随着线下消费场景的恢复，整个消费板块展现出了强劲的复苏态势。相比于传统消费，中国的新消费时代早已悄然开启，新的技术、新的生产力、新的用户、新的需求、新的渠道都在发生巨大的变化。行研节目《对话首席》聚焦新消费赛道，关注新零售思维、消费升级、国潮崛起等热点话题，为投资者挖掘新消费赛道中的投资机会。本期节目聚焦于珠宝零售这一细分领域，主理人周锦舜与安信证券商贸零售的首席分析师王朔、上海老凤祥（600612）有限公司彩宝部经理王俪、AIGS中国区总裁Gloria Chen，从二级市场的研究角度、行业中的发展情况和龙头品牌的行业洞察等，多角度来探讨投资机会。

　　当前消费复苏阶段：有些行业已远超预期

　　安信证券王朔表示，在观察整个消费数据的时候，零售行业恢复的节奏是不尽相同的。和去年同期相比，线下的一些消费场景的限制被彻底打开了之后，线下消费恢复的场景是有超预期的。从供需两端来讲，春节之后，各个维度的数据都在迅速恢复。就黄金珠宝板块来看，可以看到非常不错的动销情况。其他消费领域来看，酒店、餐饮都呈现了非常不错的复苏态势，甚至超越了疫情前19年的同期数据。

　　珠宝零售行业：受益于线下消费场景恢复 行业龙头集中度较高

　　在节目中，王朔首席还提到：在可选消费品中，供给端发生了比较明显的变化。无论是酒店或是黄金珠宝，在经济发展受限时，中小业主经营压力会大幅增加，甚至出清。龙头公司的市场占率不断提升，所以供给端的集中率更高。由于黄金珠宝产品本身需要试戴以及客单价相对较高，它的线上渗透率一直是比较低的。因此，在线下消费场景复苏的背景下，黄金珠宝赛道是特别受益的，且很多中小型的地区性的黄金珠宝品牌出清了市场的份额，进一步向龙头加剧，同时疫情导致没法开展的婚嫁需求也会得到后置的体现。

　　老凤祥彩宝部经理王俪则是从珠宝产品的投资特性提出了自己的看法。她认为，虽然疫情三年珠宝行业受到了一定影响，但是由于黄金产品本身具有的抗通货膨胀的特性，是相对稳定的投资。由于高端珠宝的保值性、增值性，同时具有全球流通，不记名，免征遗产税等属性，决定了珠宝作为投资品的强大优势。

　　Gloria Chen表示，从AIGS的数据来看，珠宝鉴定的需求有着非常明显的增速。纵观2022年的数据，第一季度和第二季度都略显低迷，在第三季度开始，需求明显回温。而今年的1月2月数据保持持平，甚至在 3月出现了小高峰。

　　关于珠宝零售的投资前景，王朔认为，对于整个行业板块的估值，从黄金珠宝整个行业的角度来讲，整个行业的增斜率是在逐渐放缓的，但是不代表在个股的选择上面就是没有机会的，相反这会更考验对于个股的选择和把控。因为在整个行业的相对β没有那么强，或是边际上减弱的情况下，公司的ɑ的价值会进一步凸显。如果公司的一些产品能够把握住消费者的需求，能够产生一定的品牌溢价，增速就会快于整个行业的β，龙头效应会更强。一些地区性或具有一定产品特色的黄金珠宝公司的增速也会快于行业的增速。

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