2020年注定是券商不平凡的一年。随着注册制、再融资新规等政策落地，我国资本市场迎来发展历史机遇期。券商也纷纷募资补血，大型券商争当“航母”，中小券商挖掘差异化竞争优势。

　　天风证券值得关注。天风证券上市后迅速配股融资53亿元，又通过发债券融资230亿元，最近还拟通过定增募资128亿元，融资忙不停。但天风证券的现金分红与股权募资比仅为0.012，即现金分红总额仅为股权融资总额的1%左右，在37家纯上市券商中垫底。

　　现金分红占股权融资比“垫底”

　　公开资料显示，天风证券于2018年10月登陆A股，上市刚满两年。IPO时，天风证券募资9.27亿元。在上市后的第二年，公司又通过配股募资53.49亿元，股权融资累计62.77亿元。

　　wind显示，天风证券上市后还通过发债券融资230亿元。近日，公司又拟通过定增募资128亿元，可以说上市后融资不停。

　　频繁巨额的融资让天风证券一个指标逊色，这个指标就是现金分红总额占股权融资总额之比。截至10月22日，天风证券上市后累计现金分红0.77亿元，占已募资股权总额62.77亿元的1.21%，在37家纯上市券商（剔除今年刚上市的中泰证券和国联证券)中垫底。

　　部分投资者认为，历史分红融资比是衡量公司是否值得长期持有的指标之一，理由是：分红多于融资说明公司业绩真实、回报率高，不依赖圈钱。A股市场中，分红融资比高的公司有贵州茅台，比值超过了25倍；格力电器、海天味业、恒瑞医药等公司的分红融资比都超过了3倍，实践证明上述公司是值得长期持有的投资标的。

　　诚然，天风证券所属的券商行业属于资金密集型行业，巨额融资是行业特征。但同行中，也有历史分红总额大于融资额的券商，如龙头券商中信证券和中信建投，分红融资比都超过了100%。排名垫底且要再增发融资128亿元的天风证券，分红融资比恐很难超过1。

　　欲再募资128亿元

　　9月29日，天风证券发布了定增预案，拟向不超过35名特定投资者发行股票不超过20亿股，募资总额不超过128亿元，用于发展投资与交易业务、扩大信用业务规模、增加子公司投入、偿还债务和补充流动资金，拟投入募资分别不超过38亿元、49亿元、13亿元、26亿元和2亿元。可见，公司拟通过此次定增在投资与交易业务、信用交易业务上发力。

　　而天风证券2019年配股募集的53.5亿元资金，主要投入了证券自营业务、财富管理业务及对子公司的增资等。从两次募资投入方向看，天风证券欲在多项业务上发力，增强综合实力。

　　除了再融资，天风证券还通过并购的方式拓展业务规模。今年上半年，公司以45亿元现金收购了恒泰证券29.99%的股份（上半年末完成26.49%股权的收购及过户工作）。有投资者猜想，天风证券不断融资或许与继续收购恒泰证券股权有关。不过，天风证券并没有在公告中披露进一步收购计划。

　　天风证券在并购、融资路上大步前进，可公司2020年的证券评级却降级。根据证监会发布的证券公司分类结果，天风证券2020年的评级为A级，较2019年的AA级下降一级。

　　有观点认为，天风证券评级降级与多次遭监管部门处罚有关。根据今年7月份证监会发布的《关于修改的决定》，评级新规进一步强化合规、审慎的经营导向。具体指标看，新规引导证券公司更加重视风控指标持续性，适当提高主要风控指标持续达标的加分门槛，完善持续合规扣分标准及调降级别依据。新设相关指标引导证券公司更加重视资本约束，以及更加重视风险管理的全覆盖及风险监测的有效性。

　　公开资料显示，2019年6月、2019年9月和2020年1月，天风证券因合规和内控等问题分别遭到江苏证监局、湖北证监局和天津证监局处罚。