs场外基金

以下四个方面也是很多小白在刚买基金时搞不清或者不留意的地方——

1.差异对比

这边解释下场外基金的份额确认问题：

比如我在某交易日周二下午3点前购买某场外基金，则是以当天（周二）的收盘价进行确认，通常T+1（周三）你就能看到自己的份额了；

如果我在某交易日周二下午3点后购买某场外基金，则是以T+1（周三）的收盘价进行确认，那就要等到T+2（周四）才能看到自己的份额。

2.优缺点对比

大部分都很好理解就不细说了。

解释一下表格中的“基金转换”

比如你不想再持有手中的基金A，想换成基金B，而手中资金又有限，那通常你的操作步骤是——

赎回基金A→等待资金到账→申购基金B→等待确认。

而我们知道基金的申赎有手续费，且申赎的时候还有等待确认份额的时间，那这波操作可谓又费时又费钱。

于是广大基金公司、第三方APP想我们所想、急我们所急，推出了“基金转换”功能，即你可以直接将A基金的份额转换为B基金的份额（当然并不是所有场外基金之间都可以相互转换）。

比如“蚂蚁财富”具体基金页面底部就有“转换”选项，进入后可以看到细节要求。虽然转换也有手续费，但肯定是比赎回再申购划算，且时间上也节省了很多。

3.基金名称A/B/C的含义

大家看下这下面三个基金都有啥共同点呢？

是的，他们名称后面都带着小尾巴A/B/C，什么意思呢？

通常这小尾巴就是指其“收费方式”——

表格的含义还是很好理解的，就不多解释了。

几点说明吧：

1.具体收费方式可在基金详情的“买入/卖出规则”查看。

2.通常名称后带B的基金比较少见。

3.通过上表的话我们也能得出结论：长期投资者买A类更划算，短期投资者买C类更划算。

4.A类和C类若持有不到7天赎回会有个惩罚性1.5%的手续费。（见下图）

5.并非所有基金名称后面的A/B都指是上文讲的收费规则。

对于分级基金而言，A指的是风险较低的优先级，B指的是风险较高的劣后级。

（分级基金在这篇有提到：https://zhuanlan.zhihu.com/p/104394086）

4.场内基金：ETF vs LOF

场内购买基金的小伙伴肯定有看到过LOF和ETF，这两者分别是什么意思呢？

ETF基金（Exchange Traded Funds）指的是场内开放式基金，通常是指数基金。

它和股票的不同可以理解为交易标的由单一的一只股票变为了一揽子股票组合。

我们小散买ETF通常就是券商开户然后用现金直接购买ETF基金（就像买股票一样）。

LOF基金（Listed Open-ended Funds）则是指“上市型开放式基金”。投资者既可以在场内买卖，也可以在场外进行申赎。

另外补充几点吧：

1.由于ETF就是被动的指数基金，而LOF风格百变，什么类型都有（指数型、主动型），所以如果你想买的品种没有ETF就可以看看有没有LOF。

2.由于LOF的流动性大大小于ETF（流动性越小意味着参与买卖的人越少，当你想买/卖时没人理你，就停在杠上啦），所以当一个基金同时有ETF和LOF，那就建议选ETF（比如沪深300ETF和沪深300LOF）。

划重点就是：

ETF只能在场内交易，品种少，流动性好。

LOF场内场外都能交易，品种多，流动性差。

*免责申明：以上仅为知识分享，所提及的任何具体产品均不构成投资建议，对投资者基于此做出的投资决策概不负责。

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四、普通场外指数基金 vs ETF指数基金 vs ETF联接

