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今年量化基金表现非常亮眼，头部的量化基金在不到8个月获得了47%收益。量化投资交易频次较高，灵活运用各种衍生品工具，对交易数据传输，券商的交易端接入也非常严格，传统公募基金的规则不能满足量化投资交易需求，私募基金为量化投资提供了最好的方式。

量化指增相较主观多头，具备持股分散、行业配置均衡、不受人性弱点影响、不会被板块轮动和行业风格切换影响。其实前几年量化业绩也很好的，只是投资人觉得量化看不懂，理财师卖不动，不愿意去推荐。

股票量化策略中，市场中性策略比较少。由于国内对冲成本非常高，高昂的股指期货贴水成本和融券成本，大致需要10-12%的成本，市场中性策略很难做出稳定的收益。

主流的策略品种是500指数增强产品。去年底和今年又开始陆续推出1000指数增强和全市场量化选股策略。量化指增是近两年市场上增长速度最为迅猛的量化策略，贡献了一半以上的量化私募基金规模。

今年主观多头跑输指数的比比皆是（今年大牌基金景林，汉和、少数派很多产品都是浮亏15-20%）。

而反观量化基金指数增强产品今年8个月不到跑赢指数15%以上的超额收益非常普遍，业绩第一梯队的量化基金今年能做到40%的超额收益。

截止8月20日。天演47.53%、鸣石44.01%、世纪前沿43.29%，因诺40.68%、龙旗39.46%的收益位列前茅。（见文末图）

年化20% 以上的量化超额收益，其实是国内稀缺交易资源，是国内股票市场的红利期。国内散户多，人性就是在下跌时恐惧，暴涨时贪婪，追涨杀跌，每天在给量化基金送钱。国内市场成交量大，波动大，今年日交易量破万亿很常见。并且后面就算风格变化，量化基金规模扩大、散户占比减少，超额收益也是五年、十年之后逐步收敛的过程。

其实在海外的量化基金超额水平10% 以上已是极为罕见。

国内量化基金的分析：

一、量化超额收益的来源是市场的错误定价，市场的非理性交易行为带来。国内非理性交易的个人和散户思维的机构投资者越多，对量化超额收益的贡献越大，这是国内超额水平显著高于海外的原因。大部分散户，用不一定有效的几条技术指标，看着《日本蜡烛图技术》，学习量价关系，自信的做短线交易，梦想着靠股票一夜暴富，每天追涨杀跌，乐此不疲。  2020年的个人投资者在流通市值中的持股比例51.8%，国内散户还是非常多。

二、这几年机器学习、深度学习、神经网络等人工智能的运用，给量化基金里带来了质的飞跃。国内量化基金通过机器学习挖掘因子已经非常普遍，甚至走在世界的前列。量价关系因子，中低频基本面因子的更新，事件驱动因子、新闻舆情因子等另类因子的挖掘。量化基金通过海量数据，数千个有效因子，不停更新迭代的量化模型，在不理性和波动大的A股市场，能在毫秒之间筛选出未来几天更强的股票，每天不断的获取Alpha收益，每天割散户的韭菜。

2016年，谷歌人工智能软件“阿尔法狗”战胜世界冠军围棋职业棋手李世石九段。

五年已经过去了，2021年，在海量数据的股票市场，人类有限的主观思维还能和人工智能的量化基金一较高下吗？

三、A股市场对机构的网下打新政策，也是超额收益来源。据测算，在2020年产品规模在1-2.5亿，参与主板、创业板、科创板网下打新能够为产品贡献10% 以上的收益。不过网下打新今年以来的收益有明显下滑，后面预计能带来3-5%的收益增厚。

四、规模是影响超额收益的重要因素。投资人要注意短期规模扩张太快的量化基金。每扩大一次规模，都需要策略的更新，更多的因子，更多的股票进入池子。管理规模、超额收益、超额收益的稳定性构成量化投资的不可能三角。管理规模变大后，高频次的交易型策略会逐步降低，需要更多的中频交易，甚至低频交易。基金经理会更多采用基本面因子，持股周期也会更久，由于资金规模太大，市场流动性如果不够，选股风格也会被动转向大盘股。随着量化基金规模的扩大，后面也会出现很多量化基金暂停募集资金。就在昨天2021年8月24日，星阔投资暂缓500指增和市场中性策略募资的公告，开始不接受新的资金。

话不多说，还是上图吧。

截止8月20日，最全的量化基金收益排名。（明泓，灵均没更新数据，是8月13的净值，上周这两家都跌的，灵均预计还要-3.7%，明泓-2.99%。）

这两天见了很多投资人，也在给投资人做基金诊断，筛选数据，提供观点。赎回哪些基金，配置哪些基金做了一些方案。

实在没有时间详细讲解，大家自行看图，各项数据，我都用颜色标注，红色最好，绿色最差。

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