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摘要：不止是浮仓！ 揭秘马六甲海峡上的储油巨擘

2022年9月，台风“梅花”在浙江沿海登陆，华东地区部分港口和仓库纷纷被迫停止作业，石化相关品种的现货、期货价格出现不同程度的上涨。急客户之所急，厦门国贸集团股份有限公司（下称“厦门国贸”）旗下能化板块专业子公司厦门国贸石化有限公司（下称“国贸石化”）总经理刘德伟向某石化企业提出了“浮仓储油”的保值方案——国贸石化利用停泊在马六甲海峡的自有浮仓 ITG Amoy 轮，为该企业代理储油的同时，在期货市场卖出对应的头寸，从而帮助该企业减少了巨额跌价损失。

图：2022年2月，ITG Amoy轮启航，前往马六甲海峡泊位。

作为世界上通航历史最长、航运量最大、最繁忙的海峡之一，马六甲海峡是连接印度洋与太平洋之间的重要通道，也是西亚石油到东亚的重要通道，可以说是东亚各国的“海上生命线”。而新加坡则是马六甲海峡的精华所在，凭借优越的港口条件、发达的工业和服务业，成为船只停靠补给中转的重要地点。“选择在马六甲海峡、在新加坡做浮仓布局，是厦门国贸响应‘一带一路’倡议、推进国际化步伐的重要战略考虑。”厦门国贸副总经济师兼国贸石化董事长谢海粟如是说。

2022年2月投入马六甲海峡运营的浮仓ITG Amoy轮，现已成为厦门国贸服务全球能化领域、为产业伙伴提供供应链综合服务的“补给舰”和“主力舰”。

马六甲海峡上的储油“巨无霸”

ITG AMOY轮主要用于船用燃料油的仓储、调和及贸易，载重量超30万吨，共有17个货舱，相当于两百万桶原油的装运量。目前，国贸石化已与多个世界主流油企达成深入的合作关系，并成为中远海运、Hapg-Lloyd等世界知名船东的燃料油供应商。从2022年2月投用至今，ITG Amoy轮的船用燃料油自营总销售量超124万吨，经营规模超10亿美元。

图：ITG Amoy轮与中远VLCC进行STS（船靠船）过驳操作

参与燃料油新加坡普氏市场报价的1/10

2022年6月，ITG Amoy轮正式取得了燃料油新加坡普氏市场（Platts Singapore Market）窗口交易的资格，其报价将纳入新加坡交货燃料油指数价格的参考范围。这标志着ITG Amoy轮成为当前参与普氏市场燃料油报价的十艘浮式储油轮之一，也是唯一由中国公司主导运营的浮仓。

这是中国境内企业首次在新加坡这个世界级油品贸易中心参与船用燃料油定价，彰显全球影响力。这也意味着，国贸石化已进一步成长为新加坡油品市场不可或缺的推动者之一。

图：S&P Global（标普全球）发布公告，将ITG Amoy轮纳入新加坡市场报价评估参考范围

国际化视角下的能化产业综合服务

ITG Amoy轮以提供油品仓储与加注服务为起点，同时为全球船舶提供差异化的燃料油混合调和服务。燃料油调和，是指对不同硫含量的燃料油按照一定比例进行物理混兑调和，进而满足不同船只的燃油加注需求，为客户降低成本。

“不同船舶的发动机要求不同。有的船只对燃料油的密度、硫含量要求比较高。如果不进行调和，只加注单一型号、单一硫含量的燃料油，对某些船舶会产生加注质量过剩、价格过高的情况。”国贸石化新加坡负责人余峰这么解释，“针对调和业务，不同时段选择性价比高的油分买入调和后，我们就能根据不同船舶的定制化需求，提供更优惠的价格。”

国贸石化还依托ITG Amoy轮的定价影响力，为海运企业、石化企业提供了“供应链+金融”的全球化产业服务方案，为需要规避价格风险的企业提供金融衍生品服务，帮助客户随时应对国际市场的剧烈波动。

例如，今年7月，受美元汇率变化影响，英国某一大型能源贸易商为买方提供的一船船用燃料油交货受阻，国贸石化第一时间提供了三种解决方案，最终客户将它的燃料油货品先存储在ITG Amoy轮的油仓里，再通过金融衍生品对冲服务为该船舶进行保价，从而解决了客户的燃眉之急。

图：国贸石化新加坡团队与ITG Amoy轮工作人员在ITG Amoy轮上

为客户创造价值、与产业伙伴共同长期发展，是国贸石化服务实业的不懈追求。

“利用ITG Amoy轮进行油品调和、提供金融衍生品服务的核心概念就是站在客户的角度来不懈优化成本。”国贸石化总经理刘德伟说，“国贸石化并不是想去主导相关市场的利益再分配，而是希望通过我们的服务，去提升合作企业的整个盈利能力；通过组团合作，兼顾成本和效率，提升整个产业的经营格局。”

展望未来，谢海粟总表示，厦门国贸将继续坚持“走出去”步伐，把握“一带一路”沿线发展契机，秉持对全球市场的长期承诺，携手全球能化产业伙伴合作共赢、再谱新篇章！

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华星视点：

近期，国家国资委启动国企创造价值的说法及交易所护航国企改革的措施令人耳目一新，在结合有关领导两次提到中国特色价值重估，未来绩优低估的国资肯定是今年的主赛道之一，另外的大牛赛道就是数字中国、智能制造了，所以二者叠加的电信运营商中国移动、中国电信、中国联通等先走一步。

