一 国际金融危机对俄罗斯的影响

　　国际金融危机对俄罗斯的影响大体表现在以下几个方面：

　　一是股市受到重创。2008年俄罗斯PTC股票指数累积跌幅超过7成，居世界各国股市跌幅前列。股票市场市值也大幅缩水，从2008年年初高达32．3万亿卢布缩减到2008年11月13日的10万亿卢布。俄罗斯40家最大上市公司股价下跌幅度在30％～96％之间，跌幅最大的板块包括石油天然气板块、钢铁板块和电力板块。石油类股价平均下跌60％左右，其中俄罗斯天然气工业股份公司的股价缩水68％，俄罗斯储蓄银行的股价跌幅则超过75％。目前，俄罗斯股市平均市盈 率只有3．7倍，石油天然气公司类股票平均市盈率只有2．8倍，冶金板块平均市盈率仅为1．2倍。

　　二是卢布快速贬值。卢布汇率与油价的关联度较强。一般认为，油价分别为每桶50美元、40美元和30美元时，相应的汇率应该为1美元兑30卢布、32至34卢布和42卢布。卢布贬值的速度与石油价格的相关关系在现实中部分得到了印证。自2008年7月以来卢布对美元贬值约25％，对欧元汇率下跌近20％。

　　三是国际储备急遽减少。自2008年8月以来，俄罗斯国际储备已经减少了约1 600亿美元。国际储备迅速大幅缩水的原因，首先是俄罗斯中 央银行为了抑制卢布贬值，大量抛售欧元和美元；其次是资本大量外逃、欧元汇率下跌；再次是居民纷纷将卢布存款兑换成美元，增加了国内的外汇需求；最后是油价下跌影响外汇储备进账。

　　四是通胀较为严重。2008年俄罗斯通胀率为13．3％。俄罗斯通货膨胀率受如下因素正负向影响：首先是能源价格下跌导致货币供应量减少，从而降低通货膨胀率；其次是卢布贬值导致通货膨胀率上升，因为卢布走软造成进口设备价格上涨，对于机器设备在进口总额中所占的比重高达51％的俄罗斯来说，影响较为严重，因为这会推高利用进口设备进行生产的企业的生产成本，加剧通胀，另外还会造成进口减少。进口减少则会使包括铁路在内的交通运输业情况恶化，俄罗斯铁路公司于是靠提高货物运价和基础设施的租赁使用费来抵补损失，这又导致生产企业开支增加，从而进一步拉高通货膨胀率。卢布汇率与俄罗斯通胀的相关关系根据有关专家估算，是卢布汇率每下降一个百分点，物价平均上涨O．3％。最后是利率上涨造成企业开支增长，流动资金短缺，从而不得不减少商品供应量，这又会引起价格上涨。2008年俄罗斯通货膨胀严重是后两种因素所起的作用大于前一种因素的结果。

　　五是工业生产大幅下滑。金融危机冲击实体经济，几乎所有的工业生产领域都受到了影响。2008年11月份俄罗斯工业产值环比下降10．8％，同比下降8．7％，其中加工业下降尤为明显，环比下降15．3％，同比下降10．3％。建筑业、汽车制造业、有色和黑色冶金业、农工综合体受到的影响也较大。

　　六是失业增加，居民收入下降。俄罗斯工业的下滑引发了工厂裁员、减产甚至倒闭的浪潮。根据俄罗斯联邦统计局的数据，2008年11月份的总失业人数同比增加8％，达到500万人，占俄罗斯经济自立人口的6．6％。隐性失业问题也较为严重，很多雇员被迫无薪休假或减少工作时间， 引起收入下降。另外，俄罗斯人现今的工资收入中奖金占很大比重，在企业利润下降的情况下，企业会削减这部分开支，从而引起整体工资收入的进一步减少。

　　国际金融危机对俄罗斯的影响主要通过以下三个渠道：

　　一是资源性产品价格下跌。

　　二是资金外流。俄罗斯央行资料显示，2008年俄罗斯资金外流达到了1 299亿美元，其中银行业的外流资金达575亿美元，其他领域的外流资金为725亿美元。

　　三是企业和银行的债务负担增加，对外借贷受到抑制。近五年来，俄罗斯公司的国外借款额从占GDP的12％增加到25％，大公司40％的投资也来自国外。目前，公司和银行外债共达4 360亿美元，其中银行的债务为1 710亿美元，石油及其他行业的公司债务为2 650亿美元，而且1／3为短期债务。

　　由上可见，国际金融危机对俄罗斯的影响主要来自于俄罗斯经济对资源出口和外资的高度依赖。

　　二 俄罗斯反危机措施

　　(一)反危机措施侧重点

　　针对金融危机的传导机制和自身经济的特点，目前俄罗斯重点采取了以下一些反危机措施：

　　一是稳定股市。2008年10月20日梅德韦杰夫签署总统令，宣布成立由第一副总理舒瓦洛夫任主席的金融市场发展委员会，该机构直接隶属于总统，主要任务是研究金融市场问题，并向总统提交有关维护投资者利益和应对金融危机的政策建议等。2008年10月25日，俄罗斯政府副总理兼财政部长库德林表示，政府将动用石油美元储备，从国民福利基金中拿出1 750亿卢布用于购买公司的股票，以拯救股市。

