“你相信光吗？”作为史上最成功的IP之一，奥特曼是众多80、90后的童年回忆。近日，奥特曼卡牌生产商卡游有限公司（以下简称“卡游”）向联交所递交招股书，计划在港交所上市。

作为一家主体附属公司在2019年成立的企业，卡游仅用数年的时间就发展成为年收入超40亿元的大型企业。在快速发展的同时，吸引到了腾讯、红杉资本等知名投资机构入股。

在卡游现有的IP中，“奥特曼”是卡游引入较早，也是最成功的产品。招股书显示，自2018年取得奥特曼IP授权起至2023年9月30日，卡游基于50余个奥特英雄角色，推出共计274个集换式卡牌系列及28个文具系列。从数量上来看，报告期内，奥特曼系列卡牌数量占集换式卡牌系列总数的65%。而在卡游天猫旗舰店，销量前十的商品中，奥特曼相关产品占据了6席，其中奥特曼卡牌销量第一，销量高达10万+。

70后创始人

招股书显示，卡游最早可追溯至2011年。彼时，卡游创始人李奇斌创建了卡游（上海）文化传播有限公司，这家企业也是卡游旗下首家公司。

2019年，卡游主要附属公司浙江卡游科技正式注册成立。这家成立4年的子公司，用很短的时间便助力卡游成为年收入超40亿元的大型泛娱乐企业。

作为卡游的“核心人物”，李奇斌的人生经历堪称传奇。公开资料显示，李奇斌是一位“70后”。从浙江省水利水电干校毕业后的李奇斌进入乡政府工作，成为一名公务员。

由于父亲经商失败，李奇斌为了替父还债，开始创业。一次偶然的机会，李奇斌从大大泡泡糖的卡片里看到了商机。

此后李奇斌又通过卖集装箱的卡牌挣到了钱，加上卡牌生意越来越火热，也让李奇斌毅然决然地投入卡牌行业当中。

2013年，在创立卡游（上海）文化传播有限公司两年后，李奇斌便拿下了奥特曼卡牌的使用授权。此后，李奇斌又陆续拿下了赛尔号、变形金刚、叶罗丽、火影忍者、斗罗大陆、哈利波特、伍六七等知名IP。

据李奇斌自己透露，到2019年公司已经拿下了国内外流行动漫IP70%以上授权。通过数年发展，到2022年，卡游收入涨至41.31亿元，在所有泛娱乐行业及泛娱乐玩具行业中排名第二。

截至最后实际可行日期，卡游有9个专注于产品设计及开发的设计工作室，由270名专业从事原画、平面设计及3D设计等领域的优秀人才组成。此外，公司还设有一支由逾90名美术设计人员构成的支持团队，可随时按需要灵活调配支持工作室。

红杉、腾讯入股

卡游成长迅速，吸引了众多机构投资者慕名前来。2021年6月，腾讯与红杉资本通过旗下投资基金战略入股卡游。

招股书显示，早在2021年6月，卡游就获得了红杉、腾讯的投资；其中，红杉认购1.05亿美元，腾讯通过Grand Hematite Limited认购3000万美元，每股成本均为76.5美元。

IPO前，卡游执行董事李奇斌通过Liqibin Holdings Limited持股82%；非执行董事齐燕女士通过Qiyan Holdings Limited持股1.5%。

此外，红杉持股10.5%，系最大外部机构股东；腾讯则持股3%。

据此计算，卡游投后估值恰好为10亿美元，跻身独角兽行列。

根据灼识咨询的资料，按2022年商品交易总额计，卡游在泛娱乐产品行业及泛娱乐玩具行业中排名第二；在快速增长的泛娱乐玩具行业集换式卡牌领域中排名第一；在泛娱乐文具行业中排名第七。

按商品交易总额计，中国正在快速增长的泛娱乐产品行业的规模在2022年达到1297亿元，2017-2022年的复合年增长率为17.3%，市场规模预期在2027年达到2304亿元，2022-2027年的复合年增长率为12.2%。

此次，卡游赴港IPO募集到的资金，计划用于公司对于生产设施的扩建和升级；丰富IP矩阵，并增强IP运营能力；产品设计及开发更多产品类别及系列，丰富公司的产品组合；优化公司的仓储及物流能力；业务运营数字化；公司的品牌推广等方面。

一年卖出23亿包卡牌

从卡游的业绩来看，近年来，随着集换式卡牌市场的打开，卡游的业绩也水涨船高。招股书显示，2021年、2022年以及2023年前9个月，卡游实现收入22.98亿元、41.31亿元、19.52亿元；经营利润分别为9.32亿元、18.03亿、4.82亿元；经调整净利润分别达7.95亿元、16.20亿元、5.78亿元。归属于母公司拥有人的利润分别为-1.53亿元、-2.96亿元、2.6亿元。

作为一家主要依靠IP授权来生产、销售经营业务，以未成年人为主要消费群体的公司，其未来发展面临的潜在压力包括舆论和IP授权。

卡游旗下产品主要分为玩具和文具两类，售价主要集中在1元-99元。其中，卡游集换式卡牌单件商品的建议零售价在1元至99元之间。人偶的建议零售价在10元至25元之间，其他玩具则在5元至70元之间，文具零售价一般为5元至30元。

集换式卡牌是卡游主要的营收来源，招股书显示，集换式卡牌营收贡献占比始终保持在85%以上。招股书显示，卡游2021年、2022年以及2023年前9个月，来自集换式卡牌的收入分别为21.70亿元、39.30亿元、16.75亿元，占整体营收的比例分别为94.4%、95.1%、85.8%。

2021年、2022年、2023年前9个月，卡游分别卖出了12.71亿包（盒）、22.86亿包（盒）、10.40亿包（盒）集换式卡牌。

IP是集换式卡牌的灵魂。招股书显示，目前卡游拥有44个IP，包括奥特曼、叶罗丽、卡游三国、斗罗大陆动画、蛋仔派对、火影忍者、名侦探柯南及哈利波特等知名IP，且大多为授权IP。不过，授权所需费用对卡游的成本并没有太大影响。招股书显示，2021年、2022年及2023年前9个月，卡游支付的IP费用分别为1.66亿元、2.11亿元、1.13亿元，仅占总收入的7.2%、5.1%和5.8%。

来源：大象IPO