事项：    4月27日，搭载德赛 西威首款自动驾驶域控制器产品IPU03的小鹏P7正式上市，全系分为后驱长续航（3款车型） 、后驱超长续航（3 款车型） 、四驱高性能（2 款车型）三个版本，共8 款车型，售价区间为22.99 万~34.99 万元。同时，小鹏公布了XPILOT 3.0 软件升级价格为3.6 万元，在支付车款时一次性购买价格为2 万元。除了后驱超长续航智行版预计2020 年9 月交付外，其他车型交预计启动交付时间在2020 年6 月底-7 月。    国信汽车核心观点：小鹏P7 上市意味着德赛西威自动驾驶域控制器正式量产，未来增量可期。考虑20 年疫情影响，我们略微下调20-21年营收增速，预期20-22年营收增速分别为15%/18%/19%（原预期20年营收增速20%），预计20/21/22年公司利润分别3.9/5.6/7.5 亿，对应EPS 分别0.71/1.02/1.37 元，对应PE 分别50/35/26 倍，维持增持评级。    1） 传统产品方面受益于单车价值量提升：囊括中控屏和液晶仪表的车机是座舱电子核心组件，是未来智能汽车人机交互的入口，近年来驾驶者对于车载娱乐系统的需求经历了内容、质量、形式的升级。整体趋势是从分区到集成，从按键到一体化屏，单车价值量由原来的600-700 提升至2000 元以上，德赛西威作为自主车机龙头企业核心受益于传统车机业务升级。    2） 在车机主业以外新产品方面专研智能驾驶和车联网：公司在智能驾驶、智能座舱以及车联网方面均取得阶段性进展，新产品如全自动泊车系统、多屏互动的智能座舱产品等陆续落地量产，销量和订单获取量持续提升，本次在小鹏P7上进行搭载的自动驾驶域控制器IPU03是德赛西威首款自动驾驶域控制器产品，基于Xavier 芯片和QNX Safety OS，算力高达每秒30 万亿次（30TOPS），具备较高技术含量和较高价值量，也实现了国内自主品牌零部件企业真正意义上的域控制器量产。    3） 新客户方面深耕德系，开拓日系、高端合资客户：2019 年，公司持续优化客户结构，成功开拓了一汽丰田、长安福特、雷克萨斯、DAF 等新客户，并获得一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、吉利汽车、广汽乘用车等众多优秀车企的新项目订单。    评论：    小鹏P7 正式发布上市，德赛西威自动驾驶域控制器产品IPU03 正式量产2020 年4 月27 日，小鹏汽车打造的超长续航智能轿跑P7 正式发布上市，这也意味着德赛西威全球首款基于英伟达Xavier 自动驾驶域控制器产品——IPU03 正式量产。    IPU03 作为整车实现L3 级自动驾驶域控制器，通过多传感器进行数据采集，可以实时计算整车自身行驶状态以及周边环境的数据信息，实现360 度全方位感知融合并做出安全的决策及控制, 提供舒适安全的车辆驾驶体验。该控制器同时能够支持高低速场景下的自动驾驶功能，通过不同传感器配置可以实现高速场景下的上下匝道、自主变道，城市道路的塞车自动跟车，低速场景下的自动泊车APA 以及代客泊车AVP 等功能，用同一个控制器配合不同传感器配置来实现各种场景的智能化驾驶辅助或有条件自动驾驶功能。    作为整车实现自动驾驶功能的中央处理单元，IPU03 满足车规要求，操作系统采用QNX Safety OS，MCU 端采用包含Safety 组件的Autosar 操作系统，硬件设计考虑了备份冗余设计，整体达到ISO26262 功能安全ASIL D 等级，为小鹏P7 的智能驾驶系统提供安全保障；同时，Xavier 算力高达每秒30 万亿次（30TOPS），可实时处理来自车辆雷达、摄像头、激光雷达和超声波系统的海量数据，运行感知、定位、规划和控制等算法；IPU03 支持丰富的外接设备，连接12 路摄像头、12 路CAN 汽车总线、2 路LVDS、8 路千兆及1 路万兆车载以太网等。    车型介绍：新车多方面存在亮点，实属小鹏汽车的翘楚之作小鹏P7 的上市，从配置上相较小鹏G3，拥有706KM 超长续航、智能科技升级、驾驶乐趣升级等诸多特点；在新能源市场中，新车多方面存在亮点，实属小鹏汽车的翘楚之作。    尺寸层面：车身尺寸上长宽高4880*1896*1450mm，轴距为2998mm，宽体配合长轴距，突出实用性与视觉张力。在比亚迪汉上市之前，市面上同价位同车身尺寸的轿车目前只有P7。    外观层面：小鹏P7 保持简约的设计风格，采用了“渐消曲线”的理念，车身没有棱角分明的设计，用圆润的线条与轮廓呈现的更加舒展；车身低重心+溜背式、封闭式进气格栅、自感应全LED 前大灯、全景观星车顶、无边框车门和隐藏式门把手等元素，拥有超强的视觉冲击力，突出未来出行汽车的科技感；风阻系数只有0.236，主动式前格栅、半隐藏式雨刮设计、低风阻外后视镜、精细的尾部设计及车身底部平整化布置，都极大地降低了车身风阻系数。    内饰层面：    第一，使用贯穿式一体屏。内饰风格上，与小鹏G3 相同的是，采用简约的布局，没有繁琐的装饰，不同的是，小鹏G3采用竖状15.6英寸中控触控大屏，而小鹏P7采用了贯穿式设计，贯穿式一体屏由10.25英寸高清全液晶智能仪表与14.96英寸触控屏组合而成，采用流行的悬浮式设计，该屏幕支持信息跨屏显示，触控屏播放多媒体内容以及导航等场景下，信息自动推送到仪表。