华新水泥上市之初，是一家专营水泥制造和销售,水泥技术服务,水泥设备的研究、制造、安 装及维修,水泥进出口贸易的专业化公司。

近 20 年来，华新水泥发生了翻天覆地的变化，在 中国水泥产量年均复合增长率为 7.5%的背景下，华新主要经济指标年均复合增长率连续 20 年保持 25%。华新也从一家地方性水泥工厂，发展成为在全国十余个省市及海外拥有 280余家分子公司，涉足水泥、混凝土、骨料、环保、装备制造及工程、新型建筑材料等领域全 产业链一体化发展的全球化建材集团。

2021 年，公司名列中国制造业 500 强和财富中国 500 强。华新水泥连续多年入选“中国 500 最具价值品牌榜”，品牌价值突破 800 亿元人民币， 排名进入前 80 名。公司水泥产能 1.16 亿吨/年（粉磨能力，含联营企业产能）、水泥设备 制造 5 万吨/年、商品混凝土 4380 万方/年、骨料 1.54 亿吨/年、综合环保墙材 5.4 亿块 /年、加气混凝土产品（砖、板）85 万方/年、砂浆 30 万吨/年、超高性能混凝土 4 万方/ 年、民用幕墙挂板 80 万平方/年、工业防腐瓦板 300 万平米/年、石灰 69 万吨/年、水泥 包装袋 7 亿只/年及废弃物处置 553 万吨/年（含在建）的总体产能。

1、水泥产品。水泥是一种重要的基础建筑材料，广泛应用于国家基础设施建设、城市基础设施和住房开发、 乡村振兴基础设施和民用建筑建设。同时，由于水泥具有原材料分布广泛、生产成本相对较 低、工程使用效能良好等特征，在往后相当长的时间里，水泥仍将是一种不可替代的建筑材 料。公司在国内西南地区、华中、华东和华南地区以及“一带一路”沿线国家及非洲建立了 庞大且完善的水泥生产网络。截至 2021 年底，公司国内水泥生产基地分布于湖北、湖南、 云南、重庆、四川、贵州、西藏、广东及河南等 9 省市，在华中地区具备优势地位并成为 西南地区的主要从业者。作为首批走出去的中国水泥企业之一，公司已在中亚、东南亚及非 洲八个国家实现产能扩张，尤其是在中亚，公司已成为当地水泥市场的领军者，截止到 2021 年底，公司海外水泥粉磨产能达到 1083 万吨/年。

2、混凝土产品。预拌混凝土是水泥浆与骨料的拌合物。水泥浆由水泥与水形成，用于包裹在粗细均匀的骨料 的表面。经过所谓水化的化学作用，水泥浆硬化并具有一定的强度，形成混凝土。公司的混 凝土产品广泛用于房地产项目及基础设施工程建设。 公司通过在现有水泥熟料生产线周边投资建设混凝土搅拌站的战略布局，逐步实现产业链纵 向一体化布局的战略，提升在水泥核心市场混凝土业务的影响力。公司混凝土业务聚焦当前 前沿的生产技术，采用先进的工艺和装备，可根据客户需求提供高品质的预拌通用混凝土和 VAP 创新混凝土产品，已经从传统的混凝土产品生产供应商，转型为预拌混凝土及相关产 品设计、施工及整体解决方案的服务商。

公司混凝土产能国内主要分布在湖北、湖南、云南、四川、重庆、西藏、河南、贵州、江西 及江苏等 10 省市。海外在柬埔寨已建成 1 家混凝土搅拌站，年产能 20 万方。

3、骨料产品。骨料是混凝土中起骨架或填充作用的粒状松散材料，是混凝土中体积占比最大的组成材料。 公司是中国水泥行业第一家建设规模化、环保化骨料工厂的企业，经过十多年的摸索与扩张， 骨料业务规模大幅提升，是长江中下游地区重要的骨料供应商。

产业链纵向发展，公司积极倡导并践行“理性竞争、整合优化、环保转型”的发展理念。公 司依托水泥主业的基础上，逐步向水泥产业链一体化转型，稳健发展商品混凝土、骨料、水 泥基高新建材材料的生产和销售，水泥窑协同处置废弃物的环保业务，国内/国际水泥工程 总承包、水泥窑协同处置技术的装备与工程承包等相关业务。为充分发挥协同优势，公司在 混凝土搅拌站选址的过程中，战略性地建设在公司水泥核心市场附近。公司在行业较早实现 纵向一体化发展，是行业内少数拥有完整产业链、具备上下游全产业链一体化协同竞争优势 的企业之一。

华新水泥工厂大多分布在长江流域，而长江沿岸的石灰石矿产资源丰富，为公司水泥及熟料 生产提供持续稳定原材料供应。截至 2021 年底，公司已获得采矿许可证的石灰石及砂页岩 资源总储量约 36 亿吨，矿山主要分布于鄂东、鄂西、湖南、云南、西南（川渝、西藏）。公司大部分生产基地依矿石资源而建，直接通过传送带将石灰石运至产线。公司石灰石综合 利用率在 95%以上，其中，黄石、宜昌、柬埔寨等生产年限较长的工厂，石灰石矿产资源 利用率已达到 100%，实现无废石排放，降低原材料成本的同时，生产废料减少从而降低环 保治理成本。