　　二是稳定银行体系。俄政府深知，俄罗斯应对金融危机的成效，在很大程度上取决于国家对金融体系的支持力度。银行体系目前是俄罗斯最薄弱的环节，如果银行大规模倒闭，俄罗斯储户将面临近20年内第三次失去存款的困境。为增强民众对银行体系的信心，降低民众对通胀的预期， 减少社会紧张气氛，俄罗斯在稳定银行体系方面采取了大量措施。首先是向商业银行大量注资。2008年9月16日～10月13日，俄中央银行通过公开市场业务向商业银行注资，共进行了38笔国债回购业务，投放资金达28 773．47亿卢布(约合1 100亿美元)，利率为7．1％～7．6％。同时，财政部把预算盈余作为短期存款存人商业银行，商业银行通过拍卖获得存款，9月16日一10月13日前，财政部委托央行共进行九次有效竞拍，银行体系共获得财政部短期存款1万亿卢布(合385亿美元)，期限为5天～90天，利率为7．85％～8．75％。此外，9月22日，俄罗斯储蓄银行、俄罗斯对外贸易银行、天然气工业银行通过专门拍卖从财政部获得1．5万亿卢布(约合577亿美元)贷款，期限为90天。其次是通过修改《自然人存款保险法》等措施救助小型银行。针对大多数小型银行不能得到政府救助的情况，政府修改了《自然人存款保险法》，把存款全额赔偿上限从20万卢布(约合7 565美元)提高到70万卢布(约合26 457美元)，使98％的存款人可以得到全额赔偿。政府还从联邦预算中拨出2 000亿卢布(约合60亿美元)给存款保险公司，使其在危机初期即可对银行实施救助，而不必等到银行破产时补救。这一措施有利于稳定小银行的居民存款。再 次是出台《支持俄罗斯金融体系额外措施》法案，规定可以向在国际和俄罗斯评级机构中有评级的商业银行提供无抵押补贴贷款，计划到2009年11月19日，共提供总额为1．7万亿卢布的贷款，目前已提供了4 500亿卢布。最后是提供外债再融资。2009年年底前，俄罗斯外经银行可提供总额不超过500亿美元的资金，用于俄金融机构和公司偿还2008年9月25日之前所借的贷款。

　　三是救助大企业。俄罗斯大企业居多，它们不仅能够提供大量的就业机会，而且是俄罗斯主要的生产者和投资者，大多数经济部门的发展取决于这些大企业，因而救助大企业成为俄罗斯反危机措施的重点。俄罗斯总理普京在2008年12月15日表示，国家将援助1 500家对国家经济有重大意义的企业，即年营业额不低于150亿～160亿卢布，职工人数不少于4 000人，或者是城市及地区的支柱企业。12月26日，俄政府“提高经济稳定发展委员会”公布了295家将获得国家支持的企业名录。政府救助大企业的措施包括国家信贷、国家担保、优惠利率、债务重组、国家订单、海关税费政策和消除大企业停产的社会经济消极后果等。政府已经承诺向天然气工业公司、俄罗斯石油公司、卢克石油公司和秋明英国石油公司拨款 90亿美元，用于偿还外债，此外，利润税率下调了4个百分点，企业折旧率从10％提高到30％，石油出口关税也在逐步下调：2008年9月从每吨495美元降至372美元，12月1日又下调至每吨192美元，2009年2月1日起降至每吨100．9美元。

　　四是加大对农业的扶持力度。由于食品进口占国内食品消费的60％，对农业的扶持力度关系到国家的食品安全，因此，俄罗斯政府与主要大型银行协商后决定，2009年将向农业提供贷款8 660亿卢布。此外，政府还将提供2 000亿卢布，用于向农业企业提供季节性贷款，并按央行再贷款利率的2／3水平给予利息补贴。另外，政府 还将出资100亿卢布支持粮食出口。

　　五是落实社会福利房计划。为防止金融危机演变成经济社会全面危机，俄罗斯没有忽视对社会领域的投入。2008年，政府从住房公用事业改革促进基金中划拨500亿卢布，用于购买完工程度较高的住宅，从联邦预算中出资320亿卢布，为现役军人和贫困居民购买住房。

　　(二)反危机措施存在的不足

　　尽管面临反危机措施选择上的困境，但总体而言，针对金融危机的传导机制以及所产生的实质性影响，俄目前主要依靠减税和增加预算投入，用于稳定金融体系、救助大企业、扶持农业的总体思路是对的。当然，这些措施本身也存在着一些不足。

　　一是税收减免力度不够。从前述俄罗斯财政部公布的数据可以看出，目前俄罗斯为应对金融危机而采取的税收减免仅占GDP的2．3％～2．5％，与其他国家，如中国减税总额占GDP的13％相比存在较大差距。只有大幅度降低企业税负，增加企业利润，才能增强实体经济部门对经济增长的预期，因此俄罗斯必须进一步加大减税力度。

　　二是缺少完整有效的扶助就业的举措。俄经济发展与贸易部预测，2009年，失业人口在俄罗斯经济自立人口中所占的比例可能增加到7．6％。面对可能出现的大规模失业，俄罗斯政府虽然对那些员工众多而且已获得2009年政府订单的企业实施了救助，并且于2009年初将最高失业补助从1 275卢布提高到4 900卢布，但是到目前为止，却没有出台与失业救助有关的完整配套措施。

　　(责任编辑 常 玢)