来源：雪球App，作者： 基民柠檬，（https://xueqiu.com/8554675668/115915997）

基金分红，被很多老基民看作是“左口袋放进右口袋”的无聊之举，其实这是一种有失偏颇的看法。分红的存在还是有一定的意义的：

一是帮助投资者及时落袋为安，不看好后市就把盈利分给大家，分红可能会帮你省下赎回费；

二是定期分红，可以满足部分投资者的现金流需求，就像包租婆定期收租。

但是在日常投资过程中，我们可能会注意到，指数基金是很少分红的，有的基金成立那么多年，从来没有分红过，而主动型基金则明显更喜欢分红，为什么会出现这样的差异呢？

一个很重要的因素就是两者的分红来源不同：主动型基金的分红来源主要来自股票买卖差价产生的利润，而对于指数基金来说，则是持有股票的分红款。

主动型基金靠选股或者仓位调整来实现自己获取超额收益的目标，仓位较为灵活；而指数基金是以跟踪指数为投资目标的，所以为了更好的跟踪效果，仓位要尽可能高，仓位不达标怎么跟得上指数的一举一动？交易摩擦成本要尽可能小，交易太多费用损耗也会干扰跟踪效果。

主动型基金仓位较灵活，分红对此类型基金来说不是什么负担，基金经理可能顺势提升一下仓位，或者大幅减仓避险，处理是很灵活的。而指数基金，为了跟得准确，处理就不一定那么自由了。

ETF产品，因为主要接受的是股票申赎，而非现金申赎，所以并不喜欢手里留存股票的现金分红，因为这些现金会降低ETF的仓位，使得跟踪变得困难，如果用现金买股票，那么就会增加交易费用，同样影响跟踪效果。所以有些ETF产品是很愿意分红的，比如华夏上证50ETF，2004年底成立以来已经分红10次了。

而对于场外指数基金来说，情况又有所不同，场外指数基金都是现金申赎的，日常的基金申赎交易，就会使得基金仓位出现变化，所以基本上基金天天都在解决仓位（现金多了还是少了）的问题，在这个过程中，基金持有股票的分红款，也就是现金嘛，自然就被归入前一个问题一起解决。

对于场外指数基金来说，一方面收到的股票分红并不是负担，不会影响跟踪效果，并不需要分红来解决这个包袱；另一方面，指数基金是工具型产品，这个定位也不要求基金经理帮助投资者择时，所以对于场外指数基金来说，如果合同里没有强制分红约定，分不分红完全看自己。很多场外指数基金分红记录就很少，比如天弘系列指数基金，目前一共有11只，其中只有天弘中证食品饮料分红过一次，其余10只都没有分红过。

因为分红往往会降低基金规模，规模也就意味着基金公司的收入，所以很多指数基金并不愿意分红，不过对于规模增长势头良好的天弘系列指数基金来说，并不一定是基金经理不想分，而是分红首先得有利润，近几年指数基金发展很不多，数量激增，但是这几年的行情却不是很给力，赚到钱的指数基金比较少，所以会给我们造成一种指数基金很少分红的错觉，其实很可能不是这个样子的，只是行情拖了后腿。

在行情不好的情况下，指数基金在三季度规模增长也比较明显，天弘系列指数基金的规模增长也是非常亮眼的，三季末11只基金规模近70亿元，相比于二季末的65.4亿元显著增加，逆势增长实属不易，不过略有遗憾的是，近期表现比较抢眼的天弘中证银行、天弘中证证券保险这两只基金的规模却在三季度下降了，或许在这个时候又得感慨一下投资真是一件反人性的事情。

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