来源：雪球App，作者： Alex价值发现者，（https://xueqiu.com/1833906890/197850618）

截至今日，A股已经持续40个交易日成交额超万亿，大家都在关心这么高成交额的背后到底是谁在做交易。有媒体报道说万亿成交额中有一半来自于量化交易，不过后来多家券商研究对这个比例提出了质疑，并称量化交易在总交易中的占比大约只有15-20%，并未达到半数这个比例。

不过，随着大家对于成交额的持续关注，“量化基金”这个投资品种开始走进越来越多投资者的视野，那么“量化基金”到底是何方神圣，它真的对市场的影响有这么大吗？

一、量化基金是什么？

量化基金是指使用数学模型进行标的筛选、投资决策和交易的基金。

量化基金用计算机对市场海量的数据进行分析和筛选，提取出包括但不限于市场因子、基本面因子、成长因子、价值因子等等，通过特有的模型去构建投资组合，并不断的进行优化和调整。

它的优点就是投资决策完全基于策略模型，不受投资经理主观情绪和偏好的影响，同时这也是它的缺点，一旦外部环境发生重大变化，可能会导致原有的策略模型失效，进而影响到基金收益。

目前全市场的私募量化基金总规模已经破万亿，公募量化基金的规模约在2400亿元左右。相比私募量化基金，公募量化基金在所有公募基金品种中还是属于比较小众的投资品种。

二、量化基金的风险收益情况如何？

由于私募的门槛比较高，我们在这里先介绍公募量化基金，公募量化基金主要分为三类：

1、量化对冲产品，比如全市场成立最早的五只公募量化对冲基金：

这类产品的主要投资策略就是用股指期货对冲掉市场的风险，依靠选股赚超出市场部分的收益，即α收益。

翻译成人话就是：XX基金在买入股票的同时会去做空股指期货，假如今天它持仓的股票上涨了3%，而市场上涨了2%，那么它股票持仓部分的收益是+3%，股指期货持仓部分收益-2%，整体收益=3%-2%=1%，也就是说他只赚股票超出市场涨幅部分的收益。

以海富通阿尔法对冲为例，我们来看一下这类基金的特征。

一个字：稳如老狗。偏股型的基金净值走出了偏债型基金的形态，在15年下半年、18年以及今年春节之后的市场中，它都有效地抵御了市场的冲击，甚至还在18年全年下跌的行情中取得了不错的正收益，当年收益6.35%。

这一类的产品比较符合很多机构的投资偏好，机构占比往往较高。

2、指数增强产品，与单纯追求α收益的量化对冲产品不同，这类产品还要尽量拿到市场收益，即β收益，所以指数增强产品的收益=β收益+α收益。

从结果上来看，公募的指数增强产品整体的超额收益还是比较明显的。中证500指数增强产品今年收益率的中位数是20.62%，超额收益6.67%。

沪深300指数增强产品的今年的收益率中位数是-0.85%，超额收益6.93%。

3、主动量化产品，这一类产品尽管总规模不是很大，但是受到投资者的关注比较多。

投资年限长一点的基民一定听说或者投资过当年三只量化神鸡：长信量化先锋、申万菱信量化中小盘和大摩多因子，其中长信量化先锋在15年和16年连续两年排名量化类基金的前三名，热度绝不亚于现在的那些当红基金。15-16年他们的收益是这样的。

然而大部分投资这三只基金的基民体验却十分差，WHY？

2017年之后，真是魔鬼的步伐，完全是另外一番景象，被大盘碾的粉碎。仅申万菱信量化中小盘在近半年的强势反弹中勉强赶上了沪深300，其他两只产品依旧在沪深300之下。

我们分年度拆开来，在细颗粒维度看一下：

先来看长信量化先锋，17-19年连续三个年度均跑输沪深300。17年跑输35.51%，18年跑输2.28%，19年跑输10.55%。

申万菱信中小盘，17年跑输沪深300将近20%，18年小幅跑输，19年基本与沪深300齐平。

大摩多因子，也是连续三个年度跑输沪深300。17年落后超过40%，18年落后4.87%，19年落后10.35%。

当年这三只炙手可热的量化基金主要都是偏中小盘策略，所以在17-19年大盘蓝筹为主的行情中跑输了沪深300。而大部分投资者注意到并参与投资这几只量化神鸡都是在16年下半年，正好错过了之后的蓝筹大行情。

可见并不是占了“量化”二字就意味着能跑赢市场，没有哪个策略是能够保证永远跑赢市场，尤其是在A股。

三、关于量化基金的一些误区

1. 量化基金不受基金经理主观情绪的影响，所以可以容纳比较大的规模。

正好相反，量化策略有一个不可能三角，那就是高收益、低风险和大容量，通常来说一个好的量化策略的容量是有限的，超出这个容量的资金可能会让原先的策略完全失效。

2. 量化基金是机器决策，在市场大幅下跌的时候，会引发踩踏。

这种情况发生的前提是市场上绝大部分量化基金的策略是雷同的，比如某一个信号出现，同时触发了大家的卖出交易，当市场上的大部分参与者都同时卖出的时候就有可能出现踩踏。

对此，华夏基金的基金经理徐猛认为，目前量化产品交易量提升并不会对整个市场造成比较大的踩踏效应。因为相对来讲有一些交易策略可能当天买，或者过两天，或者当天就卖，它的这种交易量提高了整个市场的流动性，同时还发挥了一部分价格发现的功能。他认为目前这种交易量是可以接受的。

3. 量化投资=全自动交易，交易速度很快，啪的一下就成交了。

就公募基金而言，很少是程序全自动交易的，而且我们的A股实行的T+1交易制度，同时公募基金还禁止日内反向交易，所以基本是以中低频策略为主，私募量化产品也不全是高频策略，周度或者月度的中低频策略也比较多，所以并非量化投资就一定速度很快。

4. 量化基金投资分散，所以风险比较小

一般来说，量化基金的持仓的确比较分散，单只股票的持仓通常不超过3%，个别策略单只股票的持仓甚至会控制在1%左右，但是持仓分散≠风险小，上面三只曾经的量化神鸡的回撤幅度并不亚于其他类型的基金。

量化基金并不是一个新产品，无论在国内还是国外都已经存续了一段时间，有别于传统依靠基金经理个人能力进行投资，它的确能够克服一些人性上的弱点，但从无论是国内还是国外的历史数据来看，量化基金也并非是那么神奇，对于大部分基民来说，只是多了一个投资选择而已。

小伙伴们，你们觉得未来是人更厉害，还是计算机更厉害呢？

附：当年刷爆华尔街的人工智能基金AIEQ，它是第一个由AI算法管理的ETF。

这业绩持续下去，担心它会不会失业了~

欢迎大家关注我的微信公众号“jzfx01”

欢迎大家围观我的实盘投资组合

网页链接

 @蛋卷基金    @雪球    @今日话题    @蛋卷指数基金研究院    @金组合-组合排行 

 #苹果发布iPhone13系列新机 股价下跌#   #新能车产业链走强宁德时代飙涨#   #震荡行情，买基金要平躺还是追涨杀跌#   $日积月累(CSI2036)$   $积极进取(CSI1032)$   $安心回报(CSI1055)$