公司始终坚持“创新驱动发展，引领行业前沿”的理念，以工业实践运用为出发点，通过引 进和自主研发相结合，建立起了一套完整的技术创新体系，培育出了一支实力雄厚的技术研 发专业团队，在行业中始终保持着领先的技术创新能力。公司目前不仅拥有成熟的水泥生产 设备研发、设计、制造、安装、运行、交钥匙工程总承包能力，还具备水泥窑协同利用废弃 物的技术开发及其工业化生产的产业转换能力。截至 2021 年底，公司拥有来自于生产实践 的发明专利 48 项，实用新型专利 81 项。

公司以新发展理念为引领，为行业内最先实施环保转型发展的水泥企业。公司通过大量使用 替代原燃料、实施绿色矿山、提升工业系统智能化水平，形成了绿色、低碳发展的竞争优势。 公司是国内水泥行业内首家发布 2025-2060“碳达峰、碳中和”双碳减排路径白皮书的企业。 公司与湖南大学联合研发的世界首条“水泥窑烟气 CO₂吸碳制砖自动化生产线”在华新武穴 工业园成功投产运行。截至 2021 年底，公司具有自主知识产权的“水泥窑高效生态化协同 利用固体废弃物成套技术”已在国内 20 多家水泥厂内应用，全集团水泥窑线环保业务覆盖 率达 50%。新投产的黄石万吨线工厂，峰值燃料热替代率可达到 40%以上，处于国际领先水平。

公司继续积极推进数字化发展，支撑公司战略落地。体现“华新制造”模式的智能工 厂的建设涵盖销售、采购、生产、物流、财务等业务环节，全面覆盖工业智能、商业智能和 管理智能三个领域总计 29 个子系统，可实现从原材料进场到生产、产成品包装发运的全产 业链条的智能化。目前公司旗下超过 70%的工厂已应用超过 15 套的智能化系统。

公司截至 2022Q3 实现营收 218.11 亿元，同比下降 2.86%；2021 年实现营收 324.64 亿元， 同比增长 10.59%；公司近十年营收复合增长率 11.17%，超过行业规模企业平均水平。2016 年起公司开始战略性布局骨料市场，截至 2021 年公司实现骨料销售营收 20.54 亿元， 占比 6.32%，相比 2016 年骨料营收 2.48 亿元，增长 8.28 倍，占比提升 5.13pct。骨料业务 毛利率高达 65%，远高于其他产品线。

未来公司将进一步加大对骨料市场的布局，打造公司 营收第二增长曲线，改善公司利润率。2021 年，公司昭通、赤壁交投二期、鹤峰等 12 条 骨料生产线投产，截至 2021 年底，公司骨料产能增至 1.54 亿吨/年，2018-2021 年骨料产 能年均复合增速超过 57%。2022 年，公司阳新亿吨机制砂等 10 个骨料项目稳步建设推进 中；项目全部投产后，公司骨料产能可达 2.7 亿吨/年，按照公司往期产能利用率约 45%估 算，年产量可达 1.22 亿吨，约为 2021 年销量的 250%。

对比可比公司运营效率。从存货周转率来看，三家公司整体存货周转率都有所下降。海螺水 泥、华新水泥、金隅集团截至 2022Q3 存货周转率依次为 6.27、4.48、0.59；从应收账款周 转率来看，三家公司整体先升后降，华新水泥始终处于较高水平，上述公司截至 2022Q3 应 收账款周转率依次为 8.84、14.04、8.46；从总资产周转率来看，三家公司整体先升后降， 华新水泥与海螺水泥总资产周转率相近，上述公司截至 2022Q3 总资产周转率依次为 0.37、 0.39、0.28。

对比可比公司管理效率。从销售费用率来看，华新水泥销售期间费用率远高于行业领先水平， 海螺水泥、华新水泥、金隅集团截至 2022Q3 销售费用率依次为 7.19%、12.01%、11.23%； 从管理费用率来看，三家公司管理费用率有趋同趋势，华新水泥居中，上述公司截至 2022Q3 管理费用率依次为 4.48%、5.24%、6.00%；从财务费用率来看，华新水泥财务费用率处在中 位水平，上述公司截至 2022Q3 财务费用率依次为-0.78%、0.52%、1.92%。

对比可比公司盈利能力。从销售毛利率来看，华新水泥的销售毛利率处于领先水平，海螺水 泥、华新水泥、金隅集团截至 2022Q3 毛利率依次为 25.36%、27.44%、15.71%；从销售净利 率来看，华新水泥净利率始终维持在 10%以上，上述公司截至 2022Q3 销售净利率依次为 14.95%、10.99%、3.89%；从净资产收益率来看，华新水泥净资产收益率近三年始终处于可 比公司第一位，上述公司截至 2022Q3 净资产收益率依次为 6.82%、8.24%、3.49%。