来源：雪球App，作者： 大隐无言，（https://xueqiu.com/1638377010/246722905）

时间紧急，不多说了。近期对金斯瑞生物科技的一些思考，供大家参考。

1、CART商业模式在国内不成立，目前各方面已普遍意识到国内支付能力不足导致国内CART商业模式不成立的风险巨大，短期中期无解。2、国内对CART成本分析框架有巨大瑕疵，被厂商带节奏，偏重制备环节，磁珠之类，对CART成本大头回输成本，占70%左右，研报提及较少。3、对CART技术被替代的风险揭示不够，除双抗外，RNA CART技术从长期看可能取代目前的CART技术。4、金斯瑞最大的问题是发展后劲不足。范晓虎博士走了以后，创奇生物不可能在未来的竞争中领先和取胜了，虽然传奇未来销售收入会大幅增长，也会实现盈利，但长期天花板已经看到了。而除传奇生物外，金斯瑞其他业务都没什么潜力，合计只能给予100亿港元的估值。5、科技公司只能买那些技术专家和大股东是同一人的。6、总体看，金斯瑞已经失去了高增长性和被高估值的能力，未来是一只白马价值股，估值不会太高。

对于二级市场股东来说，金斯瑞已走下神坛，回归平凡。对于金斯瑞的创始人股东来说，可以靠着传奇生物这颗未来的白马、现金牛、摇钱树过十几年好日子，直到技术被超越和替代。

很多情况下，二级市场股东和一级市场股东利益并不一致，金斯瑞是个典型的例子。其他很多白马股、价值股也是，对于其中的差别，投资者一定要仔细分辨。

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