来源：雪球App，作者： 方正富邦基金，（https://xueqiu.com/9874374640/169138341）

刚刚过去的2020年，权益类基金可谓大放异彩：股票型基金和混合型基金分别以54.99%和59.57%年收益率吊足了基民胃口。2021年A股能否打破“牛不过三”的魔咒？机构“报团取暖”的大戏能否继续上演？基民应该以怎样的心态参与基金投资？带着这些问题，近日山东广播电视台广播经济频道《金钱树栏目》记者采访了方正富邦基金公司首席投资官崔建波。

崔建波：方正富邦基金公司首席投资官。24年投研经验，10年公募基金投资经验，历经三轮牛熊周期。历任北方国际信托股份有限公司投资部信托投资经理、高级投资经理等职务。2009年11月-2020年5月就职于新华基金公司，出任基金经理、权益部总监、投资总监、副总经理。2020年6月加入方正富邦基金公司。累计获得4次金牛奖，5次明星基金奖，2次金基金奖。

记者：非常高兴有机会请到明星基金经理崔建波先生，首先请崔总和我们山东投资人打个招呼……

崔建波：各位投资者大家好，我是方正富邦基金的首席投资官崔建波。我于2009年加入公募基金行业，此前一直在新华基金公司做投资，担任基金经理、投资总监。我在新华基金管理的产品比较多，一共有14只公募，其中的新华泛资源、新华趋势领航等产品曾获得过“金牛奖”。

记者：2021年A股市场出现了新年开门红，投资者对A股全年的走势有很多畅想，2021年A股能不能打破“牛不过三”的魔咒？

崔建波：2019、2020这两年，不少权益类基金有了翻倍的投资收益，大家比较关心2021年公募基金能否保持一个比较好的投资收益。我自己觉得，从宏观经济、货币政策和市场整体估值水平来看，2021年做投资会比较“难”。

记者：为什么会提到“难”这个字呢？怎么去理解呢？

崔建波：大家最近对市场看好的逻辑，无非就是因为在经济中低速增长的背景之下全球的利率水平比较低，而在低利率环境下优质资产的估值不断得到提升。近年来机构看好的科技、消费这些热点也符合中国经济动能转换的背景。但是，科技、新能源汽车、半导体云计算等板块经过这几年的市场挖掘后整体估值已经比较高了；像食品饮料、医药等热点，从性价比来讲，我觉得不是太高，但性价比不高。从我们自己的研究来讲，2021年A股整体上行的趋势也并不清晰。好在低估值的传统的周期股，比如金融、地产产业链等，大部分还处在比较低的估值水平，但是由于长期以来资金并不看好这些方向，所以估值拉近的空间也有限。另外，如果下半年全球疫情能有所缓解，疫苗大范围接种后，经济的复苏有望明朗，而宽松的货币政策，特别是以美国为首的超级宽松的货币政策会逐渐退出。所以我觉得从这几方面来讲，市场今年越往后压力还是蛮大的。

记者：刚才崔总给广大的二级市场的投资人、给基民泼了一盆不大不小的冷水。自去年以来，核心资产抱团取暖成为A股市场上的一大亮点，您怎么看待这种现象？

崔建波：机构投资者一致看好科技、消费等核心资产是有投资逻辑的。中国经济正处在动能转换的格局中，高端制造业和消费服务业未来占比会越来越高。所谓的机构“抱团”，无非就是在消费、科技这些比较好的赛道机构持仓比较重，我觉得这是有它内在的原因和逻辑来支撑的。无非就是随着股价的上涨估值越来越贵，从未来整体的发展来讲，出现阶段性调整也是非常正常的。即使在去年，比如新能源、半导体等板块在上涨的过程中也出现过比较明显的调整。所以从我自己的观点来讲，我觉得像这些优质的消费、科技等热点经过这一轮调整，等到了相对有安全边际的估值水平的情况下还是有机会的。

