风口解读：存储周期触底+AI推升需求将有望大大加速存储芯片领域的“国产替代”进程，供需错配下，预计存储行业有望迎来新一轮景气周期。

中国存储产业链

存储产业未来的中长期核心逻辑：AI+应用侧百花齐放带来的需求量提升逻辑，短期看是周期触底+供给减少+价格弹性大的逻辑。存储行业21H2以来一直处于下行通道，目前大宗DRAM产品价格已在低位运行，价格弹性大。供给侧来看，国际龙头加快HBM/DDR5布局，有望加速退出利基型市场。需求侧来看，以ChatGPT为代表的各类大模型应用长期而言有望显著增加数据存储量。存储价格有望逐渐接近下行周期底部，2023年二三季度存储价格有望迎来拐点。

国内厂商加速追赶，国产替代潜力十足。近年来国内存储芯片厂商奋力追赶，已在部分领域实现突破，逐步缩小与国外原厂的差距。其中，兆易创新位列 NOR Flash 市场前三，聚辰股份在 EEPROM 芯片领域市占率全球第三。

中外存储厂商技术比较

A股储存行业相关上市公司梳理（上集）

北京君正：公司是微处理器及智能视频IC设计领先厂商，2020年收购北京矽成，使其成为国内唯一在车规级存储芯片市场具备全球竞争力的厂商，实现“计算+存储+模拟”布局。

公司在车规DRAM/SRAM市场分别位列全球第 2/1 名，龙头地位显著，产品矩阵丰富，下游客户覆盖博世、大陆、德尔福、法雷奥等全球知名 Tier1 厂商，经历了长期量产合作检验，未来有望在保持传统存储业务的基础上，逐步拓展智能化存储增量。

公司业务划分及下游客户情况

兆易创新：公司依靠NOR Flash存储芯片起家（另有少量 SLC NAND），逐步拓展至 MCU、传感器和DRAM 存储芯片，各项业务在国际或国内市场具有较强的竞争力。在NOR Flash领域，公司市场占有率全球第三、中国第一，拥有业界最全的NOR Flash产品系列。

在MCU领域，公司的GD32 MCU 是中国高性能通用MCU领域的领跑者，中国最大的Arm®MCU家族。在DRAM领域，公司自研4Gb DDR4产品实现量产。公司主要经营存储芯片与MCU产品，主要应用在消费市场，所以受市场需求波动会较明显。

全球 NOR Flash 竞争格局

东芯股份：国内SLC NAND龙头，主流存储产品全覆盖。公司深耕中小容量存储芯片的研发、设计、销售，可提供 NAND、NOR、DRAM等主要存储芯片解决方案，为国内少数主流存储产品全覆盖的芯片设计公司。

目前东芯股份设计并量产的24nm NAND、48nmNOR均系大陆领先制程。目前东芯股份的产品广泛应用于5G 通信、物联网终端、消费电子、工业和汽车电子等领域，已在高通、博通、联发科、紫光展锐、中兴微、瑞芯微、北京君正、恒玄科技等多家平台商获得认证，成功进入三星电子、海康威视、歌尔股份、传音控股、惠尔韦等国内外客户供应链体系。

普冉股份：SONOS+ETOX双工艺引领技术行业领先。公司率先将SONOS工艺应用于NOR Flash研发设计，并基于ETOX工艺延伸产品布局，以中大容量市场为主，衔接SONOS工艺下的中小容量市场，现已形成核心技术体系和技术壁垒，出货量逐年增长。公司在非易失性存储芯片基础上打造“存储+”战略，布局MCU及VCM driver产品，拓宽产品矩阵。

公司产品应用领域涵盖消费、工控、光伏及车载等领域，覆盖众多知名终端客户，包括国内小米、联想以及海外三星、松下等。公司持续推进海外业务布局，实现了在日本、韩国、美国等多家的知名大客户导入。

恒烁股份： 公司NOR Flash主要为128Mb及以下的中小容量产品，具有高可靠性、高性能、低功耗、宽电压范围和宽温度范围等特点，目前主要用于可穿戴设备、手机屏、物联网设备、TWS 耳机及电池驱动通讯模组等终端设备，并同步开展大容量（256Mb/512Mb/1Gb）产品的研发。

公司主营业务已拓展至基于Arm内核架构的通用32位MCU芯片，目前销售的 M0+ MCU产品采用55nm eFlash制程工艺，同时公司还在致力于开发基于 NOR闪存技术的存算一体终端推理AI芯片。

公司与杰理科技、乐鑫科技、芯海科技、兆讯恒达、翱捷科技等客户建立了长期稳定的合作关系，多款产品进入小米、360、OPPO、星网锐捷、新大陆、中兴、联想、奇瑞汽车、江铃汽车及欧菲光等终端用户供应链体系。

工业AI的钥匙！万亿工业互联网赛道迎重磅峰会！（附股）

央媒纠偏“中特估”！电力央国企更符合“中特估”新定义？（附股）

政策明确推进！我国“虚拟电厂”或临近豹变式发展前夜！（附股）

华金证券出品

研究作者：

杨树 投资顾问 执业证书编号：S0910619040002

张仔燕 投资顾问 执业证书编号：S0910621090001