文丨林俊杰

编辑丨吴海珊

在中国低利率环境下，市场对储蓄型产品的需求依然强劲。 

储蓄类产品提振中国寿险保费收入

储蓄型产品的销售在经历2023年的高基数后逐步恢复正常，加上银保渠道监管收紧，中资寿险公司的新单保费增长可能在上半年放缓，随后在今年晚些时候加速。 

由于一年前同期储蓄型产品销售强劲，随后中国金融监管机构要求保险公司在2023年7月/8月将定价利率从3.5%调整到3%，这导致2024年第二季度的比较基数偏高。 银保渠道佣金的监管指南出台后，作为2023年销售增长主要动力的银保渠道销售增长可能将放缓。 

同时，今年代理人渠道的销售有望加速增长。 这得益于以中国平安、中国太保为代表的险企进行了长达数年的转型，将重点放在长期保障型产品（比如分红型产品）的销售，让代理人渠道的产能得到了提升，并抓住消费者需求。 

不过，今年中资寿险公司新业务价值增长速度可能降至10%左右，低于2023年整体约20%的增幅。 主要原因在于寿险公司为控制风险，降低了储蓄型保单的定价利率，加上银保渠道监管趋严，可能将导致今年储蓄型产品销售放缓。 为抵消上述影响，保险公司或会加大对健康保险等保障型产品的销售力度。 具有较高回报潜力的财富积累型产品也将是销售重点，在今年中国利率可能继续保持低位的情况下抓住消费者需求。 中国平安和中国太保等公司或将通过大力推进医疗保健和退休保障产品的升级和增值服务，在该领域处于领先地位。 

友邦保险在华覆盖率有望升至75%

外资保险方面，友邦保险在2021年以120亿元人民币（16.7亿美元）的投资，获得了中邮人寿24.99%的股权，这为其进入中国农村市场提供了便利通道，并可间接覆盖邮储银行规模超过6.37亿的客户群。 

其外资竞争对手中信保诚已全数覆盖中国内地的前10大主要业务地区，且在共计20个业务地区对中国内地市场的覆盖率达到85%左右，而友邦保险的业务地区为10个，覆盖率为54%。 投资中邮人寿之后，友邦保险可通过中邮人寿接触到中信保诚已覆盖而友邦保险尚未进入的24%的中国内地市场，同时还可以进入中信保诚尚未进入的另外8%的市场。 

预计到2028年，中国内地或将占友邦保险的新业务价值的近40%，成为利润和股息的主要来源，而其在2018-2023年间的平均占比为28%。 此外内地业务的贡献率或将达到30%。 

友邦保险在中国的快速区域扩张已经成为其业绩的主要驱动因素。 2022年至2023年，友邦保险新增包括四川、湖北、河南和河北在内的四个重要业务地区，其中河南、河北省两个业务地区在2023年的个人保费市场合计占到全国市场近10%的份额。 如今友邦保险已经覆盖了中国个人保费规模最大的10个业务地区中的8个，仅余山东和浙江两个地区未被覆盖，这二者的市场份额合计为12%。 

同时，尚未被覆盖的山东、浙江、湖南、安徽和福建五个省份2023年共占中国个险保费总规模的20.5%，且在2018-2023年期间这些区域的个险保费总额以5.7%的年均增速增长，与友邦保险现有业务地区6.2%的增速相当。 根据我们计算，如果友邦保险能够在2028年前在中国内地的业务版图中再加入上述五个地区，其对中国个人保险市场的覆盖就有望从目前的54%扩大至近75%。 尽管地区扩张需要前期资本投入，但新开发省份最终将对营运利润和股东派息发挥推动作用。 

（作者系彭博行业研究保险业分析师。本文仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。文中所涉个股仅做举例，不做投资建议。）