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  摘    要  

  回  顾  

可转债转股情况历史回溯及转股比例分析：总结来说，通过对336只退市可转债的生命周期进行分析，历史上退市可转债的平均生命周期为1.7566年。结合发行规模来看，退市可转债的生命周期按规模加权后均值为1.8343年。各退市可转债（T-1）日转股比例均值为77.56%，即历史上可转债退市前平均转股比例达到77.56%。

周度市场回顾：权益市场整体下跌，多行业收涨。本周（1月30日-2月3日）权益市场整体下跌，多指数收跌；两市日均成交额较节前末周放量约2419.67亿元至9,841.47亿元，周度环比升32.60%，本周各交易日两市成交额皆在9000亿元之上；北上资金全周净流入341.79亿元。行业方面，本周（1月30日-2月3日）31个申万一级行业中18个行业收涨；汽车、计算机、国防军工、传媒、机械设备涨幅居前；银行、非银金融、家用电器、商贸零售、医药生物等行业下跌。

转债市场逆势上涨，多行业收涨。本周中证转债指数上涨0.18%，29个申万一级行业中20个行业收涨，其中行业涨幅超2%的行业共有6个。计算机、石油石化、机械设备、汽车、国防军工涨幅居前，非银金融、银行、煤炭、美容护理、交通运输等10个行业下跌。转债市场成交额大幅放量，日均成交额环比回升51.04%至556.02亿元；周度前十成交额均值达84.42亿元，成交额首位达199.84亿元。从转债个券周度涨跌幅的角度来看，个券涨跌分布均衡，约71.31%的个券上涨，约39.66%的个券涨幅在0-1%区间，30.80%的个券涨幅超2%。

股债市场情绪对比：本周正股、转债成交额均大幅放量，相对于转债，正股成交额涨幅更大且所处分位数水平更高。从股债涨跌数量占比来看，本周约70.94%的转债收涨，约81.32%的正股收涨；约23.31%的转债涨跌幅高于正股；相对于转债，正股市场个券能够实现的收益更高。综上所述，本周正股市场的交易情绪相对更优。

  核心观点  

目前股票、转债市场估值位于高性价比的底部区间。2月3日，国务院港澳事务办公室发布“关于全面恢复内地与港澳人员往来的通知”，恢复内地居民与香港、澳门团队旅游经营活动。上述措施自2023年2月6日零时起实施。携程数据显示，通知发出后香港澳门目的地搜索量瞬时大涨超3倍，连带港澳跟团游产品浏览上涨180%，中国游客出行信心将加速重塑，旅游行业消费信心将加快恢复。在配置正股或进攻性转债的同时，可适当增配抗跌性相对较强的转债。

仍建议以安全性定择券思路。能源革命赛道具有可持续性，可长期关注，关注高景气的电力新能源板块，选择在大幅调整后、正股估值较为安全且细分行业空间较大的个券；积极布局疫后稳增长的相关板块，包括前期调整充分、估值相对合理的泛消费板块，银行、交运等防守性较强的板块，以及利好政策频出的地产板块；抓住短期供需错配带来的结构性机会，可参与煤炭、燃气、生猪养殖等板块的投资机会；此外，对于长期逻辑成立、短期表现呈现相对韧性的军工等板块，符合国家长期战略的信创等板块，可以积极挖掘其中个券的机会。券商板块行业政策仍有一定不确定性，但是考虑到当下的估值水平，仍有积极配置意义。

稳健组合推荐：浙22转债、招路转债、大秦转债、希望转2、苏银转债、成银转债。

弹性组合推荐：福能转债、密卫转债、金盘转债、高测转债、濮耐转债、万青转债、汉得转债、三角转债、天壕转债、杭氧转债。

  正    文  

 历史情况回溯

可转债转股情况历史回溯及转股比例分析

在上篇转债周报中，我们研究了转债下修的奥秘，得出结论为石油化工、食品饮料、家用电器、电力设备、电子、纺织服饰、非银金融、钢铁、机械设备、建筑材料、轻工制造转债下修意愿弱，银行业转债倾向于下修促赎。