普通场外指数基金、ETF指数基金、ETF联接三者的共同点是什么？

——被动！

被动的意思就是会按照指数的配比来买进相应股票，对基金经理的依赖不大。

那既然都是被动指数基金为啥还要整出三个呢？

先介绍一下ETF联接：

ETF联接就是为了没有股票账户的投资者能在场外买到场内的ETF而创建的。

ETF基金是抄指数的作业，而ETF联接基金则是抄场内ETF基金的作业。

比如——

华夏沪深300ETF（510330）的持仓如下，即它超过99%的仓位都是用来买股票的。

而华夏沪深300ETF联接A（000051）的持仓如下，其中93.55%都是购买了基金，此处的基金就是指场内ETF基金（就是上文说的“抄场内ETF基金作业”）。

那最简单来看，三者的差别就是两个场外（普通场外指数基金和ETF联接）、一个场内（ETF指数基金）。

再看细一点呢？——它们的仓位也不同。

三者之中ETF基金的仓位最高，比如上图可达到99%+。

普通指数基金和ETF联接仓位大概在90%～95%，因为需要流出一部分钱买债券、现金等流动性高的资产以应对日常的申赎。

大家可以根据自己的需求来，但通常是建议通过ETF啦，毕竟费率比较低。

但有时场内ETF基金流动性较差、成交量较小的，也可以看看场外对应的ETF联接。

五、宽指基金 vs 行业基金

宽指基金通常是和行业基金相对的，前者覆盖面广泛，没有侧重于某行业；后者就是针对某一主题、某一行业的基金（比如医药、消费、科技、券商等）。

那根据投资界万年不变的“风险与收益并存”，很明显行业基金是风险更大收益也更大的。

那作为小白，在还没有很好的选股能力、对大势的判断的时候，不如就稳一点吧。一开始先以宽基指数为主，慢慢增加行业指数基金。

俗话说得好，买宽指基金就是买国运，对这点我是坚信不疑的。

同时对于中国的未来我也是坚定看多的。其实小时候是有点觉得“国外的月亮更圆”的，但随着现在了解的越多看到的越多，越能明白中国的实力，不管是军事力量、科研能力、金融布局，中国都是大步往前迈的，哪怕时下举步维艰。

好了，赶紧收回来。

提到宽指基金就不得不提大名鼎鼎的“定投”和“微笑曲线”，当然今儿我们就真的只是提一嘴，篇幅有限，下次再说。

主流宽指介绍

如果从没接触过基金的，以上宽指可以慢慢开始定投。

虽说定投也没那么“完美”，但对于小白来说一是个接触基金的好机会，二也有利于有个资产配置的概念，比如我拿出多少比例定投宽指，拿出多少比例定投具体行业基金。

想要全面了解指数基金的，我力推一波“银行螺丝钉”写的《指数基金投资指南》，文章很细致地介绍了指数基金的种类、特点，对小白有很好的启蒙作用。

（我之前看完有做思维导图，有兴趣的在“大宝自习室”后台回复：201911思维导图，即可查收）

六、策略指数基金（SmartBeta）

如果问你有投资过SmartBeta基金嘛？你可能会摇头。但如果问你是否投资过/听说过上证红利指数、300价值指数、中证500低波动，你可能就会恍然大悟“哦~”的一声，而他们就是听着“高大上”的SmartBeta。

SmartBeta究其本质则涉及复杂的策略因子（比如价值、红利、动量、低波动、质量、规模等）、衡量指标、CAPM模型等。

用大白话说就是：策略指数基金（SmartBeta）是在传统指数的基础上，通过系统、科学的方法，对指数的“选股”和“权重”进行优化，以达到跑赢传统指数效果的策略基金。

当下市场比较活跃的策略指数基金有以下四类——

1.红利：

挑选股息率高的企业。股息率即上市公司从自己的利润中拿出给投资者的分红。长期稳定的分红代表着企业稳定的现金流和财务状况。

2.价值：

挑选估值指标（如市盈率、市净率）比较低的企业。

3.基本面：

挑选基本面（如净资产、营收、利润）表现较好的企业。

4.低波动：

挑选波动率低的企业。

那策略指数基金到底有多Smart呢？我去中证指数官网找了下，截至3月4日——

沪深300指数：4115点

300价值：4843点

300成长：5086点

怎样，算是“聪明”嘛~

*免责申明：以上仅为知识分享，所提及的任何具体产品均不构成投资建议，对投资者基于此做出的投资决策概不负责。