来源：雪球App，作者： 牢哥，（https://xueqiu.com/5455910549/150500766）

基金的场内交易是在证券交易所，开通股东账户或封闭式基金账户,利用证券公司网上交易系统实时买卖基金，交易价格由买卖双方竞价或者办理申购和赎回操作（ETF型基金对于申赎起点有要求）；

基金的场外就是证券市场外，通过代销渠道如银行、券商、基金公司直销系统等进行基金申购、赎回，都属于场外基金交易；

场内交易和场外交易是基金交易的两种渠道，场内交易和场外交易在交易费用、交易规则等存在差异。

不同的基金类型适用不同的交易场所，如一般ETF基金只能在场内交易，LOF基金既可以在场内交易也可以在场外交易，普通的开放式基金一般只能在场外交易。

场内交易，就是用股票账户买卖基金，其实是投资者之间的交易，哪怕交易量再大，也不影响基金的规模，比如我在场内通过股票账户买了1万块钱的基金，这1万块钱并没有给基金公司，而是给了卖给我基金的某个投资者。

场外交易，就是用基金账户申购赎回基金，申购和赎回直接影响基金的规模，也就是通过申购增加了基金的规模，通过赎回减少了基金的规模，如果我在场外通过基金账户申购了1万块钱的基金，那基金规模就会增加1万元。

明白了这个本质区别，我们再来看它们的区别具体体现在哪里。

首先，交易价格的不同。场内交易就像买卖股票一样，只要是在股市开盘的时候，价格是实时变化的，一天之中有无数个交易价格，场外交易则不然，每天只有一个成交价，那就是根据股市收盘价计算出来的基金净值。

我们申购基金后，会提示我们，基金份额待确认，就是说我们申购的时候并不知道能够买到多少的份额，因为价格还不知道呢，要等到股市收盘了，基金公司根据股票收盘价，计算基金持有股票的总市值，然后计算出每一份基金的价值，就是基金净值，根据这个净值来确认我们申购的份额。

举例，一个基金现在有一亿份，当天股市收盘前我们申购了10万元，股市收盘后，基金公司根据股票收盘价，计算基金持有的股票总市值加上现金是8000万元，注意，这里的现金并不包括我们的申购资金，这样计算下来，基金每份是0.8元，这就是我们的申购价格，所以我们的10万元可以申购12.5万份，基金的总份额变成1亿零12万5千份，规模变成8010万元。

其次，交易时间的不同，场内交易只能在股市开门的时候，如果今天休市，那么就不能场内交易了，场外交易则随时都可以申购赎回，但申购价每天只有一个，如果当天休市，那就要等到下一个交易的收盘价计算净值和申购价格。

我们还能看出，场内交易价格是投资者之间的交易，因为投资者过于乐观或者悲观，价格会偏离基金的净值，如果价格低于净值，叫折价，如果价格高于净值，叫溢价。所以乐观时溢价，悲观时折价。场外交易因为是严格按照基金净值确认份额，所以不存在折溢价。

如果基金的规模比较小，场内交易还会存在流动性问题，就是你无法按照市场价格收回自己的投资，举例，一个基金一天的成交额只有10万元，你手里持有100万元的基金，如果想出手的话，就要以远低于市场价的价格才能卖出。场外交易不存在这个问题。

再次，费率不同，场内交易按照股票交易，看你的开户证券公司，一般佣金万三、万二，我找到的最低的券商的ETF手续费是万0.5，并且免除最低5元收费。场外交易的申购费打一折后一般万分之五到千分之一，持有时间长的话免赎回费。短期看肯定是场内交易便宜，长期的话其实差不多。管理费都是一样的，我们看到的基金净值是已经扣除管理费后的，基金公司每天会扣管理费。

因为是场内交易，所以还需要遵循股票交易的规则，即每次交易最少1手，也就是100股，场外交易没有这个限制，但一般会有最低申购价，100元或者10元不等。

分红方式上，场内只能选现金分红，场外可以选现金分红或者红利再投资。

最后，交易对象不同。从可以投资的基金上，场内和场外也有区别。传统上，基金按场内场外交易方式的不同，可以分为封闭式基金和开放式基金，封闭式基金可以在二级市场买卖，但不可以申购和赎回，开放式基金则可以申购和赎回，但不能在二级市场买卖。也就是说封闭式基金只能场内交易，开放式基金只能场外。

以上也完全适用于指数基金。

除传统的封闭式基金和开放式基金外，指数基金还有ETF和LOF两大类，这也是目前最主要的指数基金。

ETF是指Exchange Traded Funds，叫交易所交易基金或者交易型开放式指数基金，即可以在二级市场交易，也可以申购、赎回，但申购、赎回必须采用组合证券的形式。所谓组合证券，即你必须申购或赎回一篮子股票。

再通俗说，你如果想申购，不是拿钱申购，而是必须拿指数的一篮子股票来换取基金份额，赎回也一样，不是给你钱，而是给你一篮子股票，就是说，你如果想申购，必须先买入一篮子股票，如果想赎回，是给你一篮子股票，之后自己卖出才能获得资金。

这样有一个非常大的好处，即指数基金可以保持满仓状态，不用像其他基金一样，为了应付可能的赎回而需要保留一部分现金，所以ETF跟踪指数效果最好。

对于资金量小的普通投资者，只要在二级市场买卖即可，这个不受资金量的限制，如果申购，则需要一笔不小的资金，才能同时买入一定数量的一篮子成分股。如，华夏基金上证50ETF的申购赎回的基本单位是100万份基金份额，如果基金净值为1的话，那么就需要100万元人民币。

LOF是指Listed Open-Ended Fund，叫上市型开放式基金，既可以在二级市场交易，也可以在一级市场申购、赎回，不过如果是在指定网点申购的基金份额，想要二级市场（股票账户）抛出，须办理一定的转托管手续，如果是在二级市场买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。（这就催生了两个市场之间的套利）

ETF和LOF的最大不同就体现在申购赎回的标的上。ETF与投资者交换的是基金份额和一蓝子股票,而LOF则是基金份额与投资者交换现金。

ETF场外申购门槛实在高，无法满足大部分人，因此ETF联接基金就诞生了。ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF基金，也就是说是投资于ETF基金的基金。常见的华夏上证50ETF联接A就属于这一种。

@江涛 @今日话题