各方面综合分析，身为沪深300主要成分股的600755厦门国贸也将迎来一段估值修复的行情，有条件成为地方国资改革中最靓的仔之一。

厦门国贸基本面的描绘如下：

一是统一大市场的成分股，全仓登的主要发起人，主营贸易营业额5000亿元以上，在现目前低利率环境下，巨额融资的利息支出将持续下降，是诸多期货交易所主要品种交割商。在数字中国的大背景下，这就是数据产出的主力，尤其是全仓登，供应链金融的顶级业态，可谓行业翘首、赛道C位！

二是参股金融全产业链，在注册制环境下可以寻求多点突破。厦门国贸参股世纪证券，目标就是上市；原全资子公司国贸期货目前将控股权51%转让个母公司，据分析也是为分拆上市做准备；公司投资的江西盐业已经启动IPO；也有少许资金投入银行，目前厦门银行已上市；全资子公司分别有国贸创投、经营小额贷款、担保、保理等。

三是公司率先剥离传统房地产业务后，除了占据中国供应链巨头位置外，近几年来已把医疗健康服务、智能制造作为三大主业之一，目前旗下拥有厦门国贸医院等医疗机构和智能产业基金、智能制造公司等，未来发展潜力巨大，具有很大的题材运作空间。

四是亮点题材，最近收购山东祥光铜业向供应链下游拓展布局，可以看作国企价值提升的例子；厦门大健康数据公司以及国贸京东数字科技公司，也是厦门国贸的题材亮点之一；厦门国贸还拥有上市公司中稀有的自营石油进出口和黄金交易许可证，拥有10几条国际远洋货轮以及特大型国际油轮，尤其是在散装货物市场中有一定的份额，极大的受益于沙特与伊朗两国建交和一带一路和人民币国际化，加上遍布全国乃至新加坡、印度尼西亚等东南亚地区的若干仓储仓库，进一步完善了厦门国贸的供应链全产业链；公司还率先与海南海发集团成立国贸海发公司，以及在浦东、深圳等地深度布局，在自由贸易区、自由贸易港以及珠三角、长三角等阵地上开疆辟土、突飞猛进；此外，厦门国贸还通过参股兴业信托成为人民币跨境交易系统的股东，这个是比较冷门被人忽略的信息，目前包括建发股份、厦门象屿等上市公司参股的几乎没有，厦门国贸占据了先机。

投资就是审时度势、取势明道，在国企改革和重新估值的风口下，回看躺在历史大底部被遗忘的超级绩优成长低估值公司厦门国贸，可谓是发展战略思路清晰、主业聚焦突出，不断创新进取，努力服务社会经济、追随中国梦的新经济领域的伟大成长公司，属于中国海西龙头、世界供应链大王，产业赛道好，世界500强的大平台，世纪证券、国贸期货、石油进出口自营等上市预期，智能制造等科创领域及海南自贸港大布局，国企改革积极推进，可谓前程似锦，2022三季报每股利润近0.9元，主营业绩相当优异，市盈率5倍出头 （简单的说就等于5年左右投资一家公司全部回收成本），主业进一步聚焦，盈利大幅度增长，绩优成长预后性强，股东会承诺现金分红不低于30%，年化股息率高达7%，股价严重低于每股净资产，低市盈率低价低估值高成长高分配，未来个人养老保险基金的最佳目标公司之一，极大的受益于注册制和和国企改革。

以上简析的是厦门国贸的良好基本面。

那么，厦门国贸的技术面走势又是如何？

盘面观察，厦门国贸近三个月来港股通等资金不断涌入，新进主力目标远大，中长线走势十分稳健，看日线几根缩量阴线与前期的国贸形成鲜明对比，屡创新高后立即缩量调整，走势非常健康，短期蓄势后又将向上突破。（见下图一）

（图一）

另外，在技术上还有个长期指标，属于典型的等位复制局，经典之做盘，分析下来厦门国贸目前已经运行到加速上扬初始阶段，一旦有稍许利好刺激，技术上未来就是最能吃肉的拉升大涨阶段，中长期的量度升幅会比较惊人。（见下图二）

（图二）

我们再来看一下同属于厦门海西板块、主营供应链的厦门象屿等，来看看厦门国贸的价值低估情况：

根据2022年三季报，厦门国贸流通股20.3亿、每股净资产9.2元、每股收益0.87元，市盈率不足6倍；厦门象屿的流通股22.35亿、每股净资产6.39元、每股收益0.96元，市盈率12.3倍左右；目前厦门国贸市值188亿元，厦门象屿市值达265亿元；根据2021年分红情况，两者的年化股息率皆可达7%；所以，相比较中国中免、中国国贸、建发股份、厦门象屿等同类公司，市值低估较大的厦门国贸有着强烈的大幅度补涨追超要求。

放大格局上看，厦门国贸也是海 西发展 第一股，未来机遇多多，极有可能超追厦门象屿、中国中免等绩优成长高分红公司，静待底部起飞！

分享仅供参考，投资风险自负！