导语

消息面利好、主营外采增加、贸易商节前备货等因素支撑下，2022年1月山东省成品油下海量创新高。进入2月份，库存高位、需求端抑制，山东省成品油下海量高位回落。

中国成品油资源流向，主要是由两方面因素影响。一是各省份间供需分配不均衡，一是跨区套利空间支撑。

各省份供需分配不均衡 山东、辽宁省供需差明显

通过图1数据分析，山东省、辽宁省为中国最主要的成品油产出地。2022年1月份，山东省汽、柴油供需差共计677万吨。辽宁省成品油供需差为397万吨。而广东、湖南、湖北、河南、江苏、浙江、安徽、福建省等省份成品油存在需求缺口。主营单位外采、下游贸易商进购、跨区域套利空间支撑下，山东省内成品油资源通过管道、汽运、火运、船运等方式流入其他省份。

卓创资讯数据统计，2022年1月份山东地炼汽、柴油产量695.75万吨，山东省成品油下海量135.91万吨。通过船运方式流出的成品油资源占比接近20%，我们对2022年山东省成品油下海量进行分析：

多因素利好支撑 2022年山东省下海量创新高

据卓创资讯不完全数据统计，2022年1月山东下海量为135.91万吨，环比涨幅超过90%。究其原因：第一、原油价格持续上涨，1月份汽油价格涨幅在600-1000元/吨，而柴油涨幅仅100-200元/吨，部分贸易商对节后柴油行情持看涨预期，下游业者逢低补库，以柴油为主。第二、主营单位外采量大幅增加、贸易商节前备货量加大，大量资源流入广东、江苏、浙江等省份。第三、跨区域套利空间支撑。

2022年2月份，山东省成品油下海量为109.63万吨，环比下跌19.34%。2月份上旬资源流向良好，但下旬下海量受到抑制，导致2月整体销量不及预期。造成下海量下滑的主要原因是：汽油方面，春节后，消费活跃气氛逐步平稳，再加上国内部分地区公共卫生事件反复，居民出行意愿受到抑制，导致贸易商采购积极性低迷。柴油方面，由于春节前后主营及贸易商大量备货，导致沿海各油库柴油库存维持高位，再加上柴油终端需求未启动，最终柴油采购步伐出现放缓，柴油资源流动性受到限制，沿海油库柴油库存消化缓慢。

地理位置优势 东营港下海量占比最大

由图3数据显示，2022年1-2月山东省成品油船运发货地集中在东营、青岛、烟台、潍坊港口。通过数据监测，2022年1-2月份，东营港成品油下海资源量占比均超过60%，潍坊港下海资源量占比20%左右，烟台港占比在10%左右，青岛港下海量占比仅3%左右。

东营港成品油下海量占比最大，缘于其地理位置优势，东营地区炼厂数量多，且部分炼厂集中在东营港口，成品油运输成本较低，价格优势相对明显。

需求缺口存在 成品油南下资源增多

按流入省份来看，1月份山东省成品油下海资源主要流向广东省、浙江省、山东省、江苏省、福建省、河北省等12个省市。其中广东省成品油资源流入量为32.13万吨，占比23.64%。浙江省成品油流入量22.76万吨，占比16.74%。山东省内成品油下海流动量为19.74万吨，占比14.52%。另外，自山东省流入江苏省、福建省、河北省的成品油量均超过10万吨。

2月份山东省成品油下海资源流向较1月份有所差异，资源流向江苏省、浙江省、广东省、河北省等11个省市，2月份山东省成品油下海资源并未流向海南省。其中江苏省成品油流入量为21.05万吨，占比19.20%。浙江省成品油流入量为20.60万吨，占比18.79%。广东省成品油流入量为15.73万吨，占比14.34%。福建省成品油流入量13.39万吨，占比分别为12.22%。值得注意的一点，2月份广东省成品油流入量环比下跌51.04%，主要因为2月份广东省内成品油终端需求放缓，油库库存多处高位。

后期来看，国际油价恐将维持高位高波动性的特点，带动国内成品油价格涨势连连。油价涨至高位，业者操作风险加大。需求面，汽油需求无明显利好支撑，柴油方面，厂矿、基建工程等行业开工率将继续提升，加之部分地区春耕开始，将对国内柴油需求带来一定提振。但目前部分省市成品油库存维持相对高位水平，短期内或消化库存为主。综上所述，预计2022年3月，山东省成品油下海量环比或继续下跌。