中央大屏幕搭载车规级骁龙820A 处理器，分辨率达到2400 x 1200 像素，官方称PPI 为车载领域最高（PPI 179）。    第二，顶级音响系统。车内配置了顶级丹拿Confidence 系列音响系统，搭载了18 个扬声器，突出豪华感的同时，可根据用户需求场景开发的使用模式，智能加持音乐，增强用车享受。    第三，座椅方面，P7 采用了年轻运动风格座椅并覆盖有NAPPA 真皮，拥有良好的支持性和包裹性，主驾座椅支持最多12 向调节，并有通风、加热、记忆、头枕扬声器。    隐藏的空调出风口和无按钮面板，带来更多科技感造型；配置层面：    第一，硬件方面，新增全球商用最强的车载计算机平台英伟达 Xavier 芯片，算力达到 30 Tops，特斯拉 Autopilot 的HW2.0/HW2.5 就是该芯片；从算力的角度，Xavier 算力仅次于特斯拉Q2 量产的FSD 芯片（144Tops），在全行业量产自动驾驶芯片中排名第二；在传感器层面，XPILOT 3.0 搭载12 个超声波传感器，5 个高精度毫米波雷达，13 个自动驾驶摄像头，1 个车内摄像头。这13 个自动驾驶摄像头包括前置4 个摄像头，1 个三目摄像头模块和1 个前置安全辅助摄像头，5 个增强感知摄像头（左右两侧各两个，后置一个），以及4 个环视摄像头第二，自动驾驶方面，小鹏P7 的XPILOT3.0 的NGP（Navigation Guided Pilot）是可以不断进化和不断更新更多自动驾驶功能的产品，目前包括车道居中辅助、自动变道辅助、交通拥堵自动驾驶等诸多功能，与小鹏G3 相比，因硬件上的升级，所以P7 的“感知”更强，响应更快。    第三，在定位能力层面，小鹏P7 使用了高德高精地图，精度达分米级，是实现车道级定位的基础；同时，三重高精度定位硬件（GPS+RTK+IMU)的使用，使全局定位精度可达厘米级；此外，即时定位与地图构建技术（SLAM）的使用，使P7 相对定位精度小于0.3%，三重技术互为补充与叠加，可以有效提升在立交桥、隧道或恶劣天气下自动驾驶的稳定性和安全性。通过环绕车身的360°感知、RTK+IMU 定位、高精度地图等多者结合，实现车道级别定位、可通行区域规划，与其他交通参与者的行为预测，从而在可获取导航系统传输到的路径信息后，进行自车行为规划，横纵向的控制，该功能将自动驾驶与导航相融合，实现自动驾驶直达目的地。    第四，车机系统方面，智能语音交互“小P”开启3D 形态，实现多用户多用车场景更智能交互，通过OTA，90%的自研应用操作可通过“小P”操作；应用生态方面，开放第三方应用，包括支付宝小程序、应用市场等超过100 个应用及服务功能，适合用户的多应用场景，使用户便捷用车生活；增加K 歌应用与游戏功能，有了氛围灯相伴，拥有了更多玩车乐趣。    动力层面：续航里程上，小鹏P7 搭载了全球领先的最新一代方形电池组，能量密度170Wh/kg，容量80.9kWh，综合续航里程最大可到706KM。小鹏P7 集成电机、电控、减速器等电驱系统，采用后驱永磁同步电机，最大输出196KW，峰值扭矩达到390N·m，四驱高性能车型的输出功率更是达到316KW，峰值扭矩655N穖，百公里加速最低仅需4.3 秒。    P7 后驱长续航版搭载容量为70.8kW穐 的电池组，后驱超长续航和四驱高性能版电池容量为80.9kW穐，30%~80%快充时间分别为28 分钟和31 分钟。    投资建议：新产品如期量产，新客户持续突破，维持增持评级小鹏P7 上市意味着德赛西威自动驾驶域控制器正式量产，未来增量可期。考虑20 年疫情影响，我们略微下调20-21 年营收增速，预期20-22 年营收增速分别为15%/18%/19%（原预期20 年营收增速20%），预计20/21/22 年公司利润分别3.9/5.6/7.5 亿，对应EPS 分别0.71/1.02/1.37 元，对应PE 分别50/35/26 倍，维持增持评级。    4） 传统产品方面受益于单车价值量提升：囊括中控屏和液晶仪表的车机是座舱电子核心组件，是未来智能汽车人机交互的入口，近年来驾驶者对于车载娱乐系统的需求经历了内容、质量、形式的升级。整体趋势是从分区到集成，从按键到一体化屏，单车价值量由原来的600-700 提升至2000 元以上，德赛西威作为自主车机龙头企业核心受益于传统车机业务升级。    5） 在车机主业以外新产品方面专研智能驾驶和车联网：公司在智能驾驶、智能座舱以及车联网方面均取得阶段性进展，新产品如全自动泊车系统、多屏互动的智能座舱产品等陆续落地量产，销量和订单获取量持续提升，本次在小鹏P7上进行搭载的自动驾驶域控制器IPU03是德赛西威首款自动驾驶域控制器产品，基于Xavier 芯片和QNX Safety OS，算力高达每秒30 万亿次（30TOPS），具备较高技术含量和较高价值量，也实现了国内自主品牌零部件企业真正意义上的域控制器量产。    新客户方面深耕德系，开拓日系、高端合资客户：2019 年，公司持续优化客户结构，成功开拓了一汽丰田、长安福特、雷克萨斯、DAF 等新客户，并获得一汽-大众、上汽大众、广汽丰田、吉利汽车、广汽乘用车等众多优秀车企的新项目订单。    风险提示：疫情带来上游芯片风险和下游产销风险。