历史上也有很多公司这么干过，我们看看他们回购并用于股权激励之后的股价表现？比如中国建筑去年12月15日宣布回购48亿元回购股份，用于股权激励，但效果并不明显，股价甚至不涨反跌。去年4月，中国平安也回购近60亿，最后在5月的时候，股价也是跌了不少。去年9月份，京东方A也宣布回购20亿用于股权激励，但后来却一路下跌，跌幅近20%才逐渐企稳回升。最近的是上汽集团1月份也是为了股权激励而进行的回购22亿元，结果也是下跌。一直跌倒现在。当然，有人可能会说，你举的这些例子，都是回购的资金量不够，才几十亿，没法跟美的的140亿相提并论。确实是如此，但你也别忘了，上面这些公司，除了中国平安，其他的也就是2-3千亿的公司，而美的可是7000亿市值。所以按照体量来等比换算，其实应该是差不多的。总之后面到底有没有用，就看疗效了。反正根据历史经验来看，一旦回购可能股票反而要先跌上一段。

这时候我们不得不说一下美国，之前我们在分析美国这波超级大牛市的时候，也把原因指向了一个词，就是这个回购股份，简单来说，美国这些公司，利用市场超级宽松的流动性，极低的市场利率，用自己手中的大把现金，甚至不惜借钱，去回购股份，最后注销，从而提升投资者的股东权益，股份数量减少，那么价格肯定提升，所以股票价格一直在上涨，投资者也就越来越有信心，然后他们继续借钱，继续注销。美国股市就走出了这一波长牛，资本心里都有一笔账，当我的公司回报超过借款利率的时候，我就可以这么干。这么低利率的钱，不用白不用，股票价格只要涨一点，市值就出来了，最后把钱换掉一点都不成问题。

而在咱们这，很少看到回购和注销的情况，我们反倒是增发很常见，什么意思呢？这其实就是资本市场的根本性问题，你到底在赚谁的钱？回购注销，或者是大比例分红，这其实都是产业资本反哺投资者，相当于大家从公司身上拿到回头钱了，但是如果是增发，那么结果就相反，相当于产业资本又从投资者手里把钱拿走了，投资者只能在彼此之间进行大逃杀的博弈。而这个回购用于股权激励，从性质上来说，是一次转移，确实公司拿出了钱，去回购股票，把钱换给了投资者，但是这些股票给到了员工，未来员工还是会拿着这些股票，去找投资者兑换现金。其实背着抱着一边沉，所以市场对于回购用于股权激励并没有那么友好。也不怎么买账。因为出发点就有问题，公司不是在为投资者考虑，而是在为自己和员工考虑。

所以综合来看，美的这次回购，确实不是坏事，也应该表扬，但是也不至于像某些媒体或者大V那样，把他夸成一朵花一样。就因为他是股权激励，而并不是用于注销，所以这后面差距可就大了。投资者也应该清楚这点，你的股东权益并没有增加。只是短期有人买走了，以后迟早还会拿出来卖的。

最后说下市场，未来这些大白马，抱团股肯定还有机会，因为机构们只会买这些，而机构们手里又有的是钱，几千亿的资金还都没有建仓。所以并不用太担心，但是牛市后期，市场的波动会明显加大。今年实在不适合再去炒个股了，你最后可能发现，市场整体没怎么跌，慢慢悠悠又涨回来了，但是自己却已经损失惨重。每一次调整可能都会让你精神崩溃，最后不断地高买低卖，替机构们降低成本。绝大多数人的亏损其实并不是从熊市开始的，而就是从牛市的后期开始的。所以长点心吧，别太高估自己。今年做好防守，降低波动，最终我们才能赢得比赛，如果还是贪心，追涨杀跌。那么年轻人如此不讲武德，只能好自为之了。

在知识星球齐俊杰的粉丝群，昨天我们给出了一组市场中重要的数据，这一波牛市其实起源于风格周期的轮换，而从2019年初开始的这波风格周期，其实在今年也已经要进入尾声，未来我们的投资方向，将发生明显的变化，那么之前强烈看好的强周期和业绩改善，是否要调整呢？老齐早上的节目，更多以判断为主，晚上的投资课才是可执行的方法论和策略，手把手的教你避险。我们总说投资没风险，没文化才有风险，学点投资的真本事，从下载知识星球找齐俊杰的粉丝群开始，新进来的朋友，可以先看星球置顶3，我们之前讲过的重要内容和几个风险低但收益很高的资产配置方案都在这里面。

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