瑞银资管对下半年信用债总体乐观。一方面，政府的政策上给予民营企业一个比较优先的支持，再融政策方面相对宽松，对于整个行业来说，赢得了一些喘息的空间；另外一方面，部分问题民企从去年开始已经慢慢清出市场，剩下留存在市场上的一些信用债，无论从行业性质、龙头地位、公司的价值等方面都好于去年。

所以，瑞银资管认为今年总体的违约风险，相比去年是相对可控的。

着眼于今年，总体以基建类、地产类相关的信用债，作为一个比较安全的资产打底。同时在下半年开始，瑞银资管会认为：部分产业的一些龙头的合并机会，包括企业间垂直合并、横向混改，跨行业间比如消费制造业合并、项目的收购、一些地方国企的改革，都是大家值得关注的α机会。

为了捕获这类机会，需要投资者做更细致的、自下而上的研究。

在今年疫情之下，关注市场层面可以发现，目前整个市场产业的合并、公司的并购在加快，例如不久前拼多多和国美两个线上线下零售巨头的结合，还有一些旅游公司获得了国资以及线上零售巨头的增资，很多大型的地产商在并购一些小的地产商。

比如，线上线下抱团取暖，互相战略性投资，互相资源共享，在危机时刻互相共存；再比如，趁在目前的疫情情况之下，估值便宜，战略性地投资部分旅游资产，这些都是比较好的研究方向。

至于说大型房地产商去收购小房地产商，带来的效果好不好，这就要看收购的是项目层面，还是公司层面。如果是公司股东层面，有大型的地产商进行背书，那么更多的是一种产业的结合，影响就是正面的。如果是项目层面的收购，影响就偏向中性了。