类型: 半年报点评

机构: 民生证券

发表时间: 2023-08-09 00:00:00

更新时间: 2023-08-09 16:14:32

华测导航（300627.SZ）2023年半年报点评 各主营业务多点开花，全球化布局成果显现 各主营业务多点开花，全球化布局成果显现 2023年08月09日 ➢事件：2023年8月7日晚，华测导航发布2023年半年报，2023年上半 年实现营业收入12.08亿元，同比2022年上半年的9.29亿元增长30.09%；实 现归母净利润1.76亿元，较2022年上半年的1.35亿元同比增长30.33%；实 现扣非归母净利润约1.57亿元，较2022年上半年的0.94亿元同比增长67.57%。 ➢各主营业务多点开花，全球化布局成果显现。据公司2023年半年报指引， 公司2023年上半年各主营业务均实现高速增长：传统业务建筑与基建实现收入 5.09亿元，同比增长12.91%；地理空间信息业务实现收入1.78亿元，同比增 长44.61%；资源与公共事业板块实现收入4.60亿元，同比增长42.74%；机器 人与自动驾驶业务实现收入0.61亿元，同比高增88.10%。分区域来看，2023 年上半年公司国内市场实现收入8.78亿元，同比增长18.93%，整体呈现稳健发 展态势；海外市场实现收入3.30亿元，同比劲增73.78%，全球化布局收效显著。 ➢立足全球星地一体增强网络服务平台，进一步赋能机器人与自动驾驶产 业发展。公司依托组合导航算法的核心技术优势，开发出了高精度、高动态定位 测向测姿接收机等终端，能够为自动驾驶乘用车、无人矿卡、无人集卡、无人接 驳、物流机器人、清扫机器人等提供高精度组合导航模组、组合导航板卡、定位 测向接收机、便携式组合导航终端、抗震型测量天线等产品，可满足自动驾驶、 车辆智能监控管理、智能物流等应用对高精度导航定位的需求。同时公司开发的 全球星地一体增强网络服务平台未来将为各类高精度移动智能装备提供差分信 息服务，打造一体化解决方案。目前公司已在低速机器人、矿车、港口、物流 自动驾驶等领域与阿里巴巴、踏歌智行、西井等公司达成合作，并在乘用车自动 驾驶业务上取得了良好的突破，已被指定为多家车企的自动驾驶位置单元业务定 点供应商，并已进行批量交付，后续有望为公司带来全新业绩增量。 ➢时空大数据发展如火如荼，公司有望充分受益。2023年4月11日，自 然资源部正式发布《国土空间规划城市时空大数据应用基本规定》。我们认为时 空大数据应用规定的确立将切实指导数字经济时代智慧社会的构建，整体带动产 业链中上游基础支撑层、中游数据资源/软件服务层和下游应用层的需求，我们 认为公司作为卫星导航/地理信息领域核心硬件及方案供应商，有望充分受益。 ➢投资建议：我们认为疫情等外部扰动逐渐清退下，公司基于海内外布局后 续有望延续高速高质量发展。我们预计公司2023-2025年归母净利润有望分别 达4.55/5.97/8.00亿元，对应PE倍数为38x/29x/21x。我们认为公司海外市场 后续有望继续为公司带来增量看点，同时自动驾驶卫惯组合终端产品也有望伴随 客户的持续拓展放量，为公司带来更高成长性。维持“推荐”评级。 ➢风险提示：下游客户拓展进度不及预期；公司海外市场拓展进程不及预期； 公司在研产品研发进程不及预期。 盈利预测与财务指标 项目/年度2022A2023E2024E2025E 营业收入（百万元）2,2362,8003,5634,637 增长率（%）17.525.227.230.1 归属母公司股东净利润（百万元）361455597800 增长率（%）22.726.031.134.1 每股收益（元）0.670.841.111.48 PE47382921 PB6.86.05.24.4 推荐 维持评级