记者：年初沪指创出五年新高之后，市场对一些相对比较热点的板块分歧还是蛮大的，比如当下市场对于新能源汽车泡沫的讨论不绝于耳，对此您怎么看？

崔建波：从长期来讲大家都讲这样一个逻辑，就是新能源汽车的渗透率。比如说现在可能只有3%左右，到未来五年、十年能达到20%、甚至50%以上，预测最高的能达到80%，所以未来成长的空间还是非常巨大的。因为现在新能源车每年在全球有8000多万辆的销量，如果渗透率达到60%，那就是将近5000多万辆的产销量，而去年仅仅是200万到300万辆，所以未来十年这个行业可能有十几倍的增长空间。我觉得对这个大的方向没有太多争议，无非就是未来我们要在新能源汽车这个产业链当中去寻找盈利水平高、话语权比较大、有溢价权的企业。美股的特斯拉现在市值已经达到了4、5万亿市值水平，我们需要在这个板块中去寻找处于高端的细分领域。在A股当中新能源产业链的整车企业比较少，更多的还是一些中下游的配套企业，它们在整个产业链中的地位和未来的盈利能力大概率是一个下降趋势。所以在行业高速增长的过程当中，新能源板块的股价快速上涨可能透支了其未来的发展空间。

记者：把握2021年的投资机会还要从宏观经济这个重要的条线上去梳理一下，如何把握内循环为主的这个新格局下的投资机遇？

崔建波：我可能对内循环理解得不深，我觉得从整体的竞争力来讲，不管是欧美国家还是东亚一些邻国，更多的还是体现在国家的实力水平。比如在科技、制造业、服务业的技术和竞争力水平，而且也会体现在整个全球贸易中的地位。

中国经过过去几十年的发展和积累，现在不管是技术水平、研发能力还是整体的竞争力，都达到了一个比较高的水平。所以我自己觉得还是要看行业、公司未来的发展前景，不管是对外还是对内，在市场当中的竞争力。从投资上来讲，我们也不太关注究竟是在内部更有竞争力还是放眼全球，还是要放在一个更广阔的市场或者一个视野上，来关注行业和公司未来的发展。

记者：崔总，我今天早上注意到资本市场上被大家刷屏的一条消息就是，2021年退市第一股已经浮出水面，在推进全市场注册制和资本市场退出机制的大背景下，A股的投资理念将发生怎样的变化？

崔建波：其实最近几年大家看得很清楚，特别是从2016、2017年以来，整个的市场风格、理念已经发生了根本的变化，特别是机构投资者对市场的影响、资金的占比越来越高，而且广大的个人投资者也通过基金等各种渠道来参与这个市场。所以我觉得这个市场会越来越规范，包括对投资者投资行为的规范，而对各个市场参与主体，特别是对上市公司，违法的成本会越来越高。随着市场越来越规范，大家会把对基本面和未来发展前景的判断作为判断投资价值的最根本的标准。所以价值投资和对未来整个基本面的把握已经成为市场主流的选择，未来也会越来越强化。

记者：今年新年过后，市场不断出现一日售謦的新基金。回顾资本市场的历史，在基金发行特别火爆的时候反而是A股市场见顶或者是见到阶段性顶部的一个时间点。我想很多投资人都在思考一个问题，2021年投资者借道基金这个渠道参与证券投资的时候要注意哪些问题呢？

崔建波：在所有人热情高涨、市场也比较火爆的时候，往往可能会形成风险逐渐聚集的情况。我们也是投资者，我们也是资金的持有人，从我自己来讲，除了选择大家比较了解、比较熟悉、长期比较值得信赖的基金管理人之外，可能也需要自身多增加一些投资理财知识，不要太盲从。分析一下居民的家庭资产配置情况，从房地产配置向金融资产甚至资本市场转移这是一个长期的过程，希望大家合理的进行配置，而且要逐渐的进入，投资还是要看稍微长一点的时间。而且现在的投资理念，机构投资人对投资的风格更注重长期化，所以大家还是用一个长期的眼光分批进入这个市场，不要在最火热的时候踊入资本市场。

我的投资风格相对来讲是平衡型的，也可以说比较全面，可能对整个市场节奏的把握会有自己的经验和积累，对于风险的防范，特别是回撤这方面，以往做得还可以。我们公司在去年年底发行了一个产品方正富邦策略精选基金，现在这个产品正处在建仓期，应该说是攻守兼备的一个产品，是去年12月2日成立的，目前运行比较平稳，有了一定的收益。在目前市场波动比较大的情况下还是比较主动的。建议基金投资人通过各方面的研究，找到自己认为值得托付的管理人，我觉得就是把专业的事交给专业的人去做，这样就可以了。

我作为基金经理人，最需要做的就是把产品做好，给我们的基金持有人一个很好的金融消费体验。祝大家在2021年各方面都顺利，在投资上能获得长期的比较好的回报。

（转载自山东经济